Investorer i GBTC planlægger et større oprør

En gruppe aktivistiske investorer i GBTC, den største bitcoin-investeringsfond i verden, planlægger en overtagelse. Tillidens forvalter, Gråskala investeringer, bliver udfordret af en mærkelig koalition af hedgefonde, kapitalforvaltere og nybegyndere, der hævder, at Grayscale Investments' administration har kostet dem milliarder af dollars.

Siden 2015 er GBTC blevet promoveret som en ligetil metode for gennemsnitsindivider at købe Bitcoin uden at skulle håndtere en udveksling, overføre cryptocurrency mellem tegnebøger eller finde ud af, hvordan du opbevarer den sikkert. En brøkdel af en bitcoin føjes til en pot for hver ny udstedt aktie, hvilket binder værdien af ​​GBTC-aktier til prisen på bitcoin.

Gråtoner portrætterede bitcoin som "fremtiden" og den ideelle investering for pensionister og andre investorer, der "fortjener det bedste" i en række public service-meddelelser, hvoraf nogle blev udsendt på store amerikanske tv-netværk.

I øjeblikket besidder titusindvis af nybegyndere investorer GBTC-aktier.

Det betyder, at for hver $1 i bitcoin, som aktionærerne ejer gennem trusten, kan de kun få $0.52 tilbage ved at sælge deres GBTC-aktier på markedet, fordi aktierne, som konsekvent havde handlet til en højere pris (nogle gange endda fordoblet) end den underliggende bitcoin i årevis faldt til 52% af sin værdi i midten af ​​december. Samlet tømte aftalen investorernes tegnebøger for milliarder af dollars.

Investor Christian Galández Beltrán, der hævder at have omkring $200,000 i bitcoin via trusten, tilføjer,

Investorerne er i limbo. Jeg er bestemt bekymret for, at jeg ikke vil kunne få alle mine penge tilbage.

En anden investor, der bad om at forblive anonym af frygt for konsekvenser fra mæglerfirmaet, hvor han arbejder, hævder, at han købte bitcoin til en værdi af $30,000 gennem GBTC med den hensigt at beskytte sig selv mod inflation, når han gør sig klar til at gå på pension. Han hævder, at trustens præstationer har "påvirket" hans ægteskab, på trods af at hans økonomiske situation ikke er blevet væsentligt påvirket. Hans kone, der "frygter, at tabet er irreversibelt," er begyndt at kalde ham en "bitcoin bozo."

Ifølge David Bailey, grundlægger af BTC Inc. og hedgefond UTXO Management og leder af en gren af ​​organisationen, har tusindvis af GBTC-aktionærer udtrykt støtte til den aktivistiske indsats.

Det er det, der adskiller denne sag ifølge Bailey.

Denne vare udbydes til salg på individuelle pensionskonti på mæglerplatforme. Dine forældre gjorde dette med den hensigt at diversificere deres bedrifter.

Andre GBTC-aktionærer delte lignende erfaringer. En respondent sagde, at alle deres midler var investeret i GBTC, mens en anden sagde, at han havde påtaget sig ekstra arbejde for at sikre, at han kunne forsørge sig selv i pension.

Bailey hævder, at mere end 50 institutioner, der repræsenterer minimum 20 % af GBTC-aktierne, også er en del af oprøret mod Gråskala, hvoraf nogle har interesser i GBTC til en værdi af flere hundrede millioner dollars. Han siger, at han ikke kan vise det, med henvisning til investorfortrolighed og juridiske spørgsmål, men han gav data om webstedstrafik og formularer, der tyder på, at mindst 2,000 investorer har bidraget til kampagnen.

Den administrerende direktør for Grayscale, Michael Sonnenshein, hævder, at hans virksomhed er stagnerende. Sonnenshein bekræfter: "Vi har absolut ingen intentioner om at forlade vores stilling." "Vores arbejde er ikke slut," siger tillidsaftalen, "og vores arbejde skulle være frivilligt."

Aktivisterne virker dog uberørte. Steven McClurg, investeringsdirektør hos kapitalforvaltningsselskabet Valkyrie og en anden drivkraft bag bevægelsen til at vælte Grayscale, siger: "Vores antagelse er, at der vil blive presset på grund af den rene grund af mennesker, der ønsker at komme ud af denne ting. tage på." Der er mange tilgange til at skabe forandring. Han afviste konsekvent at afklare sin mening. Denne viden omtales af McClurg som "hemmelig sauce."

Sammenfiltrede ledninger

IndløsGBTC, organisationen ledet af Bailey, beder Grayscale om at sænke sin administrationsafgift på 2 procent, fordi den er "rovdrift", fordi den er baseret på trustens bitcoin-reserver snarere end aktiekursens kraftige rabat. Gruppen anmoder også om, at Grayscale muliggør indløsningsprocessen så hurtigt som muligt, hvilket indebærer, at investorer ombytter deres aktier til den underliggende bitcoin med det samme.

