Kucoin og det mærkelige tilfælde af meget høje APY'er

Adskillige skærmbilleder cirkulerede på Twitter i går, der rapporterede ÅOP på Kucoin. 

#Kucoin tilbyder indsatser op til 200 %+ ÅOP på USD Tether #Bitcoin #ETH.
Jeg bliver ikke så ophidset, når jeg ser det her. Faktisk bekymrer dette mig.
Jeg tror, ​​det er et rødt flag, kontanter. pic.twitter.com/xUuD143waY

— Eunice D Wong (@Eunicedwong) November 29, 2022

Nogle af dem endda overskredet 200 %, især dem, der involverer Tether (USDT). 

Det er værd at nævne, at APR og APY er ens procentsatser, selvom der er en forskel. 

Forskellen mellem APY og APR

Normalt bruges APY (Annual Percentage Yield) til at angive det årlige investeringsafkast inklusive renters rente. Dette opnås ved at tillægge renter til hovedstolen, som renterne betales af. Hvis de således, når disse betales, lægges til hovedstolen, som fremtidige renter skal betales af, kaldes de således opnåede renter renters rente og er åbenbart større end simple renter. 

I modsætning hertil repræsenterer ÅOP (Annual Percentage Rate) den årlige procentvise rentesats af simpel rente på hovedstolen, og den afhænger udelukkende og udelukkende af værdien af ​​den oprindelige investering uden renters rente. Det viser sig således at være lavere end APY. 

Så meget desto mere grund til, at ÅOP på 200 % skal betragtes som unormale, hvis ikke absurde. 

Årsagen til de unormale ÅOP'er på Kucoin

Årsagen til disse absurde ÅOP'er kendes endnu ikke, men det kan skyldes mangel på udbud. 

Faktisk er ÅOP på udlåns- og låneplatforme som Kucoins ikke faste, men varierer efter markedsdynamikken. 

Jo højere efterspørgsel efter lån er, jo flere ÅOP stiger, men det er meget usandsynligt, at ÅOP på 200 % er konsekvenser af øget efterspørgsel. 

En lignende ting kan opnås med en stor reduktion i udbuddet. Det vil sige, at hvis der er meget få mennesker, der er villige til at tilbyde at låne deres midler på Kucoin, kan udbuddet af f.eks. USDT, der udlånes, styrtdykke, og hvis efterspørgslen forbliver høj, er der kun tilbage at hæve ÅOP med et stort beløb til lokke nye tilbudsgivere så meget som muligt. 

Chancerne er, at noget lignende er sket. 

Udvekslingskrisen

Faktum er, at efter de seneste fejl i FTX og især BlockFi, og det af Celsius i juni har færre og færre indehavere tillid til at efterlade deres tokens i varetægt på tredjeparts tegnebøger. 

Faktisk har de, der havde midler indsat på FTX, BlockFi og Celsius, mistet dem alle for nu, og ved hverken hvornår de får noget tilbage eller, endnu vigtigere, hvor meget de kan få tilbage. 

Derimod er de, der har opbevaret deres tokens i proprietære tegnebøger, det vil sige hvis frø eller private nøgler de udelukkende ejer, fortsat at være i besiddelse af det samme beløb, medmindre de har mistet deres private nøgler, eller de har fået dem stjålet. 

Normalt er de, der handler, tvunget til at efterlade deres penge på børser for at handle dem, men dem, der bare holder dem, kan trygt opbevare dem i stedet i proprietære tegnebøger, såsom hardware-punge, der holder deres private nøgler offline. 

Udlånstjenester som Kucoins 

Kucoin er en udveksling der primært giver mulighed for handel med kryptovaluta, men det tilbyder også en udlånstjeneste (lån og udlån). 

Lån består i, at brugere låner tokens ved at betale renter, indtil de betaler dem tilbage, mens udlån består i at udlåne deres poletter mod renter. 

Udover at handle giver Kucoin også dem, der har tokens på deres tegnebøger, mulighed for at låne, hvilket er at låne dem ud til andre børsbrugere i bytte for renter. Den årlige rente, som låntagere betaler, svarer præcis til ovennævnte ÅOP. 

Problemet er, at Kucoins tegnebøger, ligesom alle centraliserede børser, er depotbeskyttede, hvilket betyder, at de private nøgler udelukkende opbevares af børsen og ikke af brugerne. Det betyder, at hvis udbetalinger suspenderes eller lukkes, eller selvom børsen går konkurs, mister brugere besiddelsen af ​​deres tokens, fordi de ikke længere kan bruge dem. 

