Stablecoin-udsteder Paxos Trust, under pres fra amerikanske regulatorer, skal være i stand til at honorere potentielt milliarder i indløsninger i det kommende år.
Det rejser spørgsmål om, hvorvidt firmaet - og for den sags skyld andre udstedere - kan imødekomme så store anmodninger fra brugere, der søger at trække deres penge fra kryptoøkosystemer uden problemer.
Paxos annonceret den 13. februar at det standsede sin prægning af BUSD, den Binance-mærkede stablecoin, midt i påstande om, at den overtrådte investorbeskyttelseslovene.
OM FIRMAET modtaget en Wells-meddelelse fra US Securities and Exchange Commission og var blevet beordret til at ophøre med at præge nye BUSD af New York Department of Financial Services.
Industriinsidere er bekymrede over SEC's manglende klarhed om Paxos' stablecoins og lignende USD-baserede digitale mønter, fortalte Jeff Yew, grundlægger af digital asset manager Monochrome, til Blockworks.
"Denne usikkerhed for indehavere og virksomheder, der er afhængige af sådanne produkter, skal løses til sidst," sagde Yew.
Paxos reagerede ikke umiddelbart på en anmodning om kommentar, men dets administrerende direktør, Charles Cascarilla, sagde i en e-mail sendt til medarbejderne i sidste uge, at beslutningen om at afslutte firmaets forhold til Binance blev truffet, fordi det "ikke længere stemmer overens med vores nuværende strategiske prioriteter ," og "var adskilt fra Wells Notice og DFS-direktivet."
Siden 2019 har Paxos været ansvarlig for udstedelse og indløsning af BUSD gennem en licensaftale med Binance. Paxos har bekræftet, at det vil fortsætte med at understøtte BUSD fuldt ud og tilbyde indløsningsmuligheder til sine kunder indtil mindst februar 2024.
Stablecoins udstedt under Paxos' eget mærke forbliver upåvirket, har en talsmand tidligere bekræftet over for Blockworks.
I BUSDs tilfælde synes der ikke at være nogen teknisk barriere for at indløse USD, tilføjede Yew, selvom processen og hindringerne for stablecoin-indløsning ofte fører til, at indehavere vælger at bytte deres beholdning til en anden stablecoin.
Binance CEO Changpeng Zhao administrerende direktør udtrykt på Twitter hans forventning om, at brugere skifter væk fra BUSD til alternative stablecoins på udvekslingsplatformen "over tid."
Seneste attestationstal
Ifølge Paxos's Attesten 21. februar, BUSD havde et samlet token udestående på $12.43 milliarder med en vægtet gennemsnitlig løbetid på 3 dage. Stablecoinen er støttet af en række amerikanske statsobligationer og amerikanske statsgæld, i alt 12.66 milliarder dollars i aktuel markedsværdi.
William Fong, kasserer hos det australske handelsfirma Zerocap, fortalte Blockworks at opnå den nødvendige likviditet til at opfylde indløsningsforpligtelser kan sammenlignes med, hvordan centralbanker håndterer den fluktuerende valutakurs på deres udenlandske valutareserver.
"Det betyder, at hvis der er mere udstrømning til den indenlandske valuta i forhold til en udenlandsk valuta, eller hvis økonomien har et stort betalingsbalance- og handelsunderskud, er der et pres for investorer til at sælge 'stablecoin'en' og købe 'USD'," sagde Fong .
Når deltagerne køber stablecoins, forventer de at kunne sælge dem tilbage for det samme beløb senere. Nogle gange ønsker enkeltpersoner at sælge flere stablecoins, end der er købere til.
Dette kan ske, hvis folk begynder at miste troen på aktivet, eller hvis de skal bruge deres penge til noget helt andet. I det tilfælde skal stablecoin-udstederen finde på nok penge til at tilbagekøbe alle de mønter, som folk ønsker at sælge.
Udstedere gør dette typisk ved at aflaste nogle af de aktiver, de har i reserver, såsom statsobligationer eller kontanter.
Rentemarkedet er omkring $120 billioner værd, hvilket betyder, at sekundær likviditet er mere end nok til at opfylde stablecoin-realiseringskravene, selv med kort varsel, sagde Fong.
Zhong Yang Chan, forskningschef hos CoinGecko var enig.
”Skatkammerbeviser er meget likvide instrumenter. Paxos kunne bare sælge disse skatkammerbeviser på markedet."
Den rivaliserende stablecoin-udsteder Tether tog sin beslutning at fjerne kommercielt papir fra sine stablecoin-reserver, og erstattede dem fuldstændigt med amerikanske statsobligationer sidste år, i et forsøg på at øge gennemsigtigheden og sikkerheden omkring brugernes midler.
Amerikanske statsobligationer registrerer et gennemsnitligt dagligt volumen på ca $ 615 milliarder, ifølge Værdipapirindustrien og Finansmarkedsforeningen.
Problemer starter, når udstedere for det meste har risikable eller illikvide aktiver, der understøtter stablecoin, sagde analytikerne. Det kan være svært for udstedere at få penge nok til at tilbagekøbe alle de stablecoins, folk ønsker at sælge.
Det kan i sidste ende få værdien af en given stablecoin til at falde, hvilket tvinger visse udstedere til at tage et haircut for at imødekomme daglige indløsninger.
Således har den fremherskende konsensus omkring reserver udviklet sig og flyttet væk fra en kurv af mere risikable aktiver til dem, der anses for mere stabile.
Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din e-mail hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.
Vil du have alfa sendt direkte til din indbakke? Få degen-handelsideer, styringsopdateringer, token-ydeevne, tweets, du ikke må gå glip af og mere fra Blockworks Research's Daily Debrief.
Kan du ikke vente? Få vores nyheder hurtigst muligt. Kom med os på Telegram og følg os på Google Nyheder.
Kilde: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions