Carl Icahn har en teori om den type mennesker, der bliver valgt til at være administrerende direktører. "De er ikke de smarteste, ikke de klogeste, ikke de bedste, men sympatiske og en slags pålidelige," har den berømte investor sagt gennem årene. "Det er de u-fittestes overlevelse."
Ifølge Icahn bliver ledere, der er venner med bestyrelsen og ikke truer ledelsen, ofte ophøjet til administrerende direktør.
Og alligevel siger milliardær John Malone, at enhver virksomheds succes kommer ned til kvaliteten af ledelsen. Det gør evaluering af en administrerende direktør meget vigtig for investorer.
Baseret på årtier efter tech-industrien, har jeg set, at de bedste virksomheder normalt ledes af gode ingeniører. Historien er fyldt med dem. De omfatter Bill Gates, Jeff Bezos, Lisa Su og Jensen Huang.
I hurtigt skiftende industrier har ledere brug for ekspertise til at analysere teknologier og tendenser.
Shopify
(ticker: SHOP) Administrerende direktør Tobi Lütke har for eksempel sagt, at hovedårsagen til, at han er god til at vide, hvor lang tid projekter vil tage, og hvilke initiativer han skal vælge, er på grund af hans evne til at kode.
Bagsiden er også sand. Administrerende direktører med ikke-tekniske forretningsbaggrunde - jeg kalder dem "dragterne" - vil sandsynligvis have sværere ved at lave nøjagtige produktvurderinger og vælge de rigtige ingeniørteams. Og så er det ikke så overraskende, at nogle af branchens matte præstationer er kommet under sådanne jakkesæt.
Enhedssoftware
(U) CEO John Riccitiello begyndte sin karriere i marketing og brand manager roller hos
Clorox
(CLX) og
PepsiCo
(PEP) efter at have afsluttet en handelsuddannelse. Efter et ophold i et private equity-firma fungerede han som administrerende direktør for videospilsudgiver
Electronic Arts
(EA) fra 2007 til 2013. I løbet af hans embedsperiode faldt EA's aktie med mere end 60 %, efter at han gik på opkøbstogt af spilstudier – hvoraf flere mislykkedes og blev lukket ned i de efterfølgende år.
Hans hang til fusioner blev hos ham, da han overtog tøjlerne hos Unity i 2014. I november sidste år købte Unity Peter Jacksons film-visuelle effektfirma, Weta Digital, for iøjnefaldende 1.6 milliarder dollars. Og tidligere på måneden indvilligede Unity i at købe et app-indtægtsselskab
ironSource
(IS) for $4.4 milliarder på lager.
Nu har nogle Wall Street-analytikere nået et bristepunkt med Riccitiellos aftaleindgåelse.
"Vi er forsigtige med en aggressiv opkøbsstrategi, der betaler for meget for håbefulde vækstmål, som ikke leverer," skrev Benchmark-analytiker Mike Hickey i et nyligt notat. Under Riccitiellos embedsperiode hos Electronic Arts tilføjede han, "vi var vidne til en hensynsløs opkøbsstrategi, der ikke leverede vækst og i sidste ende førte til værdiødelæggelse, efter vores mening."
Juryen er ude på Riccitiellos embedsperiode i Unity, men resultaterne ser indtil videre ikke særlig gode ud. På trods af et lettelsesrally i den seneste uge er Unity-aktien faldet med 80 % siden november.
Unity reagerede ikke på en anmodning om kommentar om dets opkøbsstrategi og Riccitiellos embedsperiode.
At
Intel
(INTC), den nye administrerende direktør, Pat Gelsinger, forsøger at ændre kulturen efter flere års "suit"-lederskab. Han har sagt virksomheden "underinvesteret" de seneste år og fortalte bestyrelsen, inden han tiltrådte, at han ville afslutte selskabets aktietilbagekøb. Sikkert nok har Intel ikke købt aktier tilbage i de sidste fire kvartaler, og Gelsinger har vendt sin opmærksomhed tilbage på chipbygning, herunder ambitiøse planer om at åbne nye fabrikker i Arizona og Ohio.
Gelsinger har et solidt teknisk CV som tidligere chiparkitekt og teknologichef. Bob Swan, hans forgænger hos Intel, gjorde det ikke. Swans baggrund er inden for finans. Han stod i spidsen for dot-com-købmandsstart-up Webvan, da den indgav konkursbegæring i 2001. Swans økonomiske baggrund viste sig at være det forkerte match til at løse Intels halvlederproduktionsproblemer, og det kan have forsinket chipgigantens vending.
Så er der
microsoft
(MSFT). I de første 25 år trivedes softwaregiganten under Gates, en selvuddannet softwareingeniør. Men under Gates' ven Steve Ballmer kom Microsoft i stykker. I løbet af 14 år under Ballmers ledelse faldt Microsoft-aktierne med mere end 30 %.
Ligesom Riccitiello havde Ballmer en marketingbaggrund, herunder et job hos
Procter & Gamble
(PG), og foretog en række dårlige opkøb hos Microsoft, herunder Nokia og aQuantive. Firmaet fiksede sig selv, efter at Ballmer blev udskiftet af ingeniør Satya Nadella i 2014. Nadella har foretaget forudseende væddemål på cloud computing og abonnementssoftware. Aktien er steget omkring syv gange i hans embedsperiode.
Der er selvfølgelig undtagelser, hvor teknologivirksomheder har trives under ikke-tekniske administrerende direktører.
Apple
(AAPL) har gjort det utroligt godt under Tim Cook, en ekspert i forretningsdrift og forsyningskæder. Men selv Apple havde sine øjeblikke i suit-mismanagement-ørkenen, da det blev ledet af PepsiCo marketing-whis John Sculley i 1980'erne.
I dag kæmper teknologivirksomheder, mens økonomien aftager. Selv de bedste tekniske administrerende direktører – inklusive Shopifys Lütke og
Avanceret mikro-enhed
's
(AMD) Su – står over for betydelige udfordringer.
Investorer bør dog være lettet over at have ledere som dem, der driver deres virksomheder. De bringer håb om, at de bedst drevne teknologivirksomheder med tiden vil genoptage deres opstigning.
Skriv til Tae Kim kl [e-mail beskyttet]