Hvordan ny EU-lov kan påvirke stablecoins

Året 2022 oplevede ikke kun drastiske fald i førende kryptovalutaer og finansielle markeder generelt men også store lovgivningsmæssige rammer for krypto i fremtrædende jurisdiktioner. Og mens "krypteringsregningen", der er medsponsoreret af de amerikanske senatorer Cynthia Lummis og Kirsten Gillibrand, har stadig lang vej at gå, havde dets europæiske modstykke, Markets in Crypto-Assets (MiCA), endelig kom igennem trepartsforhandlinger. 

Den 30. juni afslørede Stefan Berger, medlem af Europa-Parlamentet og ordfører for MiCA-forordningen, at der var indgået en "afbalanceret" aftale, som har gjort EU til det første kontinent med regulering af kryptoaktiver. Er aftalen virkelig så "afbalanceret", og hvordan kan den påvirke krypto generelt og nogle af dets vigtigste sektorer i særdeleshed?

Intet direkte forbud, men strammere kontrol

Industrien mødte det seneste MiCA-udkast med en blandet respons - den nogle eksperters forsigtige optimisme var modvægtes af diagnosen af "ugennemførlighed" på Twitter. Mens pakken faldt en af ​​sine mest alarmerende sektioner, en de facto forbud af proof-of-work (PoW) minedrift, indeholder den stadig en række kontroversielle retningslinjer, især vedrørende stablecoins. 

Ironisk nok i sin vurdering af risiciene stillet af stablecoins til det økonomiske system, har Europa-Kommissionen valgt en kombination af "moderate" muligheder, idet den forbeholder sig fra det direkte forbud, som er mærket i dokumentet som Mulighed 3:

"Valgmulighed 3 ville ikke være i overensstemmelse med de mål, der er fastsat på EU-plan for at fremme innovation i den finansielle sektor. Desuden kan valgmulighed 3 efterlade nogle risici for finansiel stabilitet uløst, hvis EU-forbrugere i vid udstrækning bruger "stablecoins" udstedt i tredjelande."

Den valgte tilgang kvalificerer stablecoins som en tæt analog til EU's definition af "e-penge", men ser ikke de eksisterende elektroniske penge- og betalingstjenester-direktiver som egnede til at løse problemet. Derfor foreslår det et sæt nye "strengere" retningslinjer. 

Det mest udestående krav til udstedere af "aktiv-refererede tokens" er 2 % af det gennemsnitlige beløb af reserveaktiverne, hvilket ville være obligatorisk for udstedere at opbevare i deres midler adskilt fra reserver. Det ville gøre Tether, som fordringer at have over 70 milliarder dollars i reserver, holde en separat 1.4 milliarder dollars for at overholde kravet. Med Circle's beløb af reserver (55 milliarder dollars), vil det tal stå på 1.1 milliarder dollars.

Et andet benchmark, der forårsagede oprør fra fællesskabet, er et dagligt loft for transaktioner, sat til 200 millioner euro. Med 24-timers daglige mængder Tether (USDT) på 50.40 milliarder dollar (48.13 milliarder euro) og USD Coin (USDC) til 5.66 milliarder dollar (5.40 milliarder euro), ville en sådan standard uundgåeligt føre til en juridisk kontrovers.

Nylig: Krypto-betalinger vinder frem takket være centraliserede betalingsprocessorer

Ud over det fastsætter retningslinjerne flere formelle standardprocedurer for stablecoin-udstedere, såsom forpligtelsen til at registrere juridiske enheder i EU og levere kvartalsrapporter og hvidbøger med obligatoriske oplysningskrav.

Ud over stablecoins

Nogle anser ikke de strenge MiCA-retningslinjer for stablecoins for at være en stor trussel. Candace Kelly, chefjurist og chef for politik og regeringsanliggender hos Stellar Development Foundation, mener, at rammen, selvom den er langt fra perfekt, vil hjælpe kryptoindustrien til bedre at forstå, hvor EU står. Hun fortalte Cointelegraph:

"Belastende, ja. En eksistentiel trussel, nej. En stablecoin burde kunne leve op til sit navn, og det er klart, at EU forsøgte at opnå dette ved at opstille standarder, der påbyder ansvarlighed.”

Budd White, Chief Product Officer og medstifter af crypto compliance-firmaet Tacen, fortalte Cointelegraph, at bekymringerne om loftet på daglige transaktioner kan udgøre en hindring for masseinstitutionel adoption i Europa. Han finder dog ikke efterspørgslen på 2 % særlig bekymrende, idet han ser det som et skridt til at balancere tillid og privatliv og give investorer et lag af forsikring:

"Det kan begrænse nogle små aktørers mulighed for at komme ind på markedet, men det vil introducere en nødvendig mængde tillid til systemet - hvilket er en væsentlig forbedring."

