Det er mere end en uge siden Terra UST afkoblet, hvilket udløser en massiv markedsnedgang.
USTs markedsværdi styrtdykkede fra $ 18.7 milliarder til 1.15 milliarder dollar ved skrivning. Tilsvarende faldt Terra LUNA-tokenet fra 21 milliarder dollars til 236 millioner dollars på sit laveste punkt den 13. maj. Begivenheden var et wake-up call for investorer, som blev blindet af tabene, hvis konsekvenser vil kunne mærkes år fra nu.
Tidligere havde Storbritannien udtrykt interesse for at anerkende stablecoins, og endda foreslået større legacy integration. Men nu er den blotte omtale af dem nok til at gøre nogen nervøse. Har noget ændret sig?
Hvordan Terra UST opretholder prisstabilitet
Det første tegn på problemer kom den 9. maj, da UST brød sin 1:1-tilknytning til dollaren. I modsætning til andre stablecoins, såsom Tether, bevarer UST sin pind gennem en algoritmisk proces der modererer udbud og efterspørgsel i forbindelse med LUNA-tokenet.
Hvis UST-efterspørgslen er høj, og udbuddet er lavt, stiger UST-prisen. Ligeledes falder UST-prisen, når efterspørgslen er lav, og udbuddet er højt.
Ved at kontrollere denne proces og binde UST tæt på dens $1-pind, fungerer Terra-økosystemet gennem samspillet mellem to puljer af UST og LUNA. Ved at præge den ene, mens den brænder en tilsvarende værdi i den anden, trækker puljerne sig sammen og udvider sig i forhold til hinanden.
"For at fastholde prisen på Terra, lægger Luna-forsyningspuljen til eller trækker fra Terras forsyning. Brugere brænder Luna til mint Terra og brænder Terra til mint Luna, alt sammen tilskyndet af protokollens algoritme markedsmodul".
Når UST-prisen er for høj i forhold til $1, tilskynder protokollen brugerne til at præge UST og brænde LUNA. Den ekstra UST-forsyning gør UST-puljen større og sænker prisen. Denne handling kontraherer også LUNA-forsyningen og fungerer som en mekanisme til at øge LUNA-prisen.
Den modsatte situation er, når UST-prisen er for lav i forhold til $1, hvilket betyder, at der er mere udbud end efterspørgslen. Protokollen tilskynder brugerne til at præge LUNA og brænder UST i dette tilfælde. Den kontraherende UST-forsyning øger knapheden og presser prisen højere mod peg-prisen. Samtidig falder LUNA-prisen på grund af det ekstra udbud.
Til grund for dette er markedsmodulet, der tilskynder brugerne til at udføre den passende handling ved at levere arbitragemuligheder. Gennem Terra Station tegnebog, kan brugere udføre markedsswaps for at præge og brænde tokens i overensstemmelse hermed og tjene på at gøre det.
Opsummering af Terra UST stablecoin-katastrofen
Uger forinden var UST klatret til den tredjestørste stablecoin efter markedsværdiplacering. En væsentlig faktor bag dette var de generøse indsatsbelønninger, der blev tilbudt, med op til 20 % tilgængelig for token-indehavere.
Men for at bevæge sig mod bæredygtighed, Ankerprotokol, Terras udlåns- og låneplatform, havde påbegyndt diskussioner om at implementere 'en semi-dynamisk indtjening.' Dette foreslog at hæve eller sænke renten i trin på 1.5 % baseret på, at Anchors reserver steg eller faldt med henholdsvis 5 %.
Rygtet spredte sig hurtigt om, at den generøse indsatssats muligvis ikke er tilgængelig i meget længere tid, hvilket udløste en udvandring af brugere. Fredag den 6. maj havde Anchor cirka 14 milliarder UST på indskud. Søndag den 8. maj var dette faldet til 11.8 milliarder UST.
Efter søndagen skete et næsten lodret fald i aflejringer, da brugerne tog flugten.
@0xHamz dokumenterede en strøm af UST-forsyninger, der ramte Binance den 7. maj. Binance håndterer den største mængde UST ud af alle udbydere, ansvarlig for ca. 20 % af de samlede UST-handler.
Dengang vidste ingen, hvad der skulle udspille sig. Imidlertid noterede @0xHamz et fald på 25 basispoint i UST-peg-prisen på børsen og betegnede begivenheden som urimelig.
