Coinbase forsvarer noteringsproces, på trods af SEC-pres

Coinbase har et problem. Amerikanske tilsynsmyndigheder undersøger efter sigende, om det er maskeret som en uregistreret værdipapirbørs - hvilket muliggør handel med digitale aktiver, der falder ind under SEC's jurisdiktion.

Sonden blev første gang markeret, da SEC afslørede omkostninger til insiderhandel mod tidligere Coinbase-produktchef Ishan Wahi og to andre, der involverer mindst 25 digitale aktiver.

SEC regner med, at mindst ni af disse kryptovalutaer er værdipapirer. Værdipapirudstedere skal indsende regnskaber og andre oplysninger - ligesom offentlige virksomheder - som giver gennemsigtighed for at understøtte veluddannede investeringsbeslutninger.

En uge efter, at nyheden om Wahis anklager brød ud, rapporterede Bloomberg detaljer om en åben SEC-undersøgelse af Coinbase, som gik forud for insiderhandelssagen. Coinbases lager tanket den næste dag.

Coinbase ønsker at liste alle mulige tokens

Ifølge Bloomberg øgede SEC sin Coinbase-undersøgelse, efter at platformen begyndte at udvide rækken af ​​digitale aktiver til rådighed for USA-baserede handlende.

I januar sidste år "åbnede Coinbase døren" for token-udstedere via sin dengang nye "Asset Hub", i praksis en formular, som startups kan udfylde i håb om at få deres digitale aktiver noteret på Coinbase. 

Coinbase har detaljeret sine noteringskriterier, lige fra om aktivet betragtes som en investering eller der er forventning om profit, til centraliseringsproblemer med hensyn til kontrol over protokollen eller brugermidler til generel kodekvalitet.

Brian Armstrong, Coinbase's milliardær CEO, tweetede senere, at Coinbase's mål er at liste "ethvert aktiv, hvor det er lovligt at gøre det," men advarede om, at markeder ikke bør tage noteringer som Coinbase's godkendelse af dette aktiv - uden at opfylde dets minimumsstandarder.

Listerammerne gentager "Howey Test,” en firestrenget quiz, som amerikanske tilsynsmyndigheder er afhængige af for at afgøre, om et aktiv er en investeringskontrakt og dermed bør reguleres som et værdipapir.

'Tilstrækkeligt decentraliseret' var ikke en del af Howey-testen

SEC har kun eksplicit bekræftet sin holdning til ét digitalt aktiv: bitcoin, som vagthunden siger er en handelsvare. 

I 2019 tidligere formand Jay Clayton bemærkede at æteren måske på et tidspunkt var en sikkerhed, men den havde siden udviklet sig til noget andet. Nuværende stol Gary Gensler mudret vandene i januar ved at undlade at citere ether sammen med bitcoin som et ikke-sikkerhedsmæssigt digitalt aktiv.

Dario de Martino, partner hos advokatfirmaet Allen & Overy forklarede Blockworks i en e-mail, som SEC-ansatte havde understreget betydningen af ​​decentralisering for at afgøre, om et token skal reguleres som et værdipapir. "Der er dog ikke blevet tilbudt nogen nyttig vejledning til at definere eller opnå 'tilstrækkelig decentralisering', hvilket efterlader markedsdeltagere i en gåde," sagde de Martino.

Coinbase, ligesom et utal af andre cryptocurrency-virksomheder i løbet af det sidste halve årti, har stadig klaget af manglende lovgivningsmæssig klarhed, når det kommer til værdipapirer i digitale aktiver, på trods af SEC's lange papir fra 2019, som forklarer dens metoder.

Paul Grewal, Coinbases chefjurist, hævdede i en blogindlæg i sidste uge, at SEC gennemgik sin interne ramme for at beslutte, hvilke tokens der skal noteres, hvoraf en del afgør, om disse aktiver kan betragtes som værdipapirer. "Coinbase noterer ikke værdipapirer på sin platform. Periode," skrev Grewal.

Kat-og-mus-spil understøttet af ordspil

Coinbase tog en forretningsbeslutning om at vinde maksimal markedsandel ved at notere så mange tokens som muligt i USA, ifølge Preston Byrne, partner hos New York advokatfirmaet Anderson Kill. 

Mere end 150 kryptovalutaer er tilgængelige for amerikanske handlende, så når Coinbase siger, at den ikke opfører nogen værdipapirer på sin platform, kan den simpelthen lege sødt med sit sprog, hentydede Byrne.

"Et token er ikke en sikkerhed. Det er en investeringskontrakt, som er reguleret af værdipapirloven på nøjagtig samme måde som værdipapirer,” forklarede Byrne.

"Der er en meget stærk mulighed, efter min professionelle mening, at mange af tingene på Coinbase er investeringskontrakter," tilføjede han.

Ifølge Byrne kommer gåden for Coinbase ned på, hvor bevidst blind regulatoren kan lade børsen være, hvad angår virkeligheden af ​​de aktiver, den sælger.

"Fordi regulatorer ikke bekræftende har sagt, at de fleste af tingene på deres platform er værdipapirer, opererer Coinbase på det grundlag, at de ikke er det, før de får at vide noget andet," sagde Byrne. 

Dette kat-og-mus spil udspillede sig i december 2020, da SEC sagsøges Ripple Labs og dets topledere over deres XRP-token. Coinbase næsten med det samme afnoteret XRP som svar på sagen. 

Coinbase også trak proppen på sit rentebærende kryptokontoprodukt sidste år - som ville have lovet kunderne 4% afkast på USDC-indskud - efter at SEC truede med at sagsøge, og efter at kryptolångiver BlockFi havde sin egen lignende produkt stillet spørgsmålstegn ved af regulatorer.

Howey-testen er stadig "grødet", når det kommer til at klassificere investeringskontrakter, sagde Byrne, uanset om de tilknyttede aktiver er på blockchain eller ej.

"Der er intet agentur i USA, der har til opgave at køre hver investeringskontrakt gennem den grødede test og give en juridisk endelig konklusion, som alle andre kan stole på," sagde Byrne.

I stedet har retshåndhævere som SEC skubbet denne forpligtelse ned til symbolske udstedere og deres rådgivere - gatekeepere til offentlige markeder ved ikke at give falske eller fjollede meninger, og udstedere forventes at adlyde loven og følge råd fra advokaten, begrundede Byrne. .

Coinbase har i sin nuværende form ét overordnet juridisk ansvar: ikke at fungere som en uregistreret værdipapirbørs. "Hvilket betyder, at hvis de er hensynsløse eller uagtsomme eller har til hensigt, at værdipapirer skal handles på deres platform, kan de have et problem på deres hænder," sagde Byrne.

I en erklæring sendt til Blockworks sagde en Coinbase-talsmand, at den iværksatte sin "robuste gennemgangsproces", da den mener, at eksisterende værdipapirregler ikke virker for værdipapirer i digitale aktiver.

"Reglerne for værdipapirmarkederne blev udviklet årtier før fremkomsten af ​​krypto. Da disse forfattere skrev regler for at regulere firkantede pløkker, tog de ikke højde for, hvordan disse regler ville påvirke fremtidens uforudsigelige runde huller," sagde de. 

På trods af Coinbase's erklærede tillid til sin proces, har bestræbelserne på at liste det maksimalt mulige antal tokens sat det i modstrid med SEC. I et kapløb om markedsandele er Coinbases ambition måske lige kommet tilbage for at bide.

Kun 3 dage tilbage til at indløse vores største DAS-rabat!  Brug koden NYC250 for at få $250 rabat på billetter til at deltage i cryptos institutionelle konference .