I slutningen af ​​dagen betragter White MiCA som et enormt vigtigt skridt fremad for kryptoregulering i EU, selvom nogle af industriens bekymringer er berettigede. Han gør opmærksom på et andet afsnit i forordningen, nemlig retningslinjerne vedr nonfungible tokens (NFT'er). Den nuværende definition sammenligner NFT'er mest med regulerede værdipapirer, hvilket giver plads til fortolkningen af ​​NFT-kunst og samleobjekter.

Efter Kellys mening er der endnu et problemområde i MiCA bortset fra stablecoins - verifikationskravene til udbyder af kryptoaktiver-tjenester (CASP). Selvom rammerne undgåede at inkludere personlige tegnebøger i dens anvendelsesområde, mistænker Kelly, at regimet skal verificere ejerskab af personlige tegnebøger af CASP'er og derefter anvende risikobaserede Kend din kunde-procedurer, og anti-hvidvaskningsprocedurer vil ende med at blive ret byrdefulde for CASP'er, da de vil have at engagere sig med individuelle brugere snarere end depotenheder for at opfylde kravene:

"Vores håb er, at vi vil se nye og innovative løsninger fra branchen komme frem, der hjælper med at lette denne byrde."

Michael Bentley, CEO og medstifter af den London-baserede udlånsprotokol Euler, er også positiv over for MiCAs evne til at understøtte innovation og berolige markedet. Ikke desto mindre er han i tvivl om de individuelle rapporteringskrav for overførsler over 1,000 euro, hvilket kan være for byrdefuldt for mange detailkrypto-investorer: 

"Manglende overholdelse, uanset om det er forsætligt eller på anden måde, kan bruges til at skabe det indtryk, at almindelige mennesker er involveret i uhyggelige aktiviteter. Det er uklart, hvilket bevisgrundlag der blev brugt til at bestemme 1,000 euro cut-off, eller om masseovervågning af almindelige borgere er nødvendig for at tackle problemet med hvidvaskning af penge."

En trussel mod den digitale euro?

Hvis ikke en direkte eksistentiel trussel på dette tidspunkt, kunne de europæiske retningslinjer for stablecoins demonstrere EU's ønske om i sidste ende at udspille de private digitale valutaer med sit eget projekt om den digitale euro? 

Den Europæiske Centralbank lancerede sin digitale centralbankvaluta (CBDC) toårig undersøgelsesfase i juli 2021, med en mulig udgivelse i 2026. A nyere arbejdsdokument der foreslog en "CBDC med anonymitet" kan være at foretrække sammenlignet med traditionelle digitale betalinger trak en bølge af offentlig kritik.

White erkendte, at han ikke ville blive overrasket, hvis EU's mål er at nedtrappe konkurrencen for at skabe sin egen CBDC, men tror ikke på, at det kunne blive en succes. Efter hans mening er det for sent, da de uafhængige stablecoins er blevet for mainstream til at blive skåret ud af markedet. Samtidig er der endnu ikke skabt en levedygtig statsstøttet digital valuta, og den udvikling vil kræve forsøg og fejl: 

"På trods af pres fra Den Europæiske Centralbank om at skabe sin egen CBDC, forventer jeg, at stablecoins forbliver relevante for både individuelle og institutionelle investorer." 

For Dixon burde dette ikke være en enten-eller-samtale. Hun ser det bedste scenario som det, hvor stablecoins og CBDC'er eksisterer side om side og er komplementære. I tilfælde af grænseoverskridende betalinger skal centralbanker arbejde sammen om standardisering for at muliggøre interoperabilitet og reducere antallet af formidlere, der er nødvendige for at behandle en transaktion. 

Nylig: Andorra grønt lys for Bitcoin og blockchain med Digital Assets Act

I mellemtiden vil den globale adoption af stablecoins fortsætte med at udvikle sig. Som et resultat bør vi forvente, at flere forbrugere og små virksomheder bruger stablecoins til at sende og modtage grænseoverskridende betalinger på grund af overkommelighed og hastighed af transaktioner:

"Forskellige former for penge tjener forskellige individuelle præferencer og behov. Ved at udvide det eksisterende bank-, kreditkort- og kontantsystem med innovationer som CBDC'er og stablecoins kan vi begynde at skabe finansielle tjenester, der tjener alle."