(Bloomberg) — Den kinesiske leder Xi Jinping har brugt politik, kapital og direkte dekret til at forme verdens nr. 2 økonomi i sit eget billede. Efter mere end et årti ved magten tyder en intensiverende kamp for tech-lederskab med USA og en sprudlende indenlandsk økonomi på, at han igen bliver nødt til at omkalibrere landets gigantiske internet- og produktionssektorer.
Mest læst fra Bloomberg
Den 69-årige leder har et komplekst forhold til sin indenlandske teknologisektor. Xi har gjort videnskab og teknologi til grundpiller i sin langsigtede vision for Kinas nationale velfærd, og han har prioriteret at forske i hjemmelavede alternativer til udenlandsk fremstillede halvledere for at sikre pålidelig forsyning. Den seneste salve: Beijing har i denne uge udelukket Micron Technology Inc. hukommelseschips fra følsomme infrastrukturapplikationer.
Men under hans overvågning er Kinas internetsektor også blevet udsat for en straffende, to-årig undertrykkelse, der har dæmmet overskridelserne af såkaldt uordnet vækst af kapital. En dikotomi er opstået i hans behandling af hardwarefremstilling og onlinetjenester.
Nu skifter fokus til kunstig intelligens - noget eksperter på begge sider af Stillehavet sætter lighedstegn mellem i spilskiftende betydning for introduktionen af internettet og iPhone. For at se, om der er nogle spor for investorer, der ønsker at være på forkant, har vi analyseret børsnoterede virksomheder med ikke mindre end 1 milliard USD i markedsværdi i løbet af hvert år af hans regeringstid for at se, hvordan Xi har omformet konturerne af Kinas vidtstrakte teknologisektor.
Vis os penge
En af de skarpeste transformationer kan ses i rigdommen af kinesiske hardwareproducenter - et vidnesbyrd om Xis udtrykkelige hensigt om at fastholde Kinas førende inden for verdensomspændende elektronikfremstilling. Disse er for det meste statsstøttede virksomheder, der fremstiller servere, pc'er, telefoner og netværksudstyr og koncentrerer sig om lokale markeder.
Den samlede pengemængde fra de mest værdifulde hardwarevirksomheder steg fra omkring 20 milliarder dollars i 2013 - da Xi først blev præsident - til mere end 100 milliarder dollars i dag, ifølge data indsamlet af Bloomberg News.
Noget overraskende har den meget udråbte halvledersektor ikke set noget lignende den samme eksplosion af likviditetsreserver. Det skyldes, at mange indenlandske chipproducenter fokuserede på mere modne arenaer med lavere marginer, og at deres pengekasser først begyndte at vokse for alvor, efter at den globale halvledermangel på 2020 løftede priserne.
I modsætning hertil akkumulerede internetvirksomheder fra Alibaba Group Holding Ltd. til Tencent Holdings Ltd. rigdom med et hurtigt klip gennem deres kontrol over blomstrende forretningsområder fra online detailhandel til sociale medier. Deres vækst gik i hyperdrift, efter at Alibabas dengang rekordhøje børsnotering i 2014 tiltrak sig globale investorers opmærksomhed. Det fortsatte, indtil Beijing i 2020 trak stikket til en meget lignende debut - den fra Jack Ma's Ant Group Co. - og den nu berygtede Covid Zero landsdækkende nedlukning året efter skadede deres virksomheder.
Alligevel har Alibaba og Tencent, som følge af flere års friløbsudvidelse, stadig de dybeste lommer af alle, og de hober sig op på henholdsvis 28 milliarder dollars og 23 milliarder dollars – hver mere end de to første hardwarefirmaer BOE Technology Group Co. og Foxconn Industrial Internet Co. kombineret.
"De regulatoriske risici i Kina er blevet lettere, da regeringen har prioriteret økonomisk vækst," sagde Cecilia Chan, analytiker hos Bloomberg Intelligence. "Intens konkurrence kan føre til højere markedsføringsomkostninger, men de burde være i stand til at forsvare deres stærke markedsposition med deres store bruger- og handelsbase, bedre teknologiske muligheder og konkurrencefordele, midt i det gradvise forbrugsgenopsving."
Opdrætter enhjørninger
Når det kommer til antallet af virksomheder, der overskrider den magiske (om end noget vilkårlig) værdiansættelsestærskel på 1 milliard dollar, er det igen hardwaresektoren, der sidder pænt.
Børsnoterede hardware- og halvleder-enhjørninger er syvdoblet i det seneste årti, hvilket gør sektoren til den største kilde til teknologigiganter. Software- og teknologitjenester er også vokset, især som naturlige følger af hardware-udbredelsen - bare ikke så meget - mens mediesektoren kørte et boom i spil og forretninger såsom live-streaming i Netflix-æraen.
