Indrømmet, jeg var tidligt. Nasdaq Composite steg 13% fra offentliggørelsen af det 11. juli klumme gennem markedstoppen i midten af august. I den periode nød aktierne godt af en blødgøring af renterne og en udbredt opfattelse af, at reducerede indtjeningsestimater for september kvartal havde positioneret teknologiaktier til bedre resultater.
Men sommerrallyet er nu kun et minde, gevinsterne er forduftet, og der er grund til at forvente lavere lavpunkter. Jeg står ved min advarsel. Og situationen er blevet grumlere.
Den mest åbenlyse ændring kom med Federal Reserve Board-formand Jerome Powells tale i slutningen af juli ved den årlige Fed økonomiske konference i Jackson Hole. På vej ind i den otte minutters snak havde markedet samlet sig på den misforståede opfattelse, at han ville signalere en mildere holdning til at hæve renterne for at bekæmpe inflationen, givet en nylig vending i brændstofpriserne, stigende detaillagre og andre tegn på et forbedret billede på priser. Men i stedet udviste han en høgeagtig holdning, og erklærede sig selv som en målrettet inflationsbekæmper og advarede om, at både husholdninger og virksomheder skulle forberede sig på smerten. I løbet af de næste par handelsdage faldt tech-aktiekurserne, og renterne steg i vejret, hvor den nøje overvågede 10-årige statsrente steg et kvart point til 3.25 %, det højeste niveau siden markedsbunden i juni.
Stigende renter giver problemer for aktier generelt og teknologiaktier i særdeleshed. Men det er langt fra det eneste problem. Jeg er mere bekymret over det voksende kor af enterprise tech CEO'er og CFO'er, der advarer om udsigterne, nedskærer estimater og anerkender generelt, at de ikke kommer til at undslippe recessionen uskadt. OK, så måske er vi ikke officielt i en recession – at erklære recessioner er af en eller anden grund opgaven for National Bureau of Economic Research, en privat gruppe af økonomer. Men de er for langsomme.
Bare spørg
C3.ai
(ticker: AI) CEO Tom Siebel. En Silicon Valley-legende, der er bedst kendt for at bygge Siebel Systems, engang den førende aktør inden for software til kunderelationsstyring, Siebel driver nu en virksomhed med fokus på kunstig intelligens-software. I den seneste uge rapporterede C3.ai en lav indtjening for juli-kvartalet og gav vejledning for oktober-kvartalet, der var langt fra Street-estimaterne. Dagen efter faldt aktien 19 pct. Skyld skylden på økonomien.
"Ingen tvivl, vi er i en recession," erklærer Siebel i et interview med Barrons. "Vores kunder er til planlægningsmøder og forsøger at finde ud af, hvordan de vil fungere i en recession. Så vi en opbremsning i vores forretning? Absolut. Og det accelererede i juli.”
Siebels observation er ikke en afviger. I løbet af de sidste par uger har der været en byge af indtjeningsrapporter fra teknologivirksomheder som C3.ai, der har kvartaler, der slutter i juli, snarere end juni. Og det ser ud til, at juli-kvartalet var værre end juni-kvartalet.
Trenden er ikke din ven.
Der dukker problemer op på tværs af softwaresektoren.
Okta
(OKTA), der laver identitetsstyringssoftware, bemærkede i sidste uge, at det var "begyndt at bemærke nogle stramninger af it-budgetter og forlængede salgscyklusser i forhold til sidste kvartal."
Veeva Systems
(VEEV), som laver cloud-baseret software til life science-virksomheder, skærer vejledningen ned med henvisning til ændringer i det makroøkonomiske miljø.
Samsara
(IOT), et internet-of-things skuespil, der sælger software til sporing af transportflåder, leverede stærk indtjening, men rapporterede ikke desto mindre "forlængede salgscyklusser" med højere niveauer af påkrævet aftalegodkendelse for at afslutte transaktioner.
Der er lignende problemer i hardware. Det er ingen hemmelighed, at pc-efterspørgslen er faldende. I de seneste uger
micron Technology
(MU),
Western Digital
(WDC),
Intel
(INTC) og
Nvidia
(NVDA) har advaret om aftagende pc-efterspørgsel. Lige på spidsen,
Dell
(DELL) rapporterede punkresultater for to uger siden, og der var en levende bekræftelse af tendensen i den seneste uge fra
HP Inc.
(HPQ).
I juli-kvartalet faldt HP's salg af pc-enheder med 25% år over år med et kæmpe fald på 32% i køb af bærbare pc'er. Hvorfor? HP's administrerende direktør Enrique Lores siger, at kommercielle kunder tog en "mere forsigtig, mere målt tilgang."
Ak, det er ikke kun pc'er. Dell CFO Tom Sweet fortalte en uge tidligere Barron s at hans virksomhed ser, at købere bliver mere forsigtige med virksomhedens hardware, især datacenterservere og cloud-computing-udstyr. Denne sidste uge, diskdrev maker
Seagate Technology
(STX) sagde, at det siden midten af juli har set "svagere økonomiske tendenser i visse asiatiske regioner" og "mere forsigtige køb" fra store virksomheder, herunder "visse amerikanske cloud-kunder."
Det er alarmerende. Cloud computing har været en af de stærkeste dele af tech-sektoren, og det er kun to uger siden
Snowflake
(SNOW) overraskede Street med bedre end forventet resultater for julikvartal. Det fulgte efter stærk vækst i juni-kvartalet fra alle tre førende cloud-aktører: Amazon Web Services, Microsoft Azure og Google Cloud.
Advarselsskiltene vokser.
MongoDB
(MDB), en cloud-baseret databasesoftwareudbyder, ser efterspørgslen fra nogle kunder falde, efterhånden som deres egne virksomheder går langsommere. Det indikerer, at AWS, Azure og Google Cloud kan levere skuffende resultater for september kvartalet eller kort efter. Og det ville markedet ikke kunne lide.
Så vi er i en ny fase af værdiansættelsen, der startede i november 2021. I den første fase udløste stigende kurser lavere værdiansættelsesmultipler. I denne anden del vil problemet være smuldrende indtjening. Se ud nedenfor.
Skriv til Eric J. Savitz kl [e-mail beskyttet]
