Kunne Binance eliminere Tether? – Kryptonomen

I går udgav Kaiko en rapport om stablecoins hvori den ordret angiver, at der er en ikke-nul mulighed for, at Binance vil udfase USDT. 

Rapporten, redigeret af Riyad Carey, analyserer specifikt 2022 af de tre vigtigste stablecoins, nemlig Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC) og Binance USD (BUSD). 

Analysen afsluttes med udsagnet om, at de tre stablecoins har lidt forskellige anvendelsesnicher, og at Binances beslutning om at udfase USDC har skabt en kæmpe ændring i strukturen på dette marked. 

Carey tilføjer, at de, der deltager i dette marked, bør være opmærksomme på Binances enorme markedsandel og bør overveje muligheden for, at børsen vil udfase USDT, hvilket skaber det største chok nogensinde for stablecoin-markedet. 

Tether og de andre store stablecoins

Rapporten udgivet af Kaiko begynder med en analyse af handelsvolumen for stablecoins i de seneste år. 

Fra 2012 til 2022 er dominansen af ​​stablecoins over fiat-valutaer på kryptomarkederne steget fra 1% til 87%, hvilket gør det meget klart, at deltagere på dette marked nu meget foretrækker stablecoins frem for fiat-valutaer. Indtil 2017 var det ikke omvendt. 

Sandt at sige viser dominansdiagrammet dog, at stablecoins i 2017 havde et indledende boom, men dette blev efterfulgt af et meget kraftigt fald, netop som den store spekulative boble pustes op. 

Denne nedtur var måske relateret til de talrige udbetalinger, der blev foretaget på det tidspunkt, eller tilførslen af ​​enorme mængder ny kapital i kryptotermarkedet. 

Men det følgende år, midt i bjørnemarkedet, vendte ikke kun stablecoins dominans tilbage, men det fortsatte med at gøre det, indtil det nåede meget høje niveauer allerede i begyndelsen af ​​2020. 

Med sammenbruddet på de finansielle markeder i marts 2020 på grund af pandemiens begyndelse var der igen et kraftigt fald, som først sluttede i begyndelsen af ​​2021, som var da den nye boble begyndte at pustes op. Besynderligt er det dog, at der under 2021-boblen ikke var nogen nedgang i dominansen af ​​stablecoins, som der var under 2017-boblen. 

Desuden var der fra 2020 en reel eksplosion i den kombinerede markedsværdi af Tether, USD Coin og Binance, der steg fra 10 milliarder dollars i maj til 30 milliarder dollars i januar 2021 og steg derefter til så meget som 150 milliarder dollars i foråret 2022, før implosionen af ​​Terra. 

Siden da har det dog været på et støt fald. 

Ifølge Carey interagerer de tre stablecoins med hinanden, men i en kaotisk interaktion, der ikke følger forudsigelige mønstre. 

Forskellene mellem Tether, USD Coin og BUSD

En af de mest markante forskelle mellem de tre stablecoins er indløsningsprocedurerne. 

Faktisk, mens USDC og BUSD kan indløses af næsten alle, direkte ved kilden og uden ekstra omkostninger, har Tether en anden politik. 

Faktiske indløsninger, nemlig dem, der er foretaget ved at returnere USDT til udstederen, kan kun foretages fra 100,000 USDT og med et gebyr på 0.1 % startende fra $1,000 og opefter. 

Det er dog værd at nævne, at Tether bruger Bitfinex-børsen til at sætte USDT på markedet, så på den børs kan USDT sælges uden store volumengrænser og med lave gebyrer. 

På trods af dette er USDT stadig langt den mest udbredte stablecoin til kryptohandel, mens USDC hovedsageligt bruges på Defi protokoller på Ethereum, mens BUSD hovedsageligt bruges på Binance og BSC. 

Carey bemærker, at den relative vanskelighed ved at indløse USDT betyder, at detailbrugere i tider med stress faktisk foretrækker at bytte det til andre stablecoins i stedet for at indløse det. 

For eksempel, i de dage, hvor Terra-økosystemet imploderede, eller da Celsius, i juni, og FTX, i november, fejlede, var næsten al stablecoin-handelsvolumen i USDT, med kun 0.27% markedsandel for BUSD-USDC. 

Binance

Problemet er, at det meste af handelsvolumen både mellem USDT og BUSD og mellem USDT og USDC sker på Binance, og Binance for nogen tid siden besluttede at fjerne USDC. 

Det er med andre ord på Binance, at de største Tether-handler i de andre store stablecoins er koncentreret. 

På denne måde dominerer verdens førende børs denne niche på kryptomarkedet, og da den naturligvis ønsker at favorisere sin BUSD, efterlader den mistanken om, at den i fremtiden kan modsætte sig USDT, som den allerede har gjort med USDC. 

Desuden, da USDC er blevet blokeret på Binance, er de største handelsvolumener mellem USDC og BUSD flyttet til Uniswap, som er en DEX, der ikke er meget udbredt af massen af ​​detailbrugere. 

Derfor ser det ikke ud til, at der kan være et større alternativ til Binance i form af store handelsvolumener mellem stablecoins, og dermed reelt sætte børsen i en stærk position. 

Det hele kommer ned til, hvor meget Binance er villig til at favorisere BUSD ved at stille andre stablecoins til en ulempe, og hvor meget den er villig til at tabe ved at stille Tether i en ulempe. Det er muligt, at grunden til, at man endnu ikke har besluttet sig for det, netop er for ikke at miste muligheden for også at tilbyde sine kunder USDT-handel. 

Det er værd at nævne, at mens de samlede handelsvolumener i BUSD nu er på niveau med dem i USDC, hvis ikke højere, er USDT på den anden side stadig på en anden planet. 

Faktisk er de samlede handelsvolumener i Tether på tværs af alle kryptomarkeder og for ethvert par stadig langt over det dobbelte af summen af ​​dem i BUSD og USDC. 

Så at eliminere USDT lige nu for Binance ville højst sandsynligt betyde, at man forvolder sig selv alvorlig skade, mens eliminering af USDC for at fremme BUSD kan have medført flere fordele end problemer. 

Men hvis BUSD handelsvolumen, især på Binance, skulle stige betydeligt i fremtiden, kan det ikke på forhånd udelukkes, at børsen kan beslutte at afnotere Tether.