Ifølge advokater for Baileys hedgefond har Grayscale en "pervers motivation" til at øge antallet af aktier i trusten og begrænse indløsninger på grund af trustens gebyrstruktur: De hævder, at jo flere aktier en trust har, jo flere bitcoin er der i. puljen, hvilket øger indtægterne fra administrationsgebyrer.

Denne ordning omtales af McClurg som en "gidsel"-situation: Investorer er ude af stand til at udbetale uden at ramme prisen på bitcoin betydeligt.

Grayscale, som hævder, at det gør alt for at behandle sine investorer retfærdigt, hævder, at kriterierne skitseret af Bailey og RedeemGBTC er en uhensigtsmæssig overforenkling af virkeligheden.

Med hensyn til sin kampagne for at omdanne trusten til en børshandlet fond eller ETF, som ville gøre det muligt for investorer at bytte deres aktier til bitcoin i potten, har Grayscale engageret sig i juridisk konflikt med US Securities and Exchange Commission (SEC) .

SEC erklærede den 29. juni 2022, at den ikke ville godkende konverteringen af ​​trusten på grund af bekymringer om svig og markedsmanipulation. Beslutningen, som Grayscale hævder er "vilkårlig og lunefuld", har ført til en retssag mod SEC. Den 7. marts skal de to sider fremlægge deres respektive krav for dommeren, og Grayscale forventer, at der vil blive truffet en afgørelse inden udgangen af ​​sommeren. Selskabet er optimistisk med hensyn til muligheden for, at en sådan ETF kommer ind på markedet: "Det er et spørgsmål om hvornår, ikke hvis," hævder Sonnenshein.

Sonnenshein udtalte, at midlerne bedst allokeres til den fortsatte juridiske kamp med SEC i et nyligt interview med cryptocurrency forfatter Laura Shin, på trods af at Grayscale måske sænker sine omkostninger i mellemtiden. Grayscale lover at sænke sine omkostninger med det samme, hvis trusten ændres til en ETF.

Utilfredse investorer har også udtrykt en "betydelig misforståelse", ifølge Sonnenshein, at Grayscale kan bede SEC om at fjerne dem fra de regler, der forhindrer dem i at udbetale. Ifølge Sonnenshein er konvertering til en ETF den eneste måde at indgive en ansøgning om dispensation på.

Baileys advokater har også hævdet, at Grayscale kan gøre det muligt for investorer at hæve deres penge uden nogensinde at skulle handle med SEC. SEC's ophørs- og afståelsesbrev fra 2016 begrænsede tilliden fra at udstede nye aktier og tillod aktionærer at udbetale på samme tid, så det er heller ikke så nemt, ifølge Sonnenshein.

Der er potentiale for argumenter af denne art på grund af de indviklede værdipapirregler, der gælder for trusts som GBTC. Andrew Parish, en rutineret cryptocurrency iværksætter med stærke forbindelser til forskellige interessenter i sektoren, beskriver det som "et edderkoppesvæv." "Det er et virvar, som kun revisorer og advokater virkelig kan forstå."

Oprørets rækker har produceret en række potentielle efterfølgere til Grayscale, især McClurgs Valkyrie. Ud over at have en investering på 2.5 millioner dollars i GBTC-aktier i sin hedgefond ejer Bailey også en aktiepost på 113,000 dollar i Valkyrie gennem sine forskellige forretninger. Hvis Valkyrie skulle få succes i sit forsøg på at overtage ledelsen af ​​GBTC, ville det betale Bailey indirekte overskud i hundredvis af millioner dollars om året i administrationsgebyrer.

Bailey hævder, at han også står til at tabe, hvis Grayscale bliver trukket ud, da han ejer en andel i DCG, Grayscales moderfirma, der er mere værd end hans Valkyrie-position. Som Bailey forklarer,

Det startede, fordi vi var kede af, at vores fond havde tabt nogle penge på sin [GBTC] investering, men det blev til noget mere, da vi begyndte at høre kommentarer fra folk om, hvordan de var blevet påvirket. Folk har brug for hurtig lindring, opdagede vi.

Sonnenshein hævder, at Grayscale altid er åben for at høre fra investorer, men han er skeptisk over for RedeemGBTC-kampagnens legitimitet, fordi den i vid udstrækning styres gennem Baileys personlige Twitter-konto og en ligetil hjemmeside.

Sonnenshein siger: "Vi værdsætter altid chancen for at interagere med enhver af vores investorer. Sammenlignet med de næsten 1 million investorkonti, vi har i USA, er det svært at tage en Twitter-konto seriøst alene. Der er ingen måde at validere nogens påstand om, at de ejer én aktie eller 10 millioner aktier på platformen.

