Oliefald, teknologisk kollaps og Fed-nedskæringer? Strategist deler mulige 2023 markedsoverraskelser

Efter et omtumlet år for finansmarkederne, Standard Chartered skitserede en række potentielle overraskelser for 2023, som den siger bliver "underpriset" af markedet.

Eric Robertson, bankens forskningschef og chefstrateg, sagde, at store markedsbevægelser sandsynligvis vil fortsætte næste år, selvom risiciene falder og stemningen forbedres. Han advarede investorer om at forberede sig på "endnu et år med rystede nerver og raslede hjerner."

Den største overraskelse af alle, ifølge Robertson, ville være en tilbagevenden til "mere gunstige økonomiske og finansielle markedsforhold", med konsensus, der peger på en global recession og yderligere turbulens på tværs af aktivklasser næste år.

Som sådan nævnte han otte potentielle markedsoverraskelser, der har en "ikke-nul sandsynlighed" for at indtræffe i 2023, som falder "væsentligt uden for markedskonsensus" eller bankens egne udgangspunkter, men er "underprissat af markederne."

Kollapsende oliepriser

Oliepriserne steg i løbet af første halvår af 2022 som et resultat af vedvarende forsyningsblokeringer og Ruslands invasion af Ukraine, og har været ustabile resten af ​​året. De faldt 35 % mellem 14. juni og 28. november, med produktionsnedskæringer fra OPEC+ og håb om en økonomisk genopblussen i Kina, der forhindrer faldet i at accelerere yderligere.

Robertson foreslog imidlertid, at en dybere end forventet global recession, inklusive et forsinket kinesisk opsving på baggrund af en uventet stigning i Covid-19-tilfælde, kunne føre til et "betydeligt kollaps i olieefterspørgslen" på tværs af selv tidligere modstandsdygtige økonomier i 2023 .

Skulle en løsning af konflikten mellem Rusland og Ukraine finde sted, ville dette fjerne den "krigsrelaterede risikopræmie" - det ekstra afkast, investorer kan forvente for at tage mere risiko - fra olie, hvilket får priserne til at miste omkring 50 % af deres værdi i første halvdel af 2023 ifølge Robertsons liste over "potentielle overraskelser."

"Med oliepriserne faldende hurtigt, er Rusland ude af stand til at finansiere sine militære aktiviteter ud over Q1-2023 og accepterer en våbenhvile. Selvom fredsforhandlingerne er langvarige, får krigens afslutning den risikopræmie, der havde understøttet energipriserne, til at forsvinde fuldstændigt,« spekulerede Robertson.

"Risiko relateret til militær konflikt havde været med til at holde frontkontraktpriserne forhøjede i forhold til udskudte kontrakter, men faldet i risikopræmier og afslutningen på krigen fik oliekurven til at vende i Q1-2023."

I dette potentielle scenarie ville kollapset i oliepriserne tage den internationale benchmark Brent-råolie fra dets nuværende niveau på omkring $79 pr. tønde til kun $40 pr. tønde, det laveste punkt siden toppen af ​​pandemien.

Fed skærer ned med 200 basispoint

Den vigtigste centralbankhistorie i 2022 var US Federal Reserve undervurdering af stigende priser, og Formand Jerome Powells mea culpa at inflationen i virkeligheden ikke var "forbigående".

Fed har efterfølgende hævet sin kortfristede lånerente fra et målinterval på 0.25%-0.5% i starten af ​​året til 3.75%-4% i november, med en yderligere stigning forventet på mødet i december. Markedet prissætter et endeligt toppunkt på omkring 5 %.

Robertson sagde, at en potentiel risiko for næste år er, at Federal Open Market Committee nu undervurderer den økonomiske skade, der er påført af 2023's massive rentestigninger.

Skulle den amerikanske økonomi falde ind i en dyb recession i første halvdel af året, kan centralbanken blive tvunget til at sænke renten med op til 200 basispoint, ifølge Robertsons liste over "potentielle overraskelser."

"Fortællingen i 2023 skifter hurtigt, efterhånden som sprækkerne i fundamentet spredes fra de mest gearede sektorer i økonomien til selv de mest stabile," tilføjede han.

"Beskeden fra FOMC skifter også hurtigt fra behovet for at holde monetære forhold restriktive i en længere periode til behovet for at tilvejebringe likviditet for at undgå en større hård landing."

Teknikaktier falder endnu mere

Vækstorienterede teknologiaktier fik et slag i løbet af 2022, da den voldsomme rentestigning øgede kapitalomkostningerne.

Men Standard Chartered siger, at sektoren kunne have endnu længere falder i 2023.

Nasdaq 100 lukket mandag med et fald på mere end 29 % siden starten af ​​året, dog et stigning på 15 % mellem 13. oktober og 1. december bagsiden af ​​blødgørende inflationstryk var med til at afbøde de årlige tab.

På sin liste over potentielle overraskelser for 2023 sagde Robertson, at indekset kunne glide yderligere 50% til 6,000.

"Teknologisektoren fortsætter stort set med at lide i 2023, tynget af den faldende efterspørgsel efter hardware, software og halvledere," spekulerede han.

"Yderligere fører stigende finansieringsomkostninger og faldende likviditet til et kollaps i finansieringen for private virksomheder, hvilket medfører yderligere betydelige værdiansættelsesnedskæringer på tværs af sektoren samt en bølge af tab af arbejdspladser."

Næste generations teknologivirksomheder kan så se en stigning i antallet af konkurser i 2023, hvilket reducerer disse virksomheders markedsandel på S & P 500 fra 29.5 % på sit højeste til 20 % ved årets udgang, ifølge Robertson.

"Teknologisektorens dominans i S&P 500 trækker også det bredere aktieindeks ned," foreslog han og tilføjede: "Teknologisektoren fører et globalt aktiekollaps."