Chokkonkurs viser den mørke side af tekniske SPAC'er

Aktiemarkedet forbliver i en funk, men årsagen er ikke, hvad de fleste investorer tror. En værdiansættelsesboble er ved at briste, og desværre er denne proces langt fra slut.

Nyd teknologi (ENJY) meddelte torsdag, at detailstart-up'et vil indgive en konkursbegæring om kapitel 11, kun ni måneder efter, at aktierne blev børsnoteret via en virksomhedsfusion med særlige formål.

Endnu en SPAC bider i støvet. Mere følger.

Under pandemiens højdepunkt for to år siden var SPAC'er i højsædet. Hele den globale økonomi blev lukket, og såkaldte blankocheck-selskaber så ud til at tilbyde spændende vækstudsigter. Desværre var løftet aldrig rigtigt.

Traditionelt har virksomheder opnået offentlige noteringer år efter at have arbejdet i venturekapitalhelvede. Startups er tvunget til at rejse flere finansieringsrunder for at dæmme op for bølgen af ​​rødt blæk, efterhånden som ledere vokser virksomheden mod rentabilitet. Det børsnoterede udbud er belønningen for ledelsessucces. Det er også et tegn på, at Wall Street investeringsbankfolk er villige til at stå inde for troværdigheden af ​​den underliggende virksomhed.

Det modsatte er tilfældet for de fleste SPAC'er.

Strukturen af ​​SPAC'er omgår kontrol. En aktiepromotor/finansiør ansøger om en offentlig notering på en større børs. Målet er at omgå Securities and Exchange Commissions ansøgningskrav ved kun at besidde kontanter. En direkte notering opstår, når denne blankocheck-virksomhed fusionerer med en vedvarende bekymring. Der er ingen underwriter. Ingen udfører due diligence på vegne af investorer.

I løbet af 2020 og 2021 var der henholdsvis 248 og 613 SPAC-aftaler. Mange umodne virksomheder blev hastet til det offentlige marked med lidt mere end en idé og et salgsargument. Investorer bør ikke blive overrasket over, at processen endte dårligt. Det hele var en fidus.

At tale med Bloomberg Technology for et år siden fortalte Ron Johnson, administrerende direktør hos Enjoy, en anden historie. Den tidligere Apple (AAPL) udøvende hævdede at Enjoy havde klar overblik over rentabiliteten. Og dokumenter indgivet med SEC's forventede nettoindtjening i 2023 og 1 milliard dollars i salg to år senere.

Det var altid et svært spørgsmål.

Virksomheden i Palo Alto, Californien-baseret virksomhed var at levere mobiltelefoner på vegne af AT&T (T), British Telecom, Rogers Communications (RCI), og Apple, hvorefter Enjoy-agenter sælger yderligere produkter eller tjenester. Modellen var aldrig rentabel. Gennem slutningen af ​​2021 faldt bruttomarginerne i minus på -34.5% med tab på $158 millioner.

Alligevel lykkedes det Enjoy i oktober 2021 at rejse 250 millioner dollars gennem sin SPAC-fusion med Marquee Raine Acquisition Corp. Transaktionen vurderede det pengetabende selskab til 1.2 milliarder dollars. Ni måneder senere indgiver virksomheden konkursbegæring.

Desværre er mange andre SPAC'er på vej ned ad en lignende vej. Bloomberg bemærkede i juni, at 65 af disse virksomheder bliver nødt til at rejse mere kapital inden for det næste år blot for at holde lyset tændt. Ud af de 613 SPAC'er, der er opført i 2021, handles 78 nu til $2 pr. aktie eller mindre. Femogtyve af disse handles til mindre end $1, tærsklen for at opretholde en notering på Nasdaq-børsen.

Collaborative Investment Series Trust (DSPC) er en børshandlet fond, der sporer SPAC'er. ETF'en er faldet 67.7% år-til-dato og 78% i løbet af de seneste 12 måneder.

Værdiansættelsesboblen er sprængt.

Wall Street-investeringsforhandlere og tv-talende hoveder giver SEC skylden for investortab, men det er ligesom at give politiet skylden for kriminalitet. Det er smartere at følge pengene. Mange SPAC'er burde aldrig være blevet børsnoterede virksomheder. Wall Street, finansfolk og grådige ledere udnyttede et smuthul til at skubbe disse aktier til uforsigtige investorer. Finanspressen pustede liv i SPAC'er med forpustet historier om stigende priser.

Historien om Enjoy Technology er en hård, men meget vigtig lektie for investorer. Værdiansættelser betyder noget, især med urentable virksomheder. Mange SPAC'er kommer aldrig tilbage.

For at forbedre dine resultater på markedet dramatisk ved at købe optioner på aktier som Ford og Tesla, tag en to-ugers prøveperiode til min særlige service, Taktiske muligheder: Klik her. Medlemmer lavede en 90.2% gevinst på Upstart Juli lægger sidste uge alene.