Teknologiske ledere regner med højere renter, nedgangsrunder og fyringer

LISSABON, Portugal – Engang højtflyvende teknologiske enhjørninger får nu klippet vingerne, efterhånden som æraen med nemme penge nærmer sig en ende.

Det var budskabet fra Web Summit tech-konferencen i Lissabon, Portugal, tidligere på måneden. Startup-stiftere og investorer gik på scenen for at advare andre iværksættere om, at det var på tide at tøjle omkostningerne og fokusere på grundlæggende.

"Det, der er sikkert, er, at landskabet for fundraising har ændret sig," sagde Guillaume Pousaz, administrerende direktør for det London-baserede betalingssoftwarefirma Checkout.com, i et panel modereret af CNBC. 

Sidste år kunne et lille team dele et PDF-kort med investorer og modtage $6 millioner i startfinansiering "øjeblikkeligt", ifølge Pousaz - et klart tegn på overskud i venture-aftaler.

Checkout.com så selv sin værdiansættelse zoome næsten tre gange til 40 milliarder dollars i januar efter en ny aktierunde. Firmaet genererede en omsætning på 252.7 millioner dollars og et tab før skat på 38.3 millioner dollars i 2020, ifølge en virksomhedsdokumentation.

På spørgsmålet om, hvad hans virksomheds værdiansættelse ville være i dag, sagde Pousaz: "Vurderingen er noget for investorer, der bekymrer sig om indgangs- og udgangspunkt."

"Multipalerne sidste år er ikke de samme multipler end i år," tilføjede han. "Vi kan se på de offentlige markeder, værdiansættelserne er for det meste halvdelen af, hvad de var sidste år."

"Men jeg vil næsten sige til dig, at jeg overhovedet er ligeglad, fordi jeg bekymrer mig om, hvor mine indtægter går hen, og det er det, der betyder noget," tilføjede han.

Private teknologivirksomheders værdiansættelse er under enormt pres på grund af stigende renter, høj inflation og udsigten til en global økonomisk afmatning. Fed og andre centralbanker hæver renterne og vender pandemiens monetære lempelser for at afværge stigende inflation.

Det har ført til et kraftigt tilbageslag i højvækstteknologiske aktier, som igen har påvirket privatejede startups, som rejser penge til reducerede værdiansættelser i såkaldte "down-runder." Sådanne som Stripe og Klarna har set deres værdiansættelser falde med henholdsvis 28% og 85% i år.

"Hvad vi har set i de sidste par år, var en pris på penge, der var 0," sagde Pousaz. "Det er gennem historien meget sjældent. Nu har vi en omkostning for penge, der er høj og vil blive ved med at gå højere."

Højere priser giver udfordringer for store dele af markedet, men de repræsenterer et bemærkelsesværdigt tilbageslag for teknologivirksomheder, der taber penge. Investorer værdsætter virksomheder baseret på nutidsværdien af ​​fremtidige pengestrømme, og højere satser reducerer mængden af ​​det forventede pengestrømme.

Pousaz sagde, at investorerne endnu ikke har fundet et "gulv" til at bestemme, hvor meget kapitalomkostningerne vil stige.

"Jeg tror ikke, at nogen ved, hvor gulvet er på overhånd," sagde han. "Vi er nødt til at nå gulvet på overhånd for derefter at beslutte og begynde at forudsige, hvad der er den nedre ende, som er den langsigtede resterende kapitalomkostning."

"De fleste investorer foretager stadig værdiansættelser den dag i dag på DCF, diskonteret pengestrøm, og for at gøre det skal du vide, hvad der er den resterende bund på nedsiden. Er det 2%, er det 4%? Jeg ville ønske, jeg vidste det. det gør jeg ikke."

Et almindeligt samtaleemne på Web Summit var den ubarmhjertige bølge af fyringer, der ramte store teknologivirksomheder. Betalingsfirmaet Stripe afskediget 14 % af sine ansatte, eller omkring 1,100 mennesker. En uge senere, Facebook-ejer Meta nedhuggede 11,000 arbejdspladser. Og Amazon er angiveligt indstillet til at give slip på 10,000 arbejdere i denne uge.

"Jeg tror, ​​at enhver investor forsøger at skubbe dette til deres porteføljeselskaber," sagde Tamas Kadar, administrerende direktør for svigforebyggende startup Seon, til CNBC. "Det, de plejer at sige, er, at hvis en virksomhed ikke virkelig vokser, stagnerer den, så prøv at optimere rentabiliteten, øge bruttomargin-forholdet og bare prøve at forlænge landingsbanen."

Aktiviteten i ventureaftaler har været faldende, ifølge Kadar. VC'er har "ansat så mange mennesker," sagde han, men mange af dem er "derude bare og taler og investerer ikke rigtig så meget, som de gjorde før."

Ikke alle virksomheder vil klare sig gennem den truende økonomiske krise - nogle vil mislykkes, ifølge Par-Jorgen Parson, partner hos VC-firmaet Northzone. "Vi vil se spektakulære fiaskoer" hos nogle højt værdsatte enhjørningsvirksomheder i de kommende måneder, sagde han til CNBC.

I årene 2020 og 2021 faldt iøjnefaldende summer omkring aktier, da investorer udnyttede rigelig likviditet i markedet. Teknologi var en vigtig fordel takket være samfundsmæssige skift forårsaget af Covid-19, som at arbejde hjemmefra og øget digital adoption.

Som et resultat heraf tiltrak apps, der lover dagligvarelevering på under 30 minutter, og fintech-tjenester, der lader forbrugere købe varer uden forudgående omkostninger og stort set alt, hvad der har med krypto at gøre, hundredvis af millioner af dollars til værdiansættelser på flere milliarder dollar.

I en tid, hvor den monetære stimulus afvikles, er disse forretningsmodeller blevet testet.

"En hel industri kom foran sine ski," sagde Parson i et interview. "Det var i høj grad drevet af hedgefondsadfærd, hvor fonde så en sektor, der voksede, fik eksponering for den sektor og derefter satsede på en række virksomheder med forventning om, at de vil være markedsledere."

"De pressede værdiansættelsen op som sindssyge. Og grunden til, at det var muligt at gøre det, var, at der ikke var andre steder at tage hen med pengene på det tidspunkt.”

Maëlle Gavet, administrerende direktør for opstartsacceleratorprogrammet Techstars, var enig og sagde, at nogle virksomheder i senere faser var "ikke bygget til at være bæredygtige i deres nuværende størrelse."

"En ned-runde er måske ikke altid mulig, og ærligt talt, for nogle af dem er endda en ned-runde måske ikke en levedygtig mulighed for eksterne investorer," sagde hun til CNBC.

"Jeg forventer, at et vist antal virksomheder på sent stadium stort set forsvinder."