Teknikvirksomheder dominerede aktiemarkedet i det sidste årti, men med stædig inflation, der tvinger Federal Reserve til aggressivt at hæve renten, kan deres regeringstid være ved at være slut. "Bear-markeder har historisk set resulteret i lederskifte," skrev Bank of America aktiestrateg Savita Subramanian i et onsdagsnotat, "hvilket tyder på, at gamle økonomisektorer sandsynligvis er vinderne af denne cyklus."
Efter flere år med Feds nulrentepolitik (ZIRP), der satte skub i spekulative investeringer i tech-virksomheder, der var i stand til at bruge billig gæld til at finansiere hurtig vækst, var æraen med "gratis penge” er slut, ifølge banken.
Renterne vil sandsynligvis forblive "højere i længere tid," hævder Subramanian, hvilket betyder, at investorer bør se til sektorer, der repræsenterer "den gamle økonomi", herunder energi, materialer og industrier. "Den gamle økonomi har været udsultet for kapital i mere end 10 år, hvorimod teknologien har nydt godt af gratis penge. Med slutningen af ZIRP ser vi pendulet svinge tilbage til den gamle økonomi, da langvarig underinvestering har ført til forsyningsproblemer,” skrev hun.
Efter tech-aktier' brutalt år i 2022 steg sektoren kraftigt i januar som stærkere end forventet arbejdsmarkedsdata og aftagende inflation øget investortilliden. Men denne måned har været en anden historie, med de teknologitunge Nasdaq faldet med næsten 5 % siden 2. februar. Selv efter faldet advarede Subramanian onsdag om, at vækstfokuserede teknologiaktier stadig ikke prissætter risikoen for en recession eller højere renter.
Som et resultat heraf handler sektorer, der repræsenterer den gamle økonomi som råvareproducenter og endda boligbyggere med en "rekordrabat" sammenlignet med S&P 500 baseret på aktierisikopræmie - som er afledt af at trække den reale rente på 10-årig skatkammer fra en given sektors efterfølgende pris/indtjening-forhold.
Alligevel advarede Subramanian om, at det samlede aktiemarked fortsat er overvurderet. S&P 500 handles i øjeblikket til mere end 18 gange terminsindtjening, hvilket er 20 % over det sidste årtis gennemsnit. Og kun fire ud af 10 af Bank of Americas tyremarkedsskilte – som blinker, når et nyt tyremarked skal begynde og inkluderer ting som rentenedsættelser og investorsentimentundersøgelser – er blevet udløst denne måned.
Subramanian forklarede også, at selvom de seneste "robuste økonomiske data" - inklusive de stærke detailsalgs- og jobrapporter fra januar - kan have forsinket timingen af en recession, betyder det også, at inflationen kan genoptages, hvilket fører til flere renteforhøjelser fra Fed.
Det har den amerikanske cheføkonom Michael Gapen fra Bank of America advarede investorer af potentialet for recession som følge af stigende renter, siden han startede jobbet i juli sidste år. Og på trods af tegn på robusthed på arbejdsmarkedet fordoblede han prognosen i sidste uge i en note til kunderne, hvor han opfordrede til en "mild recession" engang i år.
På denne baggrund har nogle investorer hævdet, at det kan give mere mening at investere i amerikanske statsobligationer, som nu giver et reelt afkast og undgår aktier. Milliardæren "Bond King" Jeffrey Gundlach sagde onsdag, at han forbereder sig på en recession hos DoubleLine Capital, som forvalter omkring 100 milliarder dollars i aktiver ved at holde mindre risikable investeringer som statsobligationer.
"Jeg siger altid: 'Lyt ikke efter, hvad jeg siger, se på, hvad jeg gør'. Og vi begyndte at mindske risikoen, om man vil, i fjerde kvartal af 2021,” fortalte han Yahoo Finance.
Morgan Stanley Chief Investment Officer Mike Wilson advarede også i sidste uge om, at aktierne er i "dødszone", og han forventer, at S&P 500 vil falde mere end 20% til de lave 3000'ere før et opsving i slutningen af året.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
5 sideløb, hvor du kan tjene over $20,000 om året - alt sammen mens du arbejder hjemmefra
Millennials gennemsnitlige nettoformue: Hvordan landets største arbejdende generation klarer sig i forhold til resten
Leder du efter ekstra penge? Overvej en checkkonto bonus
Dette er, hvor mange penge du skal tjene årligt for komfortabelt at købe et hus på $600,000
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/free-money-tech-investment-over-213534245.html