Regulatorer skal afgøre, om minearbejderens udvindelige værdi er ulovlig, siger BIS-rapporten

Et nyt forskningspapir udgivet af Bank for International Settlements har sidestillet minearbejder-ekstraherbar værdi (MEV) med ulovlige aktiviteter på traditionelle markeder som front-running og sandwich-handler.

MEV refererer til overskud, som minearbejdere kan tjene ved at vælge, hvilke transaktioner der skal inkluderes i en blok og i hvilken rækkefølge. Rapporten anser MEV for at være:

"[P]profits, der er opnået ved at manipulere markedspriserne via en specifik bestilling - eller endda censurering - af afventende transaktioner."

På det traditionelle finansielle marked er transaktioner sekventeret i den rækkefølge, de modtages, dvs indberette sagde. Men i tilfælde af blockchains bestemmer minearbejdere, hvilke transaktioner der skal føjes til en blok, og disse minearbejdere kan frit vælge og vrage blandt alle de afventende transaktioner i hukommelsespuljen eller mempoolen.

Derfor, i stedet for at vælge transaktioner baseret på transaktionsgebyrer, hvor transaktionerne med de højeste gebyrer tilføjes først, kan minearbejdere vælge transaktioner baseret på de "profitmuligheder, de genererer."

For eksempel kan en minearbejder indføre deres egen transaktion før en stor afventende transaktion, der kan påvirke priserne, og dermed tjene en fortjeneste, forklarer rapporten. Med andre ord, hvis minearbejdere ser en stor afventende transaktion, der kan påvirke prisen på aktivet, kan de vælge at tilføje deres egen transaktion. Dette vil gøre det muligt for minearbejderen at tjene en fortjeneste, fordi de har forudgående information om, hvordan priserne vil blive påvirket, takket være den afventende transaktion i mempoolen.

Rapporten anførte:

“Dette overskud kommer ikke kun på bekostning af andre markedsdeltagere, men minearbejderens transaktioner forsinker også andre legitime transaktioner. Det danner således en "usynlig skat" på almindelige markedsdeltagere."

På samme måde kan minearbejdere også deltage i "back-running", hævdede rapporten. Det betyder, at en minearbejder kan afgive en købs- eller salgsordre umiddelbart efter en stor transaktion eller markedsbevægende begivenhed, forklarede den.

Derudover kan minearbejdere også engagere sig i sandwichhandler. I sådanne handler kan minearbejdere afgive ordrer både før og efter en markedsbevægende transaktion. Dette gør det muligt for minearbejderne at tjene "overskud uden at skulle påtage sig nogen længerevarende position i de underliggende aktiver," hedder det i rapporten.

Rapporten anslår, at MEV har beløbet sig til omkring $550-$650 millioner siden 2020 alene på Ethereum blockchain. Men da disse estimater er baseret på de største protokoller, er det faktiske tal sandsynligvis højere, tilføjede rapporten.

Faktisk tilføjes en ud af 30 transaktioner til tider med motivet om at tjene MEV, hedder det i rapporten. Denne andel var endnu højere i begyndelsen af ​​juni 2022 "på grund af en række særligt store MEV-transaktioner under den seneste markedsstress," tilføjede den.

Behov for regulering

Ifølge rapporten skal tilsynsmyndigheder over hele kloden afgøre, om værdien udvundet af minearbejdere skal klassificeres som ulovlig. Mens de fleste jurisdiktioner anser sådanne transaktioner i den traditionelle finansielle verden for at være ulovlige, er MEV's juridiske status i de fleste jurisdiktioner på nuværende tidspunkt tvetydig.

Rapporten tilføjede:

"Bortset fra disse overvejelser om ulovlighed, udgør MEV også et væsentligt problem for industrien selv, da det står i modstrid med ideen om decentralisering."

Fremadrettet vil MEV sandsynligvis stige, hedder det i rapporten. Dette betyder, at minearbejdere, der engagerer sig i MEV, vil tjene mere og i sidste ende kan fortrænge andre minearbejdere, der ikke gør det. Rapporten siger, at:

"MEV udgør en eksistentiel risiko for integriteten af ​​Ethereum-hovedbogen."