Kunne Hong Kong virkelig blive Kinas proxy i krypto?

Med sin delvise autonomi har ø-byen Hongkong traditionelt tjent som "en port til Kina" - det lokale handelscenter, bakket op af gennemsigtig engelsk-lignende almindelig lovgivning og en åbenlyst pro-business regeringsstrategi. Kunne havnen, der huser syv millioner indbyggere, arve denne rolle i forhold til kryptoindustrien, og blive en proxy for det kinesiske fastlands eksperimenter med krypto? 

En impuls til sådanne spørgsmål blev givet af Arthur Hayes, den tidligere administrerende direktør for kryptoderivatgiganten BitMEX i sit blogindlæg den 26. oktober. Hayes mener, at Hongkongs regerings meddelelse om at indføre en lovforslag om at regulere krypto at være et tegn på, at Kina forsøger at lette sin vej tilbage på markedet. Udtalelsen blev øjeblikkeligt gentaget i en række industrielle og almindelige medier.

Hvad skete der

I slutningen af ​​oktober meddelte lederen af ​​fintech-enheden hos Securities and Futures Commission (SFC) i Hong Kong, Elizabeth Wong, liberalisering af Hongkongs reguleringslandskab ved at tillade detailinvestorer at "direkte investere i virtuelle aktiver." 

Indtil for nylig var det kun personer med en portefølje til en værdi af mindst 1 mio (som udgør omkring 7% af byens befolkning) har fået adgang til centraliserede kryptobørser af SFC. Regulatoren har også gennemgået, om de skal tillade detailinvestorer at investere i krypto-relaterede børshandlede fonde, bemærkede Wong.

Omtrent et par dage efter, den 21. oktober, delte Hongkongs minister for finansielle tjenesteydelser og finansministeriet, Christopher Hu, sin bys fintech-planer, bl.a. rettet ved at "overføre rigdom til næste generation." Nøglen er at etablere en reguleringsordning for udbydere af virtuelle aktiver, og et bestemt lovforslag blev allerede præsenteret for byens lovgivere, som Hu specificerede.

Endelig, den 31. oktober, under byens FinTech Week 2022, forsikrede Hong Kongs finanssekretær Paul Chan deltagerne om, at den digitale transformation af finansielle tjenester er en nøgleprioritet for hans team. Chans kollega, administrerende direktør for Hong Kong Monetary Authority (HKMA), Eddie Yue, lovede "radikal åbenhed" med hensyn til innovationerne. 

Ifølge ham er HKMA i gang med at etablere et reguleringsregime for stablecoins og har allerede udstedt retningslinjer til banker om kryptovaluta eller decentraliserede finansrelaterede tjenester.

Indgreb mod fastlandet, usikkerhed på øen

Hongkongs intention om at åbne op for krypto kommer et år efter et ødelæggende undertrykkelse af industrien på det kinesiske fastland. Indtil 2021 har Folkerepublikken Kina nydt status som en af ​​verdens førende inden for hash-rate og cryptocurrency-mining. 

Fra maj 2021 begyndte kinesiske regulatorer at forbyde involvering i krypto for finansielle institutioner, derefter minedrift og endelig arbejdet med børser og handel for enkeltpersoner. Selvom det ikke effektivt forbød kryptoejerskabet som sådan, blev ethvert potentiale for institutionel udvikling af kryptoindustrien i landet frosset.

Dengang bekræftede (eller benægtede) Hong Kongs embedsmænd ikke, at ø-byen ville overholde Beijings hårde politik om digitale aktiver, men investorer begyndte alligevel at overveje deres muligheder.

Nylig: Hvordan hjælper 'lite'-versioner af kryptoapps med at blive adopteret?

Selvom det i dag kan lyde ironisk, i 2021, at flytte sit hovedkvarter til Bahamas, fremhævede Sam Bankman-Fried fra FTX vigtigheden af ​​langsigtet lovgivningsmæssig vejledning og klarhed, som Hongkong efter hans mening havde.

Denne usikkerhed tog sin vej – efter at have tiltrukket 60 milliarder dollars i krypto mellem juli 2020 og juni 2021, begyndte Hong Kong at se de største aktører åbne alternative kontorer i Caribien eller nabolandet Singapore. FTX fik selskab af folk som Crypto.com, BitMEX og Bitfinex.

Hayes-fortællingen

Ved at blande to plotlinjer - den ene, der sporer alle de vigtigste krypto-innovationer til Kina, og den anden, der bemærker Hongkongs historiske rolle som indgangspunktet til det kommunistiske Kina - argumenterede Hayes:

"Hongkongs venlige nyorientering mod krypto varsler, at Kina igen hævder sig selv på kryptokapitalmarkederne." 

Ifølge Hayes kan myndighederne i Hongkong ikke afvige for langt fra Beijing i deres beslutninger, så åbning af kryptomarkedet midt i undertrykkelsen på fastlandet kunne ikke være en selvstændig handling. 

Årsagen til Beijings velvilje over for en sådan u-vending ligger i angsten for, at Hongkong mister sin status som det vigtigste asiatiske finanscenter. Det har helt sikkert vaklet under COVID-19-pandemien, da den hårde lockdown-politik, der blev udøvet i Kina og Hong Kong, forårsagede en investeringsflugtbølge til nabokonkurrenten Singapore, som havde lempet sine restriktioner meget tidligere.

En anden væsentlig faktor bag Kinas mulige støtte til Hongkongs kryptoliberalisering er ifølge Hayes førstnævntes problem med et kæmpe handelsoverskud i USA i dollar. Historisk set har Kina, som næsten enhver nation i verden, lagret dollarindkomst i aktiver som amerikanske