Tech-aktier viste endelig en lille kamp i sidste uge, hjulpet af en imponerende gruppe indtjeningsrapporter. Men sektoren er fortsat ramt. Nasdaq Composite er faldet 16 % i løbet af de seneste to måneder - og under overfladen er skaden betydeligt værre. Blandt Nasdaq-aktier med markedsværdier på over 1 mia. USD er en fjerdedel faldet med 30 % eller mere siden midten af november. Mere end 60 Nasdaq-aktier er faldet med 50 % plus, inklusive velkendte navne som Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign og Etsy.
Mens aktiekurserne er meget lavere, er de næppe ude af risiko. Som Federal Reserve gjorde det klart i sidste uge, kommer der rentestigninger, sandsynligvis i marts. Højere kurser er dårlige for den slags høj-multiple vækstaktier, der førte markedet i løbet af de sidste to år.
Betragt det som dit mantra: Lavere priser er ikke det samme som billige aktier.
Zoom videokommunikation
(ticker: ZM) er faldet næsten 70 % fra det højeste niveau i 52 uger - men det handler stadig til 10 gange det forventede salg for indeværende år og mere end 30 gange den forventede indtjening. Billigere, ikke billigt.
Shopify
(SHOP) aktier er blevet halveret, men handles stadig til mere end 18 gange salget i det indeværende år og 108 gange indtjeningen. Billigere, men ikke ret billigt.
Etsy
(ETSY), som er et fald på 53 % i forhold til topniveauet, handler for otte gange salget og tæt på 50 gange indtjeningen. Billigere, selvfølgelig. Billig? Stadig nej.
Tilmelding til nyhedsbrev
The Barron's Daily
En morgen briefing om, hvad du har brug for at vide den kommende dag, inklusive eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch forfattere.
Under pandemien har virksomheder som Zoom og
DocuSign
(DOCU) holdt økonomien på sporet. Federal Reserve gav hidtil uset stimulans, pressede renterne ned og skabte et gunstigt miljø for vækstaktier. Venturekapitalsektoren reagerede ved at udskyde et rekordstort antal børsnoteringer og opkøbsselskaber med særlige formål.
Men de dage er forbi, siger David Readerman, der driver Endurance Capital, en San Francisco-baseret tech-hedgefond. Readerman siger, at aktiestigning i 2022 vil kræve en indtjeningsvækst, der overstiger multipel kompression. Vurderinger, siger han, "vil komme ind hårdt." Han siger, at vi kender bunden for værdiansættelser, når private equity-teknologiopkøb tager fart. Det ser han ikke endnu.
I mellemtiden råder Readerman investorer til at lede efter virksomheder, der returnerer kapital til aktionærerne enten gennem udbytte, aktietilbagekøb eller M&A-exits. At fokusere på vækst er problematisk, siger han, fordi "hvad markedet vil betale for vækst er under seriøs vurdering."
Her er et par måder at spille en ny verden på for teknologiaktier:
Sats på skyen: Det bedste, der kunne ske med skyen i sidste uge, udspillede sig på
microsoft
(MSFT) indtjeningsopkald. Aktien faldt oprindeligt med 5 % i forhold til tallene for december kvartal. Virksomhedens cloud-forretning opfyldte, men overgik ikke forventningerne, og 46 % vækst i Azure cloud-omsætning efterlod nogle investorer skuffede. Men på opkaldet sagde CFO Amy Hood, at Azures vækst vil accelerere i marts-kvartalet - og ligesom det vendte aktien kursen.
Hood genoprettede markedets tro på skyen. Jeg er ikke sikker på, hvorfor der var nogen tvivl. Den digitale transformationstrend, hvor virksomheder flytter driften til skyen, fortsætter med hastige skridt - og det er nok bare at komme i gang. Du kunne se antydninger af de samme tendenser i resultater i sidste uge fra cloud-softwarefirmaet
ServiceNow
(NU) og virksomhedens diskdrevproducent
Seagate
(STX). Vi får flere cloud-datapunkter i næste uge hvornår
Amazon.com
(AMZN) og
Alfabet
(GOOGL) rapporterer resultater, men mønsteret er klart.
Arista Networks
(ANET) og
Ciena
(CIEN) er direkte væddemål på kapitaludgifter i skyen. Men hvis du ønsker at holde tingene enkle, kan du blot købe Microsoft, Amazon og Alphabet, alt sammen nedsat fra de seneste højder.
Egne chipsbeholdninger: At der er mangel på chips er næppe nogen hemmelighed, og producenterne skynder sig at bygge ny kapacitet. Alligevel vil projekterne tage år at betale sig. På et "Barron's Live"-opkald i sidste uge fortalte Paul Meeks, porteføljemanager hos Independent Solutions Wealth Management, mig, at han venter på, at noget af støvet lægger sig på renterne, mens han forbereder sig på at hoppe på chipaktier. Han kan lide
micron Technology
(MU) og
Qualcomm
(QCOM), såvel som udbydere af chipudstyr som
Anvendte materialer
(AMAT),
ASML
(ASML), og
Lam Research
(LRCX). Der er også et stærkt langsigtet argument for kontraktchipproducenter, især
Taiwan Semiconductor
(TSM) og
GlobalFoundries
(GF).
Gå den gamle skole: Som jeg skitserede i en nylig Barron s dækhistorie,
IBM
(IBM) gør fremskridt med sin turnaround-plan. IBMs seneste indtjeningsrapport bekræftede – omsætningen steg med 8.6 %, det bedste resultat i et årti. Aktien er stadig et kup, der handles til lidt over én gang salget og 13 gange dette års estimerede overskud, mens den har et udbytte på næsten 5 %. I mellemtiden har de to førende amerikanske pc-producenter—
HP Inc.
(HPQ) og
Dell Technologies
(DELL) - så en stigende efterspørgsel under pandemien. Begge køber aktier tilbage, og deres aktier ser stadig billige ud. Pc'er er en pandemisk tendens, der usandsynligt vil vende. Microsoft rapporterede 25% omsætningsvækst fra Windows-software, det solgte til nye pc'er i det seneste kvartal.
Til sidst en hurtig opfølgning: For en uge siden sagde jeg, at det var for sent at sælge
Netflix
(NFLX), efter at aktien led et kraftigt fald på grund af et skuffende udsigter for første kvartal. Jeg foreslog uforfærdede investorer måske ville begynde at nippe. Og det gjorde nogen: Pershing Square-fondsforvalter Bill Ackman købte Netflix-aktier til en værdi af 1 milliard dollar i denne sidste uge. Ackman sagde, at han er stor tilhænger af CEO Reed Hastings og virksomhedens langsigtede fremtid. Netflix er en teknologiaktie, der nu kan være billig nok.
Skriv til Eric J. Savitz kl [e-mail beskyttet]