Terras sammenbrud ødelagde troen på Stablecoins. Kan Maker gendanne det?

DAI siger aldrig dø.

Nogle har kaldt DAI's overbelagte design kapitalineffektivt, men en af MakerDAO's protokolingeniører siger, at det er grunden til, at DAI er blevet den største, længst fungerende decentraliserede stablecoin på markedet. 

"Fra de første principper for designet af hele systemet er vi gået efter modstandsdygtighed og sikkerhed," sagde Sam MacPherson på Messaris Mainnet-konference i New York i sidste måned. 

Lanceret i 2017 betyder det oversikrede design, at hver $1 af DAI i omløb er støttet af mere end $1 i en anden kryptovaluta. Det specifikke forhold kan variere afhængigt af, hvilken kryptovaluta du bruger til at præge, med mere flygtige eller mindre etablerede kryptovalutaer med et meget højere forhold. 

At have mere sikkerhed, end der er DAI, der cirkulerer, forhindrer systemet i at falde fra hinanden, hvis kryptomarkederne falder i svime og dykker (som de har været kendt for at gøre på det seneste).

Dette design er helt anderledes end det Tether's USDT og Circle's USDC. 

"Disse er centralt sikret off-chain," sagde MacPherson, der talte om de to største stablecoins efter markedsværdi. "Folk vil give amerikanske dollars til en depotbank som Circle, og så vil de præge USDC mod det. Denne IOU kan så senere indløses for de amerikanske dollars, som de oprindeligt indsatte."

Disse centraliserede stablecoins er også efter sigende Backed ved mere traditionelle finansielle instrumenter, såsom skatkammerbeviser og faktiske dollars, frem for aktiver som Ethereum (ETH) eller Indpakket Bitcoin (WBTC). 

Makers design adskiller sig også dramatisk fra det ulmende stablecoin-eksperiment, der var Terras UST. 

I maj, UST, som på det tidspunkt nød en markedsværdi på 18.6 milliarder dollar og titlen på fjerdestørste stablecoin på markedet, imploderede og udslettede investorer globalt. 

I modsætning til Tether og Makers DAI var UST en "algoritmisk stabil mønt", understøttet af en unik brænde-og-mynte-mekanisme knyttet til Terras governance-token LUNA. For at få 1 UST skulle brugerne først købe LUNA og derefter bytte token til en værdi af $1, hvilket effektivt "brænde" det og fjernede det fra cirkulation.

De kunne også bevæge sig i den modsatte retning og brænde 1 UST for 1 $ LUNA. 

Denne mekanisme gav spekulanter en arbitrage-mulighed. Hver gang UST faldt til under $1, for eksempel, kunne brugere købe den nedsatte stablecoin for f.eks. $0.98, bytte den for $1 i LUNA (i henhold til protokollens design) og derefter sælge den $1 for at lomme de $0.02. Det er klart, at det kun er øre, men store indehavere kunne opnå en pæn fortjeneste ved at udnytte denne mekanisme i stor skala.

Bunden faldt ud, da mange af de samme store indehavere begyndte at forlade økosystemet midt i Bitcoins samtidige glidning. Ligesom cryptocurrency nr. 1 faldt fra $39,700 til omkring $28,900 i løbet af tre rystende dage, kollapsede USTs markedsværdi til lidt over $1 mia. 

I dag handler UST til $0.03 og har en markedsværdi på lidt over $304 mio. 

Udover at ødelægge investorer, har Terras ødelæggelse også bragt fornyet undersøgelse af hele kryptorummet - og i nogle almindelige kredse har det gjort konceptet om en "stablecoin" til en punch line. ("Ikke særlig stabil," som den åbenlyse joke lyder.)

To veje til MakerDAO

Rune Christensen, grundlæggeren af ​​MakerDAO, for nylig skrevet et massivt forslag, der lagde to veje frem for projektet. Det kan enten blive den næste fuldt regulerede neobank eller gå i fuld goblin-tilstand og blive "behandlet som noget andet."

Indlægget fik trækkraft i hele branchen, specielt for dets implikationer for DAI. Alligevel forklarede Macpherson, at fremtiden for Maker ikke er helt så enkel. 

"Jeg tror ikke, det er helt så ekstremt, at vi skal blive en reguleret bank," sagde han. "Der er denne mellemvej, som DAI altid har fastholdt, hvor du får det bedste fra alle verdener, hvor vi aktivt investerer i virkelige aktiver, som er regulerede virksomheder."

Ud over forskellige decentraliserede kryptovalutaer er en del af DAI også understøttet af aktiver som fragtfakturaer og tilgodehavender fra reelle virksomheder i kødområdet. For nylig, Maker partnerskab med Huntington Valley Bank, der tilbyder banken et lån på 100 millioner dollars, hvilket i praksis bliver en "engroskreditgrænse", sagde MacPherson.

Denne form for sikkerhed kaldes et real-world asset (RWA).

Ingeniørens mellemvej ville således fortsætte med at integrere flere virksomheder i krypto og samtidig bevare den tilladelsesløse, decentraliserede protokol "i sin kerne."

Og midt i et bredere reguleringsindgreb håber han at se regulering, der forhindrer begivenheder som Terra, snarere end at stryge med "en kæmpe økse, der skader en masse velmente projekter i rummet."

Det er stadig uvist, om regulatorer vil dele MacPhersons tro på projektet.