Næsten to år efter dets spektakulære sprængning har Three Arrows Capital (3AC) medstifter Zhu Su hjælpsomt tilbydes råd til Ethena om, hvordan man håndterer risiko.
Su's fond eksploderede spektakulært i 2022 efter aggressivt at forfølge hans 'supercykel'-afhandling. 3AC spøgte kreditorer og var usamarbejdsvillig med likvidatorer, hvilket førte til Su's fængsling i september efter at have forsøgt at flygte fra Singapore.
Sus partner i kriminalitet Kyle Davies forbliver uangrende og har til hensigt at undgå fængsel.
Hvis man modigt antager, at Ethenas risikoforvaltere vil have hans råd i første omgang, foreslår Su at udnytte den lange side af handelen for at holde ETH 'finansieringsraten' høj. I stedet for blot at holde USDe's satsede ETH-sikkerhed, råder han til at bruge den til at låne mere ETH på decentraliseret finans (DeFi) protokol Aave.
De ekstra midler ville så være bruges til at købe evige swaps, hvilket øger efterspørgslen efter gearing og holder USDe-renterne oppe.
Læs mere: Ethena tilbyder 27% på stablecoins, men hvor kommer udbyttet fra?
Ethenas position er, hvad der er kendt som en basishandel, der drager fordel af den nuværende efterspørgsel efter ETH-gearing på tværs af industrien.
Protokollen accepterer indskud i en række stablecoins, som den bruger til at købe satsede ETH. Denne lange position er afdækket ved at shorte ETH på børser, som i betragtning af markedsstemningen i øjeblikket tjener en 'finansieringsrente'. Den samme model er for nylig blevet tilføjet til at understøtte USDe med Bitcoin.
At tjene afkast på begge sider af en sikret position giver Ethena mulighed for at tjene et højt samlet afkast til sine brugere, i det mindste nu. Ethena har ramt op over $2B i indskud siden lanceringen i februar ansporet af løftet om høje afkast og point (eller 'skår') kampagne.
Meget af bekymringen over Ethenas model har været over stabiliteten af en så stor position, hvis finansieringsrenterne skulle blive negative, som de kortvarigt gjorde under sidste weekends markedsustabilitet.
Hvis finansieringssatserne på den korte side af handelen skulle falde langt nok, ville de annullere indsatsbelønningen, der er tjent fra den lange side. Dette ville udhule USDe's opbakning og, afhængigt af tidsrammen, kunne føre til en depeg af den 'syntetiske dollar'.
Risikoen, som er beskrevet detaljeret i Ethenas dokumenter, er velkendt, men der er stadig bekymringer over, hvor hurtigt USDe er vokset og potentiel fare forårsaget af et pludseligt behov for hurtigt at afvikle stillinger.
Der er foretaget sammenligninger mellem Ethenas USDe og Do Kwons kollapsede algoritmiske stablecoin UST, som også tilbød forhøjede 'stabile' udbytter via Anchor-protokollen.
3AC's implosion kom i kølvandet på markedskrakket udløst af UST's dramatiske depeg for næsten to år siden.
Læs mere: OPNX er 'død', men Zhu og Davies er ikke helt færdige
Siden da lancerede Su og Davies (noget ironisk) en handelsplatform for konkurskrav, OPNX. Den allerede hedengangne udvekslings egen token er et fald på 85% fra det højeste niveau nogensinde i august sidste år.
Det har dog ikke alle været dårlige nyheder for Su, som beskrev sin fængselsstraf som "en virkelig fornøjelig oplevelse generelt."
Har du et tip? Send os en e-mail eller ProtonMail. For mere informerede nyheder, følg os på X, Instagram, blueskyog Google Nyheder, eller abonner på vores YouTube kanal.
Kilde: https://protos.com/two-years-after-blowing-up-his-own-fund-zhu-su-offers-advice-to-2b-ethena/