Kinesiske tech-aktier har taget et tæsk, siden mange ramte alle tiders højder i begyndelsen af 2021, og billedet er ikke blevet meget bedre i 2022. Det kan være en tvingende grund til i det mindste at tage et nyt kig på denne sektor, ifølge
Regulatorisk pres fra både Beijing og Washington, DC, som startede for alvor i slutningen af 2020, har drevet aktiekurserne i sektoren ubønhørligt lavere, med
Årets aktiesalg- midt i rødglødende inflation, stigende obligationsrenter og risikoen for recession - har kun forværret hovedpinen for investorerne.
Men det er en hård tid på markederne generelt. Globale obligationer er i deres første bjørnemarked i en generation, er råolie faldet med 20 % i løbet af de seneste tre måneder på grund af piskesavningsvolatilitet, og megacap-standvare som f.eks.
Apple
(AAPL) og
Alfabet
(GOOGL) flirter med dybe tocifrede år-til-dato fald.
Goldman Sachs forventer, at markedsvolatiliteten vil fortsætte, og udelukker ikke en recession inden for det næste år. Sharmin Mossavar-Rahmani – som leder bankens investeringsstrategigruppe og er investeringschef for dens forbruger- og formueforvaltningsdivision – holdt fast i sine våben om, hvor det er sikrest.
"Vi mener stadig, at amerikanske aktier er det bedste sted at være i forhold til at pilotere gennem disse forræderiske farvande," sagde Mossavar-Rahmani ved en rundbordssamtale sidste fredag.
Banken anbefaler ikke, at kunder overvægtes på andre markeder, men Mossavar-Rahmani tilføjede, at Goldman kan lide Euzone-banker – og endda har handlet den kinesiske teknologisektor.
Senior investeringsstrateg Matheus Dibo skitserer en handel med aktieoptioner. Legen involverer at bruge al spredning, hvor optioner bruges til at drage fordel af opsiden af en aktie, der stiger i pris, mens den begrænser nedsiden ved ikke faktisk at eje aktien.
"Usikkerheden er bare så høj, det være sig indenlandsk fra alle regler eller endda i udlandet med SEC-revisionsspørgsmålet," sagde Dibo. "Når det er sagt, tror vi, at denne sektor er blevet meget slået."
Disse regulatoriske pres vil ikke være ukendt til investorer i kinesiske teknologiaktier.
Indenrigspolitisk
Alibaba
og dets jævnaldrende har mødt hårde regler omkring datasikkerhed og konkurrence, da præsident Xi Jinping strammede sit greb om landets økonomi.
I udlandet har en rift om regnskabsregler mellem kinesiske myndigheder og Securities and Exchange Commission rejste truslen om tvungne afnoteringer for USA-noterede kinesiske teknologiaktier. Selvom der har været fremskridt med revisionsregler, er det ikke en færdig aftale og dette er fortsat en betydelig halerisiko.
"Der er mange dårlige nyheder prissat i denne sektor," sagde Dibo. "Jeg tror, at mulighederne for skuffelse fremadrettet er meget mindre."
Trods alt er værdiansættelsen faldet betydeligt i sektoren, sagde investeringsstrategen - med de nuværende priser faldet mere end 70 % fra deres højdepunkter i februar 2021, og mange handlede 40 % under deres top-pandemi i marts 2020.
"Der er et par ting, der kunne flytte denne sektor højere, bare fordi der er så meget negativitet prissat," sagde investeringsstrategen.
For det første på trods af, at den seneste kvartalsvise indtjening afslørede smertefulde økonomiske tømmermænd fra Kinas forstyrrende Covid-19-lockdowns slog teknologivirksomheder stadig Streets salgsforventninger med 6 % og overskudsestimater med 21 %. De har det relativt godt.
Goldman vil også nøje overvåge revisionsreglerne frem og tilbage, hvor det offentlige selskabs regnskabstilsynsråd i øjeblikket i Kina tager fat på den første bølge af anmeldelser under en ny aftale. Den næste nationale kongres for det kinesiske kommunistparti - som kommer i oktober - er en anden potentiel katalysator, hvor Dibo bemærker, at begivenheden kunne se nye relevante meddelelser knyttet til sektoren.
Og så er der Singles Day—en e-handelsferie i Kina, der kunne være en make-or-break i år, når det kommer til onlinesalg, der kan flytte urskiven for den kommende indtjeningssæson.
"Men det ændrer ikke det strukturelle syn på Kina, som stadig er meget mere forsigtigt," sagde Dibo. "Investorer er virkelig ikke blevet belønnet for at investere i kinesiske aktier på trods af den spektakulære vækst, som du har set i økonomien i løbet af de sidste par årtier."
Skriv til Jack Denton kl [e-mail beskyttet]