Faktisk kan de ikke engang være sikre på, at deres midler stadig er i børsens besiddelse, som det for eksempel skete i FTX-sagen, hvor kundemidler blev brugt af børsen selv, som om de var deres egne. 

I lyset af dette er det ikke overraskende, at mange børsbrugere hæver deres penge og i stedet opbevarer dem i ikke-depote, dvs. helejede, tegnebøger. 

Hvis det netop er det, der sker med Kucoin eller andre kryptoudlånstjenester, er det mere end rimeligt at forvente, at antallet af långivere og mængden af ​​kapital, der tilbydes til udlån, falder kraftigt. 

Markedsfrygt

Men spørgsmålet på mange menneskers sind er: er disse absurde ÅOP kun på Kucoin? 

Faktisk burde den netop beskrevne dynamik i nogen grad gælde for alle kryptolåne- og lånetjenester. 

Det er dog muligt at forestille sig, at for at undgå likviditetsproblemer som dem, der angiveligt opstår på Kucoins udlåns- og lånetjenester, kan andre lignende tjenester gå på jagt efter kapital til at låne ud andre steder, dvs. ikke begrænse sig til de midler, som kunderne selv frivilligt stiller til rådighed til dette formål. 

Til gengæld viser det sig med en sådan indtjening at være særligt attraktivt at låne noget af sin kapital ud, hvis man er sikret at få det hele tilbage med renter. 

Tvivlen ligger netop i, at så høje ÅOP ser ud til at antyde mangel på likviditet på Kucoin, til det punkt, hvor der heller ikke er tilstrækkelig kapital til rådighed til at drage fordel af så simple og høje potentielle gevinster. 

Med andre ord er der dem, der mener, at så høje ÅOP antyder, at Kucoin har likviditetsproblemer. 

Kucoins svar

Den administrerende direktør for Kucoin kommenterede spørgsmålet på Twitter og sagde, at det bare er FUD. 

Vi har fået mange spørgsmål angående det dobbelte investeringsprodukt, som adskiller sig meget fra andre højrente garanterede produkter. Dette er en klar introduktion om produktet, og jeg opfordrer brugerne til at forstå de involverede risici, før de prøver nye handelsprodukter. https://t.co/1nT6VPoDQR

- Johnny_KuCoin (@lyu_johnny) November 29, 2022

Faktisk ville disse kun være ÅOP relateret til såkaldte Dual Investment, som er en service, der adskiller sig fra andre højrente garanterede produkter. 

Dual Investment er et ubeskyttet, højrisiko finansielt produkt med høje afkast, som også kan findes på andre platforme. 

Derfor er det ikke blot en udlåns- og lånetjeneste med lav risiko. Faktisk er den største risiko ved udlån, at platformen ikke er likvid nok til at kunne tilbagebetale långivere, mens der ved Dual Investment også er risici på grund af kursbevægelser. 

Derfor vil den mulige insolvens af Kucoin skulle analyseres ved at undersøge APY'erne for den reelle udlånstjeneste og ikke ÅOP'erne for Dual Investment-tjenesten. 

På trods af denne afklaring fra børsens administrerende direktør, er der stadig folk bekymrede over den mulige insolvens af Kucoin og andre børser. 

Kryptomarkedets reaktion

På dette tidspunkt er det klart, hvorfor kryptomarkedet ikke ser ud til at have reageret på disse spekulationer. 

Mandag var prisen på Bitcoin for eksempel faktisk faldet fra $16,400 til $16,000, men sandsynligvis ikke kun på grund af de rygter, der var begyndt at cirkulere om hypotesen om mangel på likviditet i Kucoin. Faktisk blev nyheden om BlockFis konkurs offentliggjort samme mandag. 

I stedet vendte den i går tilbage til $16,400, hvorimod den i aften også steg så højt som $16,800. Ingen af ​​disse bevægelser ser ud til at falde tidsmæssigt sammen med de nyheder, der kom ud om Kucoin eller afklaringen af ​​dens administrerende direktør. 

Så det ser bestemt ud til, at kryptomarkedet slet ikke reagerede på Kucoins antagelse om insolvens, sandsynligvis fordi spørgsmålet om høje ÅOP fra Dual Investments tjenester allerede var velkendt af professionelle handlende.