IndløsGBTC er dog en af ​​mange organisationer, som Grayscale skal forholde sig til. I et forsøg på at tvinge Grayscale til at levere materiale, der kunne hjælpe med en undersøgelse af mulig dårlig forvaltning og interessekonflikter, sagsøgte investeringsselskabet Fir Tree Grayscale i december. Påstanden i sagen er, at Fir Tree-kunder, der ejer GBTC-aktier, hvoraf mange er pensionsfonde, er blevet påvirket af Grayscales "aktionær-uvenlige handlinger."

Efter dette indgav kapitalforvaltningsselskabet Osprey Funds en klage i slutningen af ​​januar og hævdede, at Grayscale havde fremsat "falske og vildledende påstande i sin annoncering og markedsføring", der gav investorerne indtryk af, at GBTC's konvertering til en ETF var "en forudgående konklusion." Osprey hævder, at Grayscales strategi for annoncering har forhindret konkurrenter, inklusive sig selv, i at vinde en betydelig markedsandel.

I lighed med Valkyrie har Osprey bedt Grayscale om at træde tilbage som sponsor og tilbudt sig selv i stedet for. Osprey CEO, Greg King, lovede i et åbent brev at reducere administrationsafgiften med 75 %, begynde at arbejde lige nu på et indløsningsprogram og samarbejde med myndighederne i stedet for at ty til retslige skridt.

Jennifer Rosenthal, vicepræsident for kommunikation på Gråskala, henvist til Gran Tree- og Osprey-kravene som henholdsvis "useriløse" og "grundløse". "Vi er fuldt dedikerede til den indsats og forbliver stærke i vores opfattelse, at konverteringen af ​​GBTC til en ETF er den optimale langsigtede produktstruktur for investorer," siger hun.

I øjeblikket er forhandlingerne mellem parterne gået i stå. Grayscale insisterer på, at det ikke vil trække sig tilbage og er stadig overbevist om styrken af ​​sin sag mod SEC, mens aktivisterne er i tvivl om, hvordan de kan få virksomheden ud af drift.

Ifølge Parish, da Grayscale søger at komme igennem denne udfordrende tid, truer scenariet i øjeblikket med at blive til en mudderslyngende konkurrence.

I mellemtiden hævder Grayscale, at det ikke nødvendigvis er i deres bedste interesse, at konverteringen til en ETF sker for hurtigt, fordi den seneste negative presse omkring DCG og dets tilknyttede selskaber (udlånsenheden i et affilieret, Genesis, indgav konkursbegæring i januar ) ville sandsynligvis få investorer til at flygte fra markedet så hurtigt som muligt og tage millioner af dollars i administrationsgebyrer med sig.

Hele planen her af Grayscale er at begrænse indløsninger og derefter engagere sig i massiv PR. "Og at engagere sig i juridiske tvister, hvor end de må," hævder Parish.

Ifølge Sonnenshein, den "kontrollerede, kamptestede" ETF struktur vil trække et endnu større publikum og mere kapital ind i bitcoin, hvilket modbeviser forestillingen om, at muliggørelse af indløsninger ville resultere i en forbrugereksodus. Han hævder endvidere, at det altid har været hensigten at gøre trusten til en ETF. Investorer "fortjener og kræver dette," hævder han. Sonnenshein hævder, at selskabet ville forfølge et købstilbud, hvor en del af aktionærerne ville blive købt ud af deres aktier til en pris fastsat med "investor fairness" for øje, hvis domstolene skulle dømme mod Grayscale, og selskabet havde udtømt alle tilgængelige juridiske klagemuligheder.

RedeemGBTC og Fir Tree er dog uenige i Grayscales vurdering af styrken af ​​deres sag mod SEC, idet de karakteriserer den som henholdsvis "dødsdømt" og "spildfuld", og understreger nødvendigheden af ​​en øjeblikkelig løsning på problemet. Bailey tilføjer:

Vi ville ikke forsøge at forbyde Grayscale at konvertere GBTC til en ETF, hvis vi troede på, at de ville lykkes. Vi tror bare ikke på, at det vil ske, derfor er vi nødt til at handle.

Tre andre aktionærer er enige om, at det er tvivlsomt, om en ETF vil blive godkendt, så længe Gary Gensler fungerer som SEC's formand. Genslers embedsperiode er sat til at udløbe i 2026. SEC valgte ikke at svare.

Det ender ikke godt for Grayscale, ifølge McClurg, selvom de vil grave i og kæmpe til den bitre ende. "At levere finansielle tjenesteydelser er et tillidsspil; når du mister en kundes tillid, er det umuligt at vinde dem tilbage. Jeg tror på, at de er færdige i det lange løb.

Relaterede