CEO bag $50 milliarder Stablecoin forklarer, hvorfor ikke alle digitale dollars er skabt lige

Jeremy Allaire er administrerende direktør for Circle, en af ​​de primære udstedere af den dollarbundne USD Coin, en af ​​de hurtigst voksende stablecoins i verden. Med en markedsværdi nord for 50 milliarder dollar er USDC ved at være ved at nå det enorme forspring, som Tether længe har haft. Circle er dog meget mere end blot udstederen af ​​en stablecoin. Virksomheden bruger tokenet til at bygge et helt finansielt økosystem oven på flere blockchains og tilbyde enkle værktøjer til virksomheder til at integrere USDC i deres operationer.

I et eksklusivt interview med Forbes bryder Allaire ned, hvordan stabile mønter bliver integreret i det traditionelle finansielle system og for at få en fornemmelse af, hvordan Circle håndterer den ekstra kontrol, som hele industrien står over for som følge af Rusland/Ukraine-krisen. Derudover er Circle tilbage på SPAC-stien igen og indgår en ny aftale, der skal offentliggøres med en værdiansættelse på 9 milliarder dollars.

Dette interview er uddrag fra vores førsteklasses forskningspublikation Forbes CryptoAsset og Blockchain Advisor. Tilmeld dig i dag for flere breaking news, eksklusiv indsigt, interviews og meget mere.

Forbes: Kan du give os et kort overblik over Circles hovedområder?

Jeremy Allaire: Den mest grundlæggende del af forretningen er, hvad vi kalder vores stablecoin-markedsinfrastrukturforretning, som bedst forstås som USDC-produktet. Vi tænker på det som markedsinfrastruktur, der er gjort tilgængelig for enhver form for markedsdeltager til at integrere med og bruge. Det er noget, som slutbrugere og udviklere og folk, der bygger produkter og tjenester, bare kan integrere i deres produkter. Så i modsætning til f.eks. en traditionel virksomhed, hvor alle er direkte kunder, driver vi både en protokol og en digital valuta. Målet er at få så mange udviklere som muligt ved at integrere så mange apps og tjenester, der forbinder til det. Ved at gøre det øger det protokollens anvendelighed. Vi har mange typer partnerskaber, der har til formål at få større brug og distribution, hvoraf den største er Coinbase, en lanceringspartner for USDC. Coinbase gør det virkelig tilgængeligt for den gennemsnitlige detailslutbruger. Men nu, med partnerskaber med firmaer som FTX og NFT-firmaer og DeFi-protokoller, er det tilgængeligt på mange forskellige måder. Der er omkring 53 milliarder dollars værd USD Coin (USDC) i omløb, hvilket på tilsvarende grundlag ville gøre os til en af ​​de 50 største banker i USA

Den næste store brik er det, vi kalder vores transaktionsservicevirksomhed. Måske inden vi overhovedet kommer ind på det, tilbyder vi i kernen noget kaldet Circle Account, en gratis konto tilgængelig for virksomheder i alle størrelser, som giver folk mulighed for at forbinde bankvirksomhed, opbevare og opbevare USDC og konvertere og indløse det på tværs af flere blockchains . Med den gratis konto er der også yderligere værdiskabende produkter, som vi opkræver betaling for. Vores Treasury Services-produkt er vores udlånsprodukt, hvor en virksomhed kan komme ind, og de kan låne os USDC. Eller hvis de har dollars, kan de konvertere til USDC og derefter låne det USDC på en fast løbetid, f.eks. en måned, tre måneder, seks måneder, 12 måneder eller fast rente, og så laver vi engroslån bagved, og vi betaler renter på disse USDC-lån.

Forbes: Hvordan er forholdet mellem Circle og USDC ens eller anderledes end Ripple og XRP?

Allaire: En digital valuta som USDC er meget, meget anderledes. USDC er et betalingsinstrument med lagret værdi, der reguleres af banktilsyn i hele USA. Det har været det siden dag ét for omkring fire år siden i 2018. Det er de samme regler, der regulerer PayPal og Square Cash, og Apple Pay og Venmo. Med alle disse, når du sætter dollars i, får du en 1:1 digital repræsentation, som du derefter kan bruge i en digital applikation. Vi har lige tilfældigvis udstedt de lagrede digitale aktiver på blockchains i stedet for en lukket løkke, muret haveting, som Venmo. Vi gik ikke hen og solgte en token. Der er ikke nogen, der spekulerer i værdien af ​​USDC, og det bruges ikke til at betale for brugen af ​​en blockchain. Så det er meget forskelligt fra, hvad jeg tænker på som native tokens af blockchains, der bruges til at betale gebyrer på en blockchain som ether, XRP monero eller solana, eller nogen af ​​disse tokens, der bruges til at operere på en blockchain. Vi sidder bare på toppen; vi er som et lag over blockchains.

Forbes: Lad os tale om USDC's reserver. For nylig har du ændret forfatningen til at fokusere på kontanter og kortfristet statsgæld frem for kommerciel gæld osv. Hvad var tankeprocessen bag denne ændring? Forventer du også at gå tilbage til at besidde mere kortfristet kommerciel gæld og andre typer aktiver baseret på en risikostyringsprofil, som du har oprettet?

