(Bloomberg) — Endnu et teknisk dyk, endnu et skud på bagen for aktiemængder, der sætter gang i et stort comeback i Wall Streets forfærdelige år.
Mest læst fra Bloomberg
Da Federal Reserve øgede sin høgagtige politiske vejledning i denne uge om stadig rasende inflation, tabte de engang blomstrende Faang megapcaps yderligere 568 milliarder dollars i markedsværdi, hvilket bragte kohortens samlede kapitalisering til den laveste siden midten af 2020.
Med stigende renter, der ansporer til en brat afslutning på ledelsen af Big Tech, udøver de største teknologivirksomheder mindre og mindre magt over bredere indekser, efterhånden som tidligere high-fliers som Meta Platforms Inc. og Amazon.com Inc. går ned igen i det seneste bølge af salg. Vendte ekstremerne af billige-penge-årene, ramte den kapitaliseringsvægtede S&P 500 den laveste versus en ligevægtet version af benchmark siden 2019.
Alt dette er en velsignelse for såkaldte faktorinvestorer, som dissekerer aktier i henhold til deres matematisk-afledte træk, fra hvordan billige aktier ser ud til hvor hurtigt de er steget. Disse fonde er typisk undervægtede tech megacaps og har en tilbøjelighed til at sprede deres eksponeringer, et gunstigt setup i denne æra med forbedret markedsbredde.
I 11 af de sidste 13 sessioner, hvor S&P 500 er faldet mere end 2 %, har strategier elsket af faktorfonde som værdi, kvalitet, momentum og lav volatilitet alle tjent penge ifølge Dow Jones' markedsneutrale indekser.
"Du har et meget mere forskelligartet sæt muligheder, der gør det muligt for flere faktorer at spille ind," sagde Sean Phayre, leder af kvantitative investeringer hos Abrdn Investment Management. "Tidligere var 2019, 2020 et meget endimensionelt marked."
Systematiske ledere, der implementerer faktorstrategier i en eller anden form, er på sejrsrække. AQR Equity Market Neutral Fund er steget igen siden oktober for at opnå en stigning på 21 % indtil videre i år. Jupiter Merian Global Equity Absolute Return Fund, som udblødte aktiver gennem hele tech bull run, er steget næsten 7%.
Matematikken suser af Wall Street knaser data for at finde mønstre på tværs af hele aktiemarkedet. Det betyder, at de for det meste spreder deres indsatser ud over et stort antal værdipapirer. Så når markedsgevinster er koncentreret i nogle få megacaps, vil quants næsten per definition eje langt færre af disse aktier end en billig og munter S&P 500 tracker. Det var tilfældet i de lavprisår, hvor Faang-blokken - Facebook Inc., nu kendt som Meta, Apple Inc., Amazon, Netflix Inc. og Googles moderselskab Alphabet Inc. - drev tyremarkedet.
Nu giver en bredere gruppe af vindere pengeforvaltere flere muligheder. I en vending af tendenserne før 2021 trak S&P 500 en stigning på omkring 8 % i oktober, selv med halvdelen af Faangs faldende.
På det seneste er momentumfaktoren, en populær kvanthandel, også kommet med i partiet. En kamæleon-investeringsstil, der simpelthen satser på det seneste års vindere, den gør det ikke godt ved vendepunkter som starten af 2022. Men efter at have rebalanceret til outperformers som sundheds- og energiaktier, er strategien steget i dette kvartal som et tegn. af vedvarende tendenser drevet af klæbrig inflation.
$12 milliarder iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (ticker MTUM) trak en rekordstor tilgang på $2 milliarder i sidste måned, efter at dens stigning på 13% slog det bredere marked med det største i dets ni-årige historie. En markedsneutral version udarbejdet af Bloomberg er på vej mod det bedste år siden 2015.
"Momentum er all-weather-strategien," skrev Christopher Harvey, chef for aktiestrategi hos Wells Fargo, i en note. Han forventer flere markedsskader forårsaget af inflation og jobdata, og fremhæver momentumstrategier, da "de har en tendens til at klare sig godt" under stressede forhold.
I mellemtiden har 87 % af virksomheder med høj momentum slået indtjeningsforventningerne i denne sæson sammenlignet med 70 % af S&P 500 pr. Harvey. Disse vindernavne bliver også belønnet mere for gode resultater og mindre straffet for dårlige.
Værdistrategien med at købe billige aktier har også set endnu et bump med stigende kurser, der driver investorer væk fra aktier med høje multipler. I mellemtiden skinner handelen med lav volatilitet, efterhånden som mere stabile aktier som sundhedsnavne vinder.
Disse tendenser er kun blevet intensiveret på det seneste, hvor amerikanske sværvægtere som Amazon, Alphabet og Microsoft har leveret skuffende indtjening - en stor vending sammenlignet med den uhæmmede teknologioptimisme i lavrenteæraen.
"Den enkelt dimension, der drev disse navne til overskydende afkast - den model er noget ødelagt," sagde Phayre hos Abrdn. "I 2021, 2022 er der en erkendelse af, at der vil være en form for tilbagebetaling for alle de billige penge."
–Med assistance fra Lu Wang.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/fall-big-tech-boosting-stock-170000865.html