Hvad er tokenisering, og hvordan udnytter bankerne dens designprincipper?

Tokenisering er processen med at konvertere noget med håndgribelig eller immateriell værdi til digitale tokens. Materielle aktiver som fast ejendom, aktier eller kunst kan tokeniseres. På samme måde kan immaterielle aktiver som stemmerettigheder og loyalitetspoint også symboliseres. Vi ser Avios som et eksempel på tokeniserede loyalitetspoint fra den traditionelle kreditkortindustri.

Men når tokens oprettes på en blockchain, tilføjer de et niveau af gennemsigtighed, som tidligere iterationer af tokens ikke kunne opnå. Der er flere banker, der eksperimenterer med tokenisering. Men før du dykker ned i brugssagen i bankvirksomhed, ville det være nyttigt at forstå de kvalitative fordele, som tokenisering bringer til finansielle tjenester.

Efterhånden som store finansielle institutioner går ind i kryptorummet, vil de være særlig opmærksom på spørgsmål som forældremyndighed , Anti-hvidvask-analyse og overholdelse. Nu, med det dramatiske sammenbrud af FTX, er de vigtigste kvalitative fordele ved tokenisering endnu en gang i søgelyset. 

Likviditet

Fast ejendom er en af ​​de mest illikvide aktivklasser. Når en ejendom er et par millioner dollars værd, kan det tage tid at købe og sælge ejendommen. Forestil dig nu, at et hjem på $1 million er tokeniseret, hvor hvert token repræsenterer ejendomsejerskab. Når disse tokens er tilgængelige for køb på markedet, kan 100 købere hver investere $10,000 for at købe ejerskab af ejendommen.

Dette øger naturligvis den lethed, hvormed illikvide aktiver kan sælges, da fraktioneret ejerskab er muligt med tokeniserede aktiver. Fintech-firmaer som Yielders implementerer allerede fraktioneret ejerskab af fast ejendom uden at bruge blockchain-teknologi. Også illikvide aktivklasser som private equity og venturekapital kan drage fordel af tokenisering.

Når et illikvidt aktiv som fast ejendom eller kunst er tokeniseret, drager hele aktivklassen fordel af den skabte likviditet. Det giver også mulighed for et sundt sekundært marked og skaber flere data til bedre værdiansættelse af disse aktiver. Platforme som Reinno og Realt tilbyder globale investorer adgang til tokeniseret fast ejendom.

Som ejendomsejer åbner dette op for muligheder for at sælge kun en del af ejendommen gennem poletter i stedet for at sælge hele ejendommen. Fra et investorperspektiv kan en i Brasilien med $1,000 investere i ejendom på Manhattan.

For eksempel tilbyder Realt investorer tokeniserede ejendomme. Mens ejendommene, der er opført på deres platform, koster fra flere hundrede tusinde dollars til et par millioner, er de tokeniserede, og hver token kan værdiansættes til mindre end $50. Dette gør det ekstremt overkommeligt for interesserede investorer de fleste steder i verden.

Tilsvarende brøkdel af ejerskab af ikke-fungible tokens (NFT) udrulles til de dyrere NFT- og kunstsamlinger. Som et resultat af et likvidt sekundært marked for et illikvidt aktiv bliver prisfastsættelse også lettere på grund af gennemsigtig udbuds- og efterspørgselsdynamik.

Håndtering af likviditetsrisiko

Ud over disse fordele kan likviditetsrisikostyring i finansielle serviceorganisationer også drage fordel af tokenisering. Den fordel er meget tydeligere fra FTX-kollapset, og hvordan tokenisering kunne have hjulpet der.

FTX-kollapset havde flere underliggende problemer, ikke mindst af dem kom fra dens forretningsmodel ved brug af det flygtige FTX-token (Afgift på finansielle transaktioner) som sikkerhed. Men hvis der var tjek og balancer på plads, som var gennemsigtige for kunderne at se, kunne der være truffet afbødende handlinger i tide.

Nylig: Festivaler i metaversen: Hvordan Web3-projekter tager kultur virtuelt

På intet tidspunkt i deres rejse skabte FTX gennemsigtighed omkring, hvor meget likvide aktiver de havde til at betjene deres forpligtelser. Som følge heraf lykkedes det FTX at genbruge brugermidler (passiver) til deres investeringer (illikvide aktiver). Tokenisering af både aktiver og passiver ville have vist et likviditetsgab i realtid og advaret markedet om den truende krise.

Efter FTX-kollapset har der været en forhastet indsats for at fremlægge bevis på reserver fra flere centraliserede kryptobørser. Bevis for reserver viser dog kun, at en virksomhed har nogle aktiver til at betjene sin gæld.

En lige så vigtig evne er bevis for forpligtelser. Hvis en virksomhed gennemsigtigt kan påvise, at den har 1 milliard dollars i reserver/aktiver, men dens forpligtelser, som kan være på 10 milliarder dollars, ikke er klare for alle at se, er dens solvens under spørgsmål.

Udfordringen med at skabe gennemsigtighed omkring forpligtelser er, at virksomheder ofte kapitaliserer sig selv gennem gældsforhøjelser i fiat-valutaer. Da disse instrumenter ikke er tokeniserede, kan realtidssolvens ikke påvises. Derfor, for at undgå en FTX-lignende hændelse i fremtiden, skal børser fremvise bevis for aktiver og passiver.