Allaire: I løbet af det sidste år har markedet og tilsynsmyndighederne kigget nærmere på dette område og sagt: "Hey, det her vokser virkelig hurtigt. Dette har potentialet til at blive systemisk skaleret, og vi ønsker at sikre, at digitale valutaer med stabil værdi er den sikrest mulige til generel brug som et kontantækvivalent instrument." I betragtning af markedets og regulatorernes efterspørgsel foretog vi ændringen og har fået en enorm respons. Jeg synes, det interessante spørgsmål, der er indlejret i dit spørgsmål, er, hvordan ser fremtiden ud? Jeg tror, ​​det er et politisk spørgsmål. Og det er kernen i det politiske arbejde, der foregår med det amerikanske finansministerium, Kongressen og andre steder, hvilket er, hvad vedtægterne vil komme på plads for føderalt chartrede og licenserede stablecoin-banker som Circle - vi er i gang forberedelse til at ansøge om et nationalt bankcharter. Det, der er vigtigt, er, at en stablecoin-udsteder er en fuld reservebank. Når du tænker på en traditionel bank, hvis du for eksempel har en Chase-konto, har du faktisk ikke dollars, du har Chase-dollars. Det er IOU'er; du har et ansvar fra Chase. Hvis du har $1,000 på din bankkonto eller checkkonto, har du faktisk ikke $1,000, du har et krav på $1,000. Du har virkelig en udlånsbog. Det er det, vi alle kender som fraktioneret reservebank - de låner pengene ud otte gange, ti gange, og forhåbentlig kommer ikke alle på én gang og vil have deres penge tilbage. Men i tilfælde af at de gør det, er der alle mulige parametre sat omkring banken, hvilken slags aktiver har de lov til at besidde, og de har stresstests for ting som hvad nu hvis der er store udstrømninger over en 30-dages periode? Stablecoins lige nu er meget enklere. Du har regering, statskasser og kontanter. Og du låner det ikke ud til nogen. Der er ingen risiko i den forstand. Så du behøver ikke FDIC-forsikring, fordi FDIC-forsikring er designet til fraktionelle reservebanker. Men du vil måske have regler omkring, hvad du må gøre med reserverne – risikoomkredse – og her er, hvad vi forventer af dig med hensyn til likviditet og opfyldelse af disse likviditetskrav. Det sæt regler, aktiverne og likviditeten og risikostyringen for digitale valutaer med stabil værdi, de skal skrives. Den form for bankcharter har aldrig eksisteret og skal skrives. Så det er det, vi arbejder hen imod.

Forbes: Du vidnede for nylig foran Kongressen. Jeg ville elske at få nogle af dine vigtigste takeaways fra den oplevelse. Derudover nogen indsigt i de seneste samtaler, der kommer ud af SEC, som forslaget om, at stablecoins kunne være værdipapirer eller om de implikationer, som BlockFis $100 millioner forlig kunne have på din udlånsforretning? Coinbase, din partner, havde offentligt udfordret SEC vedrørende et udlånsprodukt baseret på USDC, som det endte med ikke at lancere.

Allaire: Jeg synes, det er meget tydeligt, og vi har hørt formand Gensler komme med flere udsagn om, at en likviditet reguleret under betalingsloven/banklovmodellen ikke er en sikkerhed. Jeg kunne forestille mig, at der bliver fremført argumenter om andre stablecoins, der måske er syntetiske af natur, kunne være syntetiske derivater eller andre stablecoins, der aktivt forvalter en investeringsportefølje, der inkluderer langvarig risiko, og andre ting kunne ses på og behandles anderledes, fordi det opererer uden for den lagrede værdi. Vi har altid været defineret i den betalingssystemlov. Udlån af produkter, der er bygget ved hjælp af noget som USDC, hvor en person låner USD Coin og får betalt en rente på det, er en investeringskontrakt. Og hvis du ikke er en bank, og du tilbyder det, så tilbyder du en sikkerhed. Det har altid været vores opfattelse, og det er derfor, når vi lancerede Circle Yield, som er et udlånsprodukt, hvor du låner USDC og du får betalt en rente, så køber du et værdipapir, og den fritagne sikkerhed er indgivet til SEC. Vi har risikooplysninger, og vi gør kun dette produkt tilgængeligt for akkrediterede investorer og virksomheder.

Forbes: Lad os vende os til Rusland/Ukraine-krisen. Har du bemærket nogen ulovlig brug af USDC for at undgå sanktioner eller hvidvaske penge.

Allaire: Nej, men jeg tror, ​​der er et par ting, jeg kan sige. For det første har Circle altid kørt meget stærke compliance-programmer. Vi har været registreret hos FinCEN siden 2014. Vi har skaleret overholdelsesprogrammer, sanktionshåndhævelsesprogrammer og arbejdet meget tæt sammen med retshåndhævelsen for at overvåge og blokere eventuelle sanktionerede enheder eller blockchain-adresser. Vi kører også vores egne dybere former for analyse og detektion. Vi arbejder også med netværk af andre børser, tegnebøger og andre om det. Vi har også set en betydelig mængde USDC brugt i bistand til Ukraine. Vi har også lanceret vores egne programmer omkring det, og samarbejder med organisationer, der er i stand til at udføre enhedsverifikation, organisationsverifikation, sådan noget. Så det har været rigtig vigtigt. For vi står ikke direkte over for detailmarkedet selv. Det er ikke sådan, at vi har kontohavere i Rusland eller sådan noget.

