Grayscale Bitcoin Trust tanker til -35 % rabat — ingen ETF i sigte

Siden 2015 har den offentligt handlede Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) (OTCQX:GBTC) har handlet til en gennemsnitlig præmie på 20 % over spotprisen på bitcoin. Historisk set udgjorde denne trust et af de få investeringsinstrumenter for institutioner, der søger bitcoin-eksponering fra en amerikansk-reguleret, børsnoteret og SEC indberettende virksomhed. I dag handles aktier i GBTC med en historisk rabat på dens nettoaktivværdi (NAV): -35%.

Specifikt lukkede GBTC for handel den 5. oktober til $12.02 pr. aktie på trods af $18.45 pr. bitcoin-aktie, der støtter hver enkelt.

GBTC handler med rabat, fordi indløsning af aktier for bitcoin ikke er tilladt. Tilliden er en Pacman-lignende envejsbil; bitcoin går ind, men kan ikke indløses ud.

Gråtoner skabte GBTC i 2013 som en måde for investorer at opnå eksponering mod valutaen uden direkte at have nogen i selvforvaring. GBTC administrerer pt 635,240 bitcoin, værd $ 12.8 milliarder til aktuelle spotpriser. Hver af dens 692,370,100 udestående aktier er støttet af 0.00091723 bitcoin.

Læs mere: Gråtone-retssag mod SEC eskalerer GBTC gidselkrisen

Et nyt Grayscale Investments-datterselskab, Grayscale Securities, administrerer nu GBTC. Det overhalede pligterne efter Grayscale Investments afsluttet en aftale med dets kryptomægler, Genesis. Overførslen var venlig; både Genesis og Grayscale er porteføljeselskaber i Barry Silberts Digital Currency Group.

Den uoverstigelige udfordring ved en bitcoin spot ETF-godkendelse

GBTC fungerer i øjeblikket som en bitcoin-trust. Gråtoner sendte en ansøgning til SEC om at omdanne den til en ETF. Indtil videre har SEC's svar været et endegyldigt nej.

Gråtoner har endda anmodet om offentlige kommentarer til SEC ved hjælp af annoncekampagner til støtte for GBTC's konvertering til en ETF. Igen uden held.

I juni 2022, SEC igen afvist Gråtoners applikation. Det også afvist en applikation fra Bitwise Asset Management til oprette en bitcoin spot ETF. GBTC-rabatten forværredes yderligere.

Gråtone er sagsøge SEC og virksomhedens Chief Legal Officer, Craig Salm, benævnt til SEC's benægtelse som "vilkårlig og lunefuld" og "uretfærdig forskelsbehandling."

Der er intet mysterium om, hvorfor SEC nægter spot bitcoin ETF-applikationer. Kommissærer har gentog det samme afslag i fem år og Protos forklarede tidligere hold-up: falske og manipulerede bitcoin-transaktioner.

SEC har kun godkendt bitcoin-futures-baserede ETF'er indtil videre, og udskyder CFTC's tilsyn med råvarefutures.

Institutionelle investorers interesse kan være en faktor

Fidelity offentliggjort en undersøgelse i september 2021, der indikerer, at 52 % af institutionelle investorer havde digitale aktiver i deres porteføljer. Men 54 % af de adspurgte sagde det volatilitet er stadig en væsentlig hindring. 44 % af de adspurgte sagde, at de manglede en forståelse af de grundlæggende principper for digitale aktiver.

I april 2022 var 80 % af de institutionelle investorer udtrykte tillid at digitale aktiver kunne overgå mere traditionelle investeringsformer.

Derefter Terra LUNA nedsmeltning sendte chokbølger overalt på markederne for digitale aktiver. Celsius Network, Voyager Digital og Three Arrows Capital (3AC) indgivet konkursbegæring i kølvandet, og institutioner, der udtrykte investeringsinteresse i bitcoin, blev pludselig revurderet.

Læs mere: Terras dødsspiral rammer alle dens kryptovenner

I kølvandet på Terra LUNAs kollaps, institutionel short selling ramt nye højder, med short-bitcoin investeringsfonde, der modtager indstrømninger på $18 millioner alene i løbet af den første uge af september 2022. Institutioner kunne have forårsagede GBTC's forværrede rabat til NAV ved at dumpe aktier for at imødekomme marginopfordringer på ikke-relaterede positioner.

GBTC-rabatten kan forsvinde, hvis Grayscale Investments omdanner det til en ETF, eller hvis investorerne igen bliver villige til at betale mere af en præmie for GBTCs ikke-indløselige bitcoin.

NASDAQ, for eksempel, virker overbevist om, at institutionel interesse vil forblive på de generelle bitcoin-markeder. Faktisk den gigantiske børs for nylig lanceret institutionelle bitcoin- og kryptodepottjenester.

Enhver investor, der er sikker på, at GBTC vil konvertere til en ETF, har en mulighed for at erhverve nedsatte bitcoin til dagens priser. GBTC-rabatten kan dog forværres. Det er også uklart, om - eller hvornår - SEC vil godkende GBTC's ETF-konvertering.

For mere informerede nyheder, følg os på Twitter , Google Nyheder eller lyt til vores undersøgende podcast Fornyet: Blockchain City.