Hvorfor at holde Bitcoin på en børs driver prisen ned

Når du køber Bitcoin fra en centraliseret børs, ved du aldrig, om din konto er krediteret med faktiske Bitcoin eller papir Bitcoin. Paper Bitcoin er en "jeg skylder dig" Bitcoin, hvilket antyder, at børsen skylder dig en vis mængde Bitcoin. Den eneste måde at sikre, at den Bitcoin, du har købt, er ægte, er at trække den tilbage til en selvopbevaringspung eller sælge den til et andet aktiv eller produkt.

For at spare på transaktionsgebyrer vil de fleste børser ikke oprette en separat tegnebog til din konto og overføre din Bitcoin til den adresse. Bitcoin-saldoen, der vises på din centraliserede udvekslingskonto, er et tal ved siden af ​​dit navn på et regneark. Dette forklarer, hvorfor børser, på trods af Bitcoins 10-minutters blokeringstid, øjeblikkeligt kan overføre Bitcoin til din konto. Det vil sige den tid det tager at overføre Bitcoin fra en adresse til en anden.

Børser opbevarer deres Bitcoin i en tegnebog eller et sæt tegnebøger, hvor de har de private nøgler og opbevarer dem sikkert. Hvis de overførte små beløb til dine børser, hver gang du køber og sælger i økosystemet, ville de miste mange penge på transaktionsgebyrerne.

Langt de fleste større børser giver ikke bevis for kundeindskud. Nogle små børser, såsom Luno, revideres dog på kvartalsbasis, og kunder er tvunget til at stole på denne revisionsrapport for at sikre, at børsen har en en-til-en-backing af de Bitcoin-reserver, de har mod kundeindskud. Som et resultat heraf er der ingen gennemsigtighed for alle de "jeg skylder dig" Bitcoin, der afholdes på børser, med hensyn til, hvor meget ægte Bitcoin er holdt i reserver for at sikkerhedskopiere kundesaldi.

Hvis du beslutter dig for at trække din Bitcoin tilbage fra en centraliseret børs til selvopbevaring til en ikke-depotpung eller en hardwarepung, er børsen tvunget til at levere Bitcoin til din tegnebog. Dette sikrer, at du modtager ægte Bitcoin i din tegnebog og eliminerer muligheden for, at den Bitcoin, du har købt, er papir-Bitcoin. Denne handling reducerer mængden af ​​Bitcoin i omløb, forudsat at du ikke køber for at videresælge snart.

Den vigtigste faktor, der opmuntrer til Bitcoin-adoption, er dens begrænsede udbud på 21 millioner mønter. Men vi må undersøge denne påstand og afgøre, hvad den betyder. Bitcoin-udbuddet stiger hvert tiende minut, indtil den sidste Bitcoin udvindes i år 2140. Vi har i øjeblikket lidt mere end 19 millioner Bitcoins i omløb, og de resterende Bitcoins vil blive udvundet mellem nu og 2140. Det betyder, at officiel inflation på udbudssiden vil være 0.09 procent om året indtil 2140 uden at tage højde for væksten i værdi per Bitcoin.

Når det kommer til børser, der giver et marked for at købe, sælge og satse Bitcoin, er det muligt, at de (børser) sælger mere Bitcoin, end de har. Det betyder, at hvis alle Bitcoin-ejere, der har deres Bitcoin på børser, besluttede at hæve hele deres Bitcoin på samme tid, er der en chance for, at papiret Bitcoin, de tilsammen har udstedt, er større end den Bitcoin, de har. Dette fører til den tro, at de udskriver papir Bitcoin og sælger det til intetanende kunder.

Under hvilke betingelser ville børser udskrive papir Bitcoin? Så hvis al Bitcoin, der holdes på børser, svarer til en bestemt pulje af Bitcoin, og handlende kun handler en lille procentdel (øverste lag) af den samlede pulje, kan børserne låne den sovende (reserve) Bitcoin til intetanende købere. Dette betyder, at to eller flere personer kan have forskellige mængder bitcoin bakket op af en mindre mængde Bitcoin holdt på børsen.