Et af de vigtigste kvalitative aspekter af tokenisering, der fremgår af FTX-sagaen, er "beviset for solvens." Den gennemsigtighed, som tokenisering bringer, kan også hjælpe med at vurdere en virksomheds solvens i realtid. Hvis både aktiver og passiver i en bank kan tokeniseres, kan on-chain analyser bruges til at forstå, om virksomheden har nok aktiver til at betjene sine forpligtelser.

demokratisering

Tokeniseringen af ​​aktiver gør dem mere tilgængelige for detailinvestorer. I eksemplet givet tidligere kunne en investor med $10,000 eje en andel af en million-dollar ejendom på en førsteklasses beliggenhed og drage fordel af en stigning i dens værdi. Uden tokenisering ville de ikke være i stand til at deltage i store aktiver, der giver gode afkast.

Dette gælder især for personer med høj nettoværdi, der ønsker adgang til produkter, der kun er tilgængelige for private banking-kunder. Tidligere blev produkter med attraktive afkastprofiler udelukkende udbudt til institutionelle investorer. Selv velhavende og sofistikerede investorer ville kæmpe for at få adgang til disse aktiver. 

Effektivitet

Når finansielle servicevirksomheder og banker tokeniserer deres aktivbase, kan den øjeblikkelige endelighed, som blockchain tilbyder, hjælpe dem med at se, hvor de står med deres kapitalsundhed i realtid. Afregninger, der plejede at tage to dage, kaldet (T+2), kan nu være øjeblikkelige. Dette giver både drifts- og kapitaleffektivitet.

Organisationer kan vurdere deres præcise kapitaliseringsniveau og træffe hurtige og rentable beslutninger om at anvende deres kapital. I tider med markedskrise kan den samme kapacitet hjælpe med at styre kapital og reducere risici.

Med alle disse påståede fordele, hvad eksperimenterer banker og finansielle servicevirksomheder med tokenisering? 

JPM-mønt

JPM Coin er JPMorgans version af en stabil mønt i USA i dollar. JPM Coin er i øjeblikket i prototypestadiet og bliver afprøvet og testet for pengeoverførsel på tværs af JPMorgans institutionelle kunder. JPM Coin kan være lanceret i andre valutaer, hvis dollar-prototypen skulle vise sig at være vellykket.

Som beskrevet af banken følger institutter, der deltager i denne øvelse, typisk en tre-trins transaktionsproces. 

1. Institutioner åbner en indlånskonto hos JPMorgan og indsætter USD på den. De modtager et tilsvarende antal JPM-mønter. 
2. Institutioner kan overføre JPM-mønter globalt til andre institutioner, der er JPMorgan-kunder. Dette kan blot være en valutatransaktion eller en sikkerhedstransaktion betalt i JPM Coins.
3. Modtagerinstitutionen kan indløse JPM Coins for USD.

Regulatorer mangler endnu at godkende JPM Coin. Først efter at der er opnået en omfattende myndighedsgodkendelse, kan den lanceres til detailbrug.

The Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC)

DTCC er en USA-baseret organisation, der fungerer som et centraliseret clearing- og afviklingsselskab for forskellige aktivklasser.

I Q4 2021, DTCC annoncerede en platform til at strømline udstedelse, overførsel og servicering af private markedsværdipapirer gennem tokenisering. Udover at implementere platformen giver de også en fælles markedsinfrastruktur og standarder på tværs af private markedsaktiver.

Som diskuteret i de kvalitative aspekter af tokenisering, kan aktivklasser som private equity og venturekapital være ret illikvide og utilgængelige. Som følge heraf er det sekundære marked for private værdipapirer ret begyndende. 

Tokenisering af disse værdipapirer og tilvejebringelse af markedsstandarder kan hjælpe med at forbedre likviditeten inden for disse aktivklasser og også hjælpe med effektivitet i afviklinger. DTCC er startet med Ethereum blockchain, men platformen kan være blockchain agnostisk. Det planlægger at tilbyde både offentlig og privat blockchain-support baseret på markedets efterspørgsel.

ADDX

ADDX er en Singapore-baseret blockchain-startup, der i øjeblikket er banebrydende indsats i tokenisering af private markedsværdipapirer, som både akkrediterede investorer og institutionelle investorer er berettiget til at deltage i.

Nylig: Hvor stabile er stablecoins i FTX-krypteringsmarkedet?

Aktiver omfatter venturekapitalfonde, private kreditfonde, ejendomsfonde, ESG-obligationer og mere. Adgangen til sådanne institutionelle investeringsinstrumenter var tidligere begrænset til nogle få udvalgte. Takket være fraktioneret ejerskab gennem tokenisering kan akkrediterede investorer med en nettoværdi på 2 millioner Singapore dollars ($1.47 millioner) deltage i disse aktiver.

Slutningen af ​​banker?

Nogle hævder, at digitale aktiver og Web3 vil være enden på banker, men det er urealistisk at forvente, at sådanne finansielle institutioner vil blive henvist til fortiden. Og alligevel, mens bankerne sandsynligvis vil forblive stærke, vil banksektoren, som vi kender den i dag, sandsynligvis ændre sig til det bedre.

Der er adskillige elementer af bankvirksomhed, der kan gennemgå drifts- og forretningsmodelændringer i løbet af de næste par årtier, i vid udstrækning inspireret af digitale aktiver og deres underliggende designprincipper.