Tech IPO-markedet kollapsede i 2022; næste år ser ikke meget bedre ud

Efter et rekordstort tech IPO år i 2021 der indeholdt debuterne fra elbilproducenten Rivian, restaurantsoftwarefirma Ristet brød, leverandører af cloud-software GitLab , Hashi Corp og aktiehandelsapp Robin Hood, 2022 har været en komplet dud.

Det eneste bemærkelsesværdige teknologitilbud i USA i år var Intels spinoff af mobileye, en 23-årig virksomhed, der laver teknologi til selvkørende biler og blev børsnoteret indtil opkøbet i 2017. Mobileye rejst lige under 1 mia, og ingen anden amerikansk teknologibørsnotering indbragte endda 100 millioner dollars, ifølge FactSet.

I 2021 var der derimod mindst 10 tech-børsnoteringer i USA, der rejste 1 milliard dollar eller mere, og det tager ikke højde for de direkte børsnoteringer af Roblox, Coinbase , Squarespace, som var så velkapitaliserede, at de ikke behøvede at medbringe eksterne kontanter.

Fortællingen vendte fuldstændigt, da kalenderen vendte, med investorer, der reddede på risikoen og løftet om fremtidig vækst, til fordel for profitable virksomheder med balancer, der anses for stærke nok til at klare en økonomisk afmatning og vedvarende højere renter. Pre-IPO virksomheder ændrede deres planer efter at have set deres ligestillede på det offentlige marked falde med 50 %, 60 % og i nogle tilfælde mere end 90 % fra sidste års højder.

I alt faldt indtægterne fra børsnoteringsaftalen med 94 % i 2022 - fra 155.8 milliarder dollar til 8.6 milliarder dollars - ifølge Ernst & Young's IPO rapport udgivet i midten af ​​december. På rapportens offentliggørelsesdato var fjerde kvartal på vej til at blive årets svageste.

Med Nasdaq Composite på vej mod sin stejleste årlige lavkonjunktur siden 2008 og de første år i træk, der har præsteret dårligere end S&P 500 siden 2006-2007, leder teknologiinvestorer efter tegn på en bund.

Men David træner, CEO for aktieanalysefirmaet New Constructs, siger, at investorerne først skal have fat i virkeligheden og vende tilbage til at værdsætte nye teknologivirksomheder baseret på fundamentale forhold og ikke langt ude løfter.

Da tekniske børsnoteringer fløj i 2020 og 2021, var Trainer vifte med advarselsflaget, udsender detaljerede rapporter om software-, e-handels- og tech-tilstødende virksomheder, der tog deres skyhøje private markedsvurderinger til de offentlige markeder. Trænerens opkald virkede komisk bearish, da markedet var skyhøje, men mange af hans valg ser forudseende ud i dag, med Robinhood, Rivian og Sweetgreen hver nede med mindst 85 % fra deres højdepunkter sidste år.

"Indtil vi ser en vedvarende tilbagevenden til intelligent kapitalallokering som den primære drivkraft for investeringsbeslutninger, tror jeg, at IPO-markedet vil kæmpe," sagde Trainer i en e-mail. "Når investorerne fokuserer på fundamentals igen, tror jeg, at markederne kan vende tilbage til at gøre, hvad de skal: understøtte intelligent allokering af kapital."

Lynn Martin, præsident for New York Stock Exchange, fortalte CNBCs "Squawk on the Street" i sidste uge, at hun er "optimistisk omkring 2023", fordi "efterslæbet aldrig har været stærkere", og at aktiviteten vil tage til, når volatiliteten i markedet starter at sprede sig.

For virksomheder i pipelinen er problemet ikke så simpelt som at overvinde et bjørnemarked og volatilitet. De er også nødt til at erkende, at de værdiansættelser, de opnåede fra private investorer, ikke afspejler ændringen i den offentlige markedsstemning.

Virksomheder, der blev finansieret i løbet af de sidste par år, gjorde det i slutningen af ​​et udvidet bullrun, hvor renten var på historisk lavpunkt, og teknologien drev store ændringer i økonomien. Facebooks mega børsnotering i 2012 og millionærerne præget af folk som Uber, Airbnb, Twilio , Snowflake genbrugte penge tilbage til det teknologiske økosystem.

Venturekapitalfirmaer rejste i mellemtiden stadig større midler og konkurrerede med en ny høst af hedgefonde og private equity-selskaber, der pumpede så mange penge ind i teknologi, at mange virksomheder valgte at forblive private i længere tid, end de ellers ville.

Penge var rigeligt. Økonomisk disciplin var det ikke.

I 2021 rejste VC-virksomheder 131 milliarder dollars, hvilket toppede 100 milliarder dollars for første gang og markerede et andet år i træk over 80 milliarder dollars, ifølge National Venture Capital Association. Den gennemsnitlige værdiansættelse efter penge for VC-aftaler på tværs af alle faser steg til $360 millioner i 2021 fra omkring $200 millioner året før, sagde NVCA.

Disse værdiansættelser er i bakspejlet, og alle virksomheder, der har rejst i den periode, bliver nødt til at se virkeligheden i øjnene, før de offentliggøres.

Nogle højt værdsatte startups på sent stadium har allerede taget deres klumper, selvom de måske ikke er dramatiske nok.