Hvad gør dette muligt? Den seneste saga, der involverer Terra's Luna
LUNA
og dens stabile mønt, UST
SÆT
, kaster tilstrækkeligt lys over det faktum, at de fleste stabile mønter ikke er fuldt understøttet af rigtige fiat-aktiver. Begivenhederne omkring Luna i den sidste uge har afsløret, at de fleste stabile møntudstedere er uregulerede, har uigennemsigtige aktiver og har lyssky forhold til børser. Det betyder, at når du ejer en stabil mønt, har du ingen idé om, hvor meget af den, der understøttes af fiat-valutaer, eller hvordan aktiverne, der understøtter den stabile mønt, er fordelt. Så hvad gør dig så sikker på, at din børs har udstedt det nøjagtige antal Bitcoins, som deres kiste indeholder?

Hvis børser sælger mere Bitcoin (ægte og papir), end de ejer, vil de være netto kort. Det vil sige, at hvis prisen på Bitcoin steg markant, ville de have større krav på deres kunders konti. Dette tilskynder børser til at gå ind for en lavere Bitcoin-pris. For at reducere prisen på Bitcoin skal du undertrykke efterspørgslen og samtidig øge udbuddet. Dette indebærer at tage en større shortposition ved at oversvømme markedet med papir-Bitcoin.

For at få udbuddet til at stige, skal børserne sikre sig, at mængden af ​​Bitcoin, som nye markedsdeltagere køber, ikke reducerer det samlede markedsudbud. Det betyder, at de enten tilbyder derivatkontrakter på Bitcoin, eller også får de papir-Bitcoin.

De fleste institutionelle investorer, der søger eksponering for Bitcoin, køber Bitcoin Futures ETF'er (børshandlede fonde) i stedet for faktiske Bitcoin. De kan handle Bitcoin ved hjælp af disse ETF'er uden faktisk at eje det. Det betyder, at der er milliard-dollar-positioner i papir-Bitcoin, som ikke reducerer markedsudbuddet af Bitcoin. Disse ETF'er undertrykker Bitcoin-efterspørgslen og bidrager til, at prisen på Bitcoin falder.

Desuden kan børserne tilbyde incitamenter til Bitcoin-indehavere til at beholde deres Bitcoin på børserne. Som et resultat af færre hævninger har børser mere Bitcoin-likviditet og er ikke tvunget til at dække hævninger. Lavere transaktionsomkostninger for kunder, der har mere Bitcoin ved børser, indsatsbelønninger og høje hævningsgebyrer kan hjælpe med at opnå dette. Mange børser gør allerede dette lige nu.

Rehypothecation er en anden betegnelse for, hvordan børser angiveligt bruger deres kunders Bitcoin. I dette tilfælde bruger en børs kundernes indskud som sikkerhed for at støtte et lån, som de bruger til at tjene penge. Møntbase
COIN
annonceret i en nylig formular 10-Q-arkivering at kundeindskud kan anvendes som almindelige usikrede kreditorer i tilfælde af konkurs. Det betyder, at hvis virksomheden fejler, bliver dens kunders mønter dens ejendom. Dette understøtter yderligere hypotesen om, at børser risikerer kunders indskud for at skabe ekstra fortjeneste.

Selvfølgelig vil ikke alle være enige med mig, men der er et stærkt tilfælde af, at centraliserede Bitcoin-børser praktiserer fraktioneret reservebankvirksomhed, hvor kun en brøkdel af "Jeg skylder dig" Bitcoin vist i kundesaldi er tilgængelig i deres reserver til at dække udbetalinger.

Kundeindskud bruges af fraktioneret reservebank til at generere flere fraktioner. Så ved at holde din Bitcoin på børsen, giver du børsen mere likviditet, så den kan skabe flere fraktioner. Kort sagt udskriver børsen mere Bitcoin understøttet af dit indskud, hvilket øger udbuddet og sænker prisen på Bitcoin. Som et resultat heraf er der overbevisende argumenter for, at det at holde din Bitcoin på børsen bidrager til lavere Bitcoin-priser.

Bitcoin er et depotaktiv. Den eneste måde at virkelig eje det er ved at eje dine private nøgler. Hvis du vil drage fordel af alle Bitcoins funktioner, såsom tilladelsesløse transaktioner, pseudo-anonymitet og censursikre penge, blandt andet, skal du eje dine private nøgler. Som det kan ses i de seneste Luna-begivenheder, kan en børs begrænse dine Bitcoin-hævninger, handle din Bitcoin og tage ejerskab af din Bitcoin i tilfælde af konkurs.

Offentliggørelse: Jeg ejer bitcoin og andre kryptovalutaer.