Forbes: Hvad betyder det at blokere en adresse med USDC, og påvirker det eventuelle opfattede begreber om decentralisering?

Allaire: Vi har en streng blacklisting-politik, hvilket er, at hvis der er en grundlæggende risiko for integriteten og sikkerheden af ​​USDC selv, forbeholder Center sig retten til at blackliste den adresse. Det ville være noget i retning af et systemangreb, eller hvis en bindende retskendelse præsenteres for Center, kan vi sortliste en adresse. Dette er ikke, "Jeg sendte ting til den forkerte adresse, eller en DeFi-protokol blev hacket, kan du give mig mine penge tilbage?" Der er en enorm moralsk fare ved det. Og så handler det i virkeligheden om retshåndhævelse.

Med hensyn til centralisering er Circle en reguleret finansiel institution, der kræver, at visse kontroller er på plads. Vi har en hybrid model for drift på decentral infrastruktur. Men der er en centraliseret udsteder, og det er en funktion for mange mennesker, selvom det kan være en fejl for andre. Ser man specifikt på historien her, er der et ekstraordinært begrænset antal tilfælde, hvor det er sket.

Forbes: Kan du lede mig gennem den indledende begrundelse for SPAC og forklare, hvorfor den er blevet forsinket?

Allaire: Sidste forår traf vi en beslutning om at gå ind på de offentlige markeder som en virksomhed. Der er mange forskellige grunde til at blive en offentlig virksomhed. For os falder det i nogle få kategorier. For det første er det en mulighed for at få adgang til kapitalmarkederne, rejse kapital osv. For det andet, som en slags finansmarkedsinfrastruktur er vores overbevisning, at det at være en offentlig virksomhed og have de trinvise regulatoriske krav, som er meget betydelige, er en virkelig vigtig signal til markedet. For det tredje tilbyder SPAC-modellen (special purpose acquisition company) en masse attraktive kvaliteter til en iværksætter, såsom time to market. I lang tid var tiden til at markedsføre på en offentlig notering gennem en SPAC tre til fem måneder i stedet for seks til 12 måneder. Det ændrede sig, efterhånden som SPAC'er fik mere kontrol, især nogle af de problematiske. Jeg tror, ​​at en anden udfordring ganske enkelt var, at vi er en ret ny virksomhed med en ret ny forretning på et område, hvor der er centrale regnskabsmæssige risikoreguleringsspørgsmål, og SEC gør sit arbejde for at sikre det rigtige niveau af oplysning, risikoregnskab, regulering, osv. Det tager længere tid at komme igennem SEC-kvalifikationen, hvilket er fint. Min opfattelse er, at vi går frem og tilbage, vi itererer igennem og i sidste ende vil komme igennem kvalifikationen og være et børsnoteret selskab, men det tager lidt længere tid, end vi oprindeligt havde forventet.

Forbes: Med den mængde penge, der kastes rundt på private markeder, har du nogensinde tænkt på at vente med at blive børsnoteret? Hvorfor blev din værdiansættelse nu fordoblet til 9 milliarder dollars?

Allaire: Vi er fuldstændig forpligtet til at være en offentlig virksomhed. Og i betragtning af de væsentligt forbedrede økonomiske udsigter for de næste par år, følte vi, at værdien af ​​vores virksomhed klart var steget. Så vi reviderede aftalen.

Forbes: Da aftalen først blev annonceret, var jeg overrasket over at se, at din Treasury and Transaction Services-forretning indbragte flere indtægter end renter på USDC-beholdninger. Ifølge nogle af dine seneste fremskrivninger forventer du, at denne tendens vil vende dramatisk. Hvad førte til dette nye syn?

Allaire: Et par ting. USDC fortsætter med at vokse hurtigt, og vi er i et miljø med stigende rater. Disse stigende rater tilfalder direkte vores indkomststrøm og vores indtægt. Det afspejles i revisionen. Siden starten af ​​året har vi tilføjet yderligere $10 eller $11 milliarder. Derudover, mens vi ser fremad, ser vi en masse vækst i den slags brugssager, hvor USDC kommer i spil. Og jeg tror, ​​for os tematisk, at vi ser flere og flere traditionelle betalingsvirksomheder, der ønsker at begynde at bruge USDC. Vi ser en stigende interesse fra internethandel, hvilket er spændende at se nu, hvor vi kan foretage hurtige, billige, næsten øjeblikkelige USDC-betalinger. Og vi er begyndt at se interesse fra traditionel finans (TradFi), der ser på dette som en forbedret måde at lave digitale penge-dollar-afregninger på. Så jeg tror, ​​det hænger sammen med en lille smule af vores forretningsudsigter for de næste par år.

Forbes: Tak.