En retssag mod Grayscale for at udforske potentiel "fejlstyring" af dets Bitcoin Trust (GBTC) vil sandsynligvis give mere indsigt i trustens indre funktioner, men kan trække ud, forudser en advokat.
Klagen, indgivet af Fir Tree Capital Management i Delaware's Court of Chancery tirsdag på vegne af dets private fonde og aktionærer, kom dagen før GBTC begyndte at handle med en rekordrabat i forhold til dens indre værdi.
"Klageren har alvorlige spørgsmål om Grayscales dårlige forvaltning af Trusten og de bekymrende rapporter om likviditetsproblemer i Digital Currency Group og dets tilknyttede virksomheder, som er blevet forværret af en nylig række konkursansøgninger på markedet for digitale aktiver," hedder det i klagen.
Digital Currency Group er moderselskabet for Grayscale og Genesis Global Trading.
"Vi respekterer vores aktionærers synspunkter og sætter pris på at engagere os direkte med dem om detaljerne i vores produktstrukturer og driftsmodel," sagde en talsmand for Grayscale.
En talsmand for Fir Tree Capital Management kommenterede ikke ud over klagen.
Brian newman, en advokat hos advokatfirmaet Dykema, fortalte Blockworks, at selvom der ikke er nogen tvivl om, at Fir Tree har ret til visse oplysninger, er nøglespørgsmålet, hvor meget.
"Generelt resulterer disse typer sager i afsløringen af meget mere information, end de fleste trusts ønsker," sagde han.
En vigtig information, som Fir Tree sandsynligvis søger, er det nøjagtige forhold mellem Digital Currency og tilknyttede selskaber Grayscale og Genesis.
Den potentielle indbyrdes afhængighed mellem disse virksomheder er "især bekymrende" efter sammenbruddet af kryptobørsen FTX og hedgefonden Three Arrows Capital, ifølge klagen.
Udlånsafdelingen i Genesis standset kundeindfrielser og nye lånoptagelser i kølvandet på FTX's kollaps.
"Det kommer virkelig ned til et spørgsmål om tillidspligt," sagde Newman. "Du køber aktier i en trust, og du overlader som udgangspunkt kontrollen til administratoren for at forvalte din investering, men samtidig har administratoren en forpligtelse til at forvalte din investering med et rimeligt forretningsmæssigt skøn og give en rimelig mængde information."
Formentlig en lang proces
Advokater i gråtoner vil sandsynligvis forsøge at forsinke sagen, sagde Newman - især som det går videre med sin egen retssag mod SEC for at omstøde regulatorens beslutning om at nægte GBTC's konvertering til en ETF.
Det kan tage mellem otte måneder og et år, før denne sag kan komme for en retssag for en dommer i Delaware Chancery Court, sagde han.
"Det sidste [Grayscale] ønsker, er noget, der kaster en skruenøgle i deres bestræbelser på at konvertere GBTC til en børshandlet fond," sagde Newman.
Klagen kalder Grayscales forsøg på at konvertere GBTC til en ETF "spildfuldt".
"Den strategi vil sandsynligvis koste år med retssager, millioner af dollars i advokatsalærer, utallige timers tabt ledelsestid og goodwill med regulatorer," hedder det i klagen. "Hele tiden vil Grayscale fortsætte med at opkræve gebyrer fra Trustens svindende aktiver."
Grundlagt i 2013, GBTC har 10.6 milliarder USD i aktiver under forvaltning og opkræver et årligt gebyr på 2 %.
En talsmand for Grayscale sagde, at firmaet fortsat er forpligtet til at konvertere GBTC til en ETF, og tilføjede, at det mener, at en ETF er den bedste langsigtede produktstruktur for trusten.
Indløsninger er ikke tilladt, da GBTC-rabatten udvides
Grayscale ændrede trustens aftale i 2018 for at forbyde den at drive et indløsningsprogram for GBTC-aktier "medmindre andet er bestemt af sponsoren," ifølge klagen.
"I fravær af noget juridisk forbud, der ville begrænse trusten i at imødekomme indløsninger, ser Grayscale ud til at opretholde denne uholdbare status quo for at berige sig selv, dens ledelse og dens tilknyttede selskaber," ifølge klagen.
En talsmand for Grayscale afviste at kommentere firmaets beslutning om at stoppe indløsninger, og om det ville overveje at ophæve den.
GBTC's rabat til indre værdi nåede onsdag et rekordhøjt niveau på omkring 47.3 % ifølge YCharts.com — op fra 43.6 % i tirsdags.
"Det faktum, at Grayscale's Bitcoin Trust nu handler med næsten 50 % rabat, er bare forfærdeligt for indehavere af GBTC," sagde Bradley Duke, medstifter hos krypto-ETP-firmaet ETC Group. "Det fremhæver virkelig de store forskelle i strukturkvalitet mellem forskellige investeringsinstrumenter."
Industriens deltagere har sagt FTX's konkurs og dets ringvirkninger skade udsigten af regulatorer, der tillader Grayscale at konvertere GBTC til en ETF - den metode Grayscale har nævnt som den bedste måde at løse rabatproblemet på.
Nogle har foreslået Gråtonearkivering for Regulation M hos SEC. Forskrift M, hvis det er givet, giver mulighed for, at en fond samtidig kan oprette og indløse aktier.
Bryan Armour, direktør for passiv strategiforskning hos Morningstar, fortalte tidligere Blockworks, at Grayscale ikke har vist vilje til at tillade indløsning af GBTC-aktier, fordi det ville skabe omkostninger og sænke fremtidige indtægter fra administrationsgebyrer.
Jan van Eck, administrerende direktør for ETF-udsteder VanEck, fortalte Blockworks onsdag, at det er meget sjældent, at lukkede fondsudstedere åbner en fond.
"GBTC er en reguleret fond, der drives i henhold til industristandarder og er blevet gennemgået af regulatorer, så jeg kan ikke se nogen fordel ved retssagen," tilføjede han.
Casey Wagner bidrog med rapportering.
Få dagens bedste kryptonyheder og -indsigter leveret til din indbakke hver aften. Tilmeld dig Blockworks' gratis nyhedsbrev nu.
Kan du ikke vente? Få vores nyheder hurtigst muligt. Kom med os på Telegram.
Kilde: https://blockworks.co/news/lawsuit-against-grayscale-likely-to-drag-on