Detailsektoren formåede ikke at sætte gang i så mange store virksomheder og er fortsat domineret af Alibaba.
Års statsinvesteringer i halvlederindustrien har ikke givet en enorm stigning i antallet af listede enhjørninger. Det fremhæver udfordringerne med at udvikle, finansiere og opbygge chipfremstillingskapaciteter. Men det afspejler også den måde, hvorpå mange af Kinas mest avancerede, statsstøttede halvlederspillere - såsom Yangtze Memory Technologies Co. eller AI-chipproducenten Biren Technology - har undgået børsnoteringer og den kontrol, de befaler.
Messing Tacks: Vurdering
I sidste ende bekymrer investorerne sig om prisskiltene på det, de køber (eller undlader). Hardware-internet-dikotomien er igen ret tydelig i markedsvurderingerne af begge segmenter. På trods af indledende ebulliens omkring Kinas genåbning efter Covid og uophørlige løfter om støtte fra Xi og hans kadrer, har den samlede markedsværdi for industrier domineret af internetgiganterne knap genvundet sit præ-pandemiske 2019-niveau.
Teknisk hardware og chips fortsætter på den anden side med at skalere nye højder - med en vigtig advarsel.
Halvlederindustrien kraterede omkring 2021, bundet af en kombination af Covid-kontroller, et voksende overskud af visse chips såsom hukommelse og eskalerende amerikanske bestræbelser på at afskære kinesisk adgang til den teknologi, værktøjer og software, som de desperat havde brug for.
"USA kunne tilføje flere AI-relaterede kinesiske virksomheder til sanktionslisten," skrev Jefferies-analytiker Edison Lee i et nyligt notat til kunder. "Vi forventer også, at den amerikanske kongres (især republikanerne) kommer med mere aggressive lovforslag mod Kina i de næste to kvartaler."
Køber, pas på.
Tilbage til Videnskaben
For mange er det konturerne af forskning og udvikling, der har været den afgørende ændring under Xi's embedsperiode, da Beijing gentagne gange hamrede på behovet for grundlæggende videnskabelig innovation for virkelig at komme foran USA. Det er alt sammen en del af en national selvhjulpenhedsdrift, et presserende behov (fra Kinas perspektiv) for at udvikle alternativer til amerikansk teknologi, der endelig kan afbryde sin afhængighed af Vesten.
De store forskningsudgifter fra den kinesiske telekomudstyrs-mammut Huawei Technologies Co. var ikke inkluderet, fordi det er et privatejet selskab. Det brugte mere end 160 milliarder yuan (22.7 milliarder USD) i F&U sidste år på trods af den skade, som USA's sortlistning gjorde på dets salg.
På overfladen er de rette betingelser til stede for, at Kina kan samle sin ingeniør- og fremstillingsindustri. Hardwarevirksomheder førte alle sektorer i de samlede forskningsudgifter. ZTE Corp., Xiaomi Corp. og BOE er blandt de største brugere, når de ekspanderer inden for henholdsvis 5G-udstyr, smartphones, elbiler og næste generations skærmteknologier.
Det er ikke for at sige, at internetvirksomheder er sløje, når det kommer til laboratoriet. På trods af regeringsundersøgelser forbliver de største af de store internetvirksomheder fremragende brugere: Tencent og Alibaba bruger begge årligt over 8 milliarder dollars pr. Andre navne, herunder Kuaishou og Meituan, har også overgået rivaler efter at have hyret et stort antal udviklere til livestreaming, AI og madleveringsalgoritmer.
Det kan være det, det går ud på. I løbet af Xi's næste valgperiode - eller termer - kan grundforskning markere frontlinjen i Kinas stadigt voksende teknologikrig med USA. Som Xi selv sagde ved åbningen i oktober af kommunistpartiets to gange om året kongres i Beijing - den, hvor hans regeringstid blev forlænget: "Vi vil fokusere på nationale strategiske behov, samle styrke til at udføre oprindelige og førende videnskabelige og teknologiske forskning og resolut vinde kampen inden for vigtige kerneteknologier."
MetodologiBloomberg News analyserede fire branchegruppers klassifikationer, som fanger forskellige aspekter af Kinas teknologiunivers: Diskretionær detail- og engrossalg (som, selvom det fanger nogle ikke-teknologi-fokuserede detailhandlere, også omfatter store internetoperatører som Alibaba), medier (som omfatter app-giganten Tencent), teknologihardware og halvledere samt software og tekniske tjenester. Vi begrænsede vores analyse til virksomheder med hjemsted i Kina og med markedsværdier på mindst 1 milliard dollars på hver årsdagen for Xi's ophøjelse.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html