Den sidste uge bød på en fortælling om to markeder, hvor stigninger for Dow Jones Industrial Average satte blue-chip-måleren på sporet til dens bedste oktober nogensinde, mens Big Tech-sværvægtere led en shellacking, der fik markedsveteraner til at huske dot-com-busten i begyndelsen af 2000'erne.
"Du har et tovtrækkeri," sagde Dan Suzuki, stedfortrædende investeringsdirektør hos Richard Bernstein Advisors LLC (RBA), i et telefoninterview.
For teknologisektoren, især megacap-navnene, var indtjeningen et stort træk på præstationen. For alt andet var markedet oversolgt på kort sigt, samtidig med at optimismen byggede over forventningerne, at Federal Reserve og andre store globale centralbanker vil være mindre aggressive i at stramme pengepolitikken i fremtiden, sagde han.
Det, der er sigende er, at den rentefølsomme teknologisektor normalt ville forventes at drage fordel af en moderation af forventningerne til en strammere pengepolitik, sagde Suzuki, der hævder, at teknologiaktier sandsynligvis vil have en lang periode med underperformance i forhold til deres jævnaldrende efter at have ledet marked højere i løbet af de sidste 12 år, en præstation begrænset af skyhøje gevinster efter begyndelsen af COVID-19-pandemien i 2020.
RBA har argumenteret for, at der var "en stor boble inden for store dele af aktiemarkedet i over et år nu," sagde Suzuki. "Vi tror, at dette er processen med at boblen tømmes, og vi tror, at der sandsynligvis er længere tilbage."
The Dow
DJIA,
steg med næsten 830 point, eller 2.6 %, i fredags for at slutte på et maksimum på to måneder og registrere en ugentlig gevinst på mere end 5 %. Blue-chip-målerens stigning i oktober var 14.4 % til og med fredag, hvilket ville markere dens stærkeste månedlige stigning siden januar 1976 og dens største stigning i oktober nogensinde, hvis den holder til mandagens lukning, ifølge Dow Jones Market Data.
Selvom det var en hård uge for mange af Big Techs største udyr, var det teknologitunge Nasdaq Composite
COMP,
og teknologirelaterede sektorer steg markant fredag. Den teknologitunge Nasdaq steg til en ugentlig stigning på mere end 2 %, mens S&P 500
SPX,
steg næsten 4 % for ugen.
Big Tech-virksomheder mistede mere end $255 milliarder i markedsværdi i den seneste uge. Apple Inc.
AAPL,
undslap blodbadet og mødte fredag, da investorerne så ud til at være okay med en blandet indtjeningsrapport. En parade af skuffende indtjening sænkede aktier i Facebook-moderselskabet Meta Platforms Inc.
META,
Google-forælder Alphabet Inc.
GOOG,
GOOGL,
Amazon.com Inc.
AMZN,
og Microsoft
MSFT,
Mark Hulbert: Teknologiaktier falder - det er sådan, du ved, hvornår du skal købe dem igen
Tilsammen har de fem virksomheder mistet tilsammen 3 billioner dollars i markedsværdi i år, ifølge Dow Jones Market Data.
Mening: Et tab på 3 billioner USD: Big Techs forfærdelige år bliver værre
Aggressive rentestigninger fra Fed og andre store centralbanker har straffet teknologi- og andre vækstaktier mest i år, da deres værdi er baseret på forventninger til indtjening og pengestrømme langt ud i fremtiden. Den medfølgende stigning i afkastet på Treasurys, der betragtes som risikofri, øger alternativomkostningerne ved at holde mere risikable aktiver som aktier. Og jo længere ude den forventede indtjening strækker sig, jo større er hit.
Overdreven likviditet - en nøgleingrediens i enhver boble - har også bidraget til teknologisk svaghed, sagde RBA's Suzuki.
Og nu ser investorerne en ny risiko for Big Techs indtjening fra en generel afmatning i økonomisk vækst, sagde Suzuki.
"Mange mennesker har den forestilling, at disse er sekulære vækstaktier og derfor immune over for op- og nedture i den samlede økonomi - det er slet ikke empirisk sandt, hvis man ser på historien om overskud for disse aktier," sagde han.
Techs outperformance under den covid-inspirerede recession kan have givet investorer et forkert indtryk, hvor sektoren nyder godt af unikke omstændigheder, hvor husholdninger og virksomheder blev mere afhængige af teknologi på et tidspunkt, hvor indkomsterne steg på grund af finanspolitiske stimuli fra regeringen. I en typisk afmatning har teknologioverskud en tendens til at være meget økonomisk følsomme, sagde han.
Feds politiske møde bliver den vigtigste begivenhed i den kommende uge. Mens investorer og økonomer overvældende forventer, at de politiske beslutningstagere vil levere endnu en rentestigning på 75 basispoint, eller 0.75 procentpoint, når den to-dages samling slutter på onsdag, stiger forventningerne til, at formand Jerome Powell indikerer, at en mindre december kan være på bordet. .
Alle tre store indekser forbliver dog på bjørnemarkederne, så spørgsmålet for investorerne er, om stigningen i denne uge vil overleve, hvis Powell ikke formår at signalere et nedskift i forventningerne til rentestigninger i næste uge.
Se: Endnu en jumbo-renteforhøjelse fra Fed forventes i næste uge, og så bliver livet svært for Powell
Disse forventninger var med til at drive Dows store gevinster i løbet af den seneste uge sammen med solid indtjening fra en række komponenter, bl.a. den globale økonomiske klokke Caterpillar Inc.
KAT,
Samlet set gavnede Dow'en, fordi den er "meget tech-light, og den er meget tung inden for energi og industri, og det har været vinderne," Art Hogan, chefmarkedsstrateg hos B. Riley Wealth Management fortalte MarketWatchs Joseph Adinolfi på fredag. "Dow har bare flere af vinderne indlejret i sig, og det har været hemmeligheden bag dens succes."
I mellemtiden er resultatet af Invesco S&P 500 Equal Weight ETF
RSP,
en stigning på 5.5 % i løbet af ugen i forhold til den markedsværdivægtede SPDR S&P 500 ETF Trust
SPION,
understregede, at selvom teknologi kan være sårbar over for flere fald, "har traditionelle dele af økonomien, herunder sektorer, der handler til en lavere værdiansættelse, vist sig robuste, siden de brede markeder hoppede af for næsten to uger siden," sagde Tom Essaye, grundlægger af Sevens Report Research , i en fredagsnote.
"Når vi træder tilbage, begynder dette marked og økonomien mere generelt at minde mig om opsætningen fra 2000-2002, hvor ekstrem teknologisk svaghed tyngede de store indekser, men mere traditionelle dele af markedet og økonomien klarede sig bedre," skrev han.
Suzuki sagde, at investorer bør huske, at "bjørnemarkeder altid signalerer et lederskifte", og det betyder, at teknologien ikke vil tage tøjlerne, når det næste tyremarked begynder.
"Du kan ikke diskutere, at vi allerede har et signal, og signalet fortæller, at næste cyklus ikke kommer til at ligne de sidste 12 år," sagde han.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/what-the-dows-stellar-october-and-big-techs-ugly-rout-say-about-the-stock-market-right-now-11667002239? siteid=yhoof2&yptr=yahoo