Stribe skære dens interne værdiansættelse med 28 % i juli, fra $95 milliarder til $74 milliarder, rapporterede Wall Street Journal, med henvisning til folk, der er bekendt med sagen. Checkout.com sænkede sin værdiansættelse i denne måned til $11 milliarder fra $40 milliarder, ifølge Financial Times. Instacart har taget et hit tre gange og reduceret sin værdiansættelse fra $ 39 milliarder til $ 24 milliarder i maj, derefter til 15 milliarder dollars i juli, og endelig til 13 milliarder dollars i oktober, ifølge Oplysningerne.

Klarna, en udbyder af køb nu, betal senere-teknologi, led måske det kraftigste fald i værdi blandt store navne-startups. Det Stockholm-baserede selskab rejste finansiering på en $ 6.7 milliarder værdiansættelse i år en rabat på 85 % i forhold til den tidligere værdiansættelse på $46 mia.

"Der var tømmermænd fra alt det store drikkeri i 2021," sagde Don Butler, administrerende direktør hos Thomvest Ventures.

Butler forventer ikke, at børsnoteringsmarkedet bliver mærkbart bedre i 2023. Løbende renteforhøjelser af Federal Reserve ser mere sandsynligt ud til at vippe økonomien ud i recession, og der er endnu ingen tegn på, at investorer er spændte på at påtage sig risiko.

"Det, jeg ser, er, at virksomheder ser på svækkelse af b-to-b-efterspørgsel og forbrugerefterspørgsel," sagde Butler. "Det kommer også til at gøre en svær '23."

Butler mener også, at Silicon Valley er nødt til at tilpasse sig et skift væk fra vækst-først-tankegangen, før børsnoteringsmarkedet kommer op igen. Det betyder ikke kun at blive mere effektiv med kapital, vise en kortsigtet vej til rentabilitet og tøjle ansættelsesforventningerne, men det kræver også, at der foretages strukturelle ændringer i den måde, organisationer kører på.

For eksempel har startups skænket penge i menneskelige ressourcer i de senere år for at håndtere tilstrømningen af ​​mennesker og den aggressive rekruttering på tværs af branchen. Der er langt mindre behov for disse job under et ansættelsesstop og på et marked, der har set 150,000 nedskæringer i 2022 ifølge sporingswebstedet Afskedigelser.fyi.

Butler sagde, at han forventer, at denne "kulturelle nulstilling" vil tage et par kvartaler mere og sagde, "det får mig til at forblive pessimistisk på børsnoteringsmarkedet."

Et dyrt privat firma, der har fastholdt sin værdiansættelse, er Databricks, hvis software hjælper kunder med at opbevare og rydde op i data, så medarbejderne kan analysere og bruge dem.

Databricks rejste 1.6 milliarder dollars til en $ 38 milliarder værdiansættelse i august 2021, nær markedets højdepunkt. Fra midten af ​​2021 var virksomheden i gang med at generere 1 milliarder dollar i årlig omsætning, der vokser 75 % år over år. Det var på alles liste for top IPO-kandidater kommer ind i året.

Databricks CEO Ali Ghodsi taler ikke om en børsnotering nu, men han udtrykker i det mindste ikke bekymringer om sit selskabs kapitalposition. Faktisk siger han, at det at være privat i dag spiller til hans fordel.

"Hvis du er offentlig, er det eneste, der betyder noget, pengestrømmen lige nu, og hvad gør du hver dag for at øge dit cashflow," sagde Ghodsi til CNBC. ”Jeg synes, det er kortsigtet, men jeg forstår, at det er det, markederne efterspørger lige nu. Vi er ikke offentlige, så det skal vi ikke leve efter.”

Ghodsi sagde, at Databricks har "en masse kontanter", og selv i et scenarie "himmel falder" som dot-com-krakket i 2000, ville virksomheden "være fuldt finansieret på en meget sund måde uden at skulle rejse nogen penge."

Databricks har undgået fyringer, og Ghodsi sagde, at virksomheden planlægger at fortsætte med at ansætte for at drage fordel af let tilgængelige talenter.

"Vi er i en unik position, fordi vi er ekstremt velkapitaliserede og vi er private," sagde Ghodsi. "Vi vil tage en asymmetrisk strategi med hensyn til investeringer."

Den tilgang kan gøre Databricks til en attraktiv børsintroduktionskandidat på et tidspunkt i fremtiden, men værdiansættelsesspørgsmålet er fortsat en bekymring.

Snowflake, den nærmeste offentlige markedssammenligning med Databricks, har mistet næsten to tredjedele af sin værdi siden toppen i november 2021. Snowflakes børsnotering i 2020 var den største nogensinde i USA for en softwarevirksomhed og rejste næsten 3.9 milliarder dollars.

Snowflakes vækst er forblevet robust. Omsætning i det seneste kvartal steg 67%, slår skøn. Justeret overskud var også bedre end forventningerne, og selskabet sagde, at det genererede $65 millioner i frit cash flow i kvartalet.

Alligevel er aktien faldet næsten 20 % i fjerde kvartal.

"Følelsen på markedet er lidt stresset," fortalte Snowflake CEO Frank Slootman til CNBC's Jim Cramer efter indtjeningsrapporten den 30. november. "Folk reagerer meget stærkt. Det er forstået, men vi lever i den virkelige verden, og vi går bare én dag ad gangen, et kvarter ad gangen.”

— CNBC's Jordan Novet bidrog til denne rapport.

HOLDE ØJE: Snowflake CEO om virksomhedens lette vejledning