Det betyder, at der er en masse udbud et sted, der ikke giver mening
Derfor skal den forsyning ud til et sted, der giver mening eller bytte til noget andet
Indstillinger er
– Deponer UST i Anchor
– Byt UST til USDT/USDC— 0xHamZ (@0xHamz) Maj 7, 2022
UST-flyvning spredte sig hurtigt, hvilket lagde mere nedadgående pres på tokenet. En investor dumpede over 85 millioner UST på kurve for USDC. Dette fremskyndede afbindingen med tilsyneladende ingen, der absorberede forsyningen for at genbalancere poolen.
Rygter eksisterer, at sammenbruddet var et resultat af et orkestreret angreb for at nedbryde Terra-økosystemet. Selvom det er muligt, er det lige så sandsynligt, at sandsynligheden for faldende rater udløste en udvandring af brugere, hvilket førte til en kaskade af flere brugere, der forlod.
Verden gjorde status over de følgende dage, da UST og LUNA sank længere ned i afgrunden.
Frafaldet
Umiddelbart efter den amerikanske finansminister Janet Yellen opfordrede til nye regler for at føre tilsyn med stablecoins. Hun tilføjede, at hendes afdeling aktivt arbejdede på en rapport om hændelsen.
Kort efter US Securities and Exchange Commission Hester Peirce gentog Yellens opfordring og tilføjede, at begivenhederne på Terra har fremskyndet arbejdet med at bringe stablecoin-regulering.
Selvom det ikke var udtrykkeligt angivet af Yellen eller Peirce, var den generelle stemning over for stablecoins, algoritmisk eller ej, forværret betydeligt, i det mindste fra de amerikanske myndigheders synspunkt.
Kommenterer situationen, Massachusetts Repræsentant Jake Auchincloss foreslåede stablecoins skal revideres føderalt, kommer under tilsyn af et føderalt bureau, såsom Comptroller of the Currency, viser bevis for 90-dages likvide reserver (selvom dette ville være irrelevant for algoritmiske stablecoins, og har forsikring for kunderne.
Tilsvarende har Bank of Frances guvernør, Francois Villeroy de Galhau, nævnte krypto-aktiver truer ældre finansiering, hvis de ikke er reguleret og gjort interoperable på tværs af alle jurisdiktioner. Som svar foreslår EU-lovgivere at fremskynde udrulningen af en EU's centralbanks digitale valuta.
Storbritannien adskiller sig fra flokken
I sidste måned, Storbritanniens kansler Til Rishi Sun annoncerede planer om at gøre Storbritannien til et teknologihub for kryptoaktiver. Dette indebærer en række pro-krypto-reformer, såsom anerkendelse af stablecoins som en gyldig betalingsmetode, finansiel sandboxing, udvikling af et industriorgan til at kommunikere med regeringen og genovervejelse af skattereglerne.
Tilsyneladende uberørt af Terra-uroen UK har for nylig signaleret sin hensigt om at gå videre med pro-krypto-lovgivningen, specifikt at anerkende stablecoins som et betalingsmiddel under Financial Services and Markets Bill.
Men en Ordfører for Finansministeriet sagde, at den foreslåede lovgivning ikke dækker algoritmiske stablecoins.
Det britiske finansministerium sagde, at ovenstående reformer ville fremme muligheder for vækst og samtidig give mulighed for finansiel stabilitet, efterhånden som det begyndende marked for digitale aktiver udvikler sig.
Klar divergens finder sted
Selvom USA og EU har taget Terra-kollapset som en mulighed for at blive hårdhændet, går Storbritannien den anden vej og omfavner den mulighed, der bliver præsenteret.
Dette betyder en klar divergens i politik, som kun skal ende på én måde - kapitalflugt til kryptovenlige jurisdiktioner.
Desuden vil denne divergens blive mere tydelig i løbet af de kommende måneder, efterhånden som nationer "vælger en side." Spørgsmålet er, hvem vil slutte sig til Storbritannien?
Stillingen Hvad nu med stablecoins efter Terra UST-katastrofen? dukkede først på CryptoSlate.
Kilde: https://cryptoslate.com/what-now-for-stablecoins-following-the-terra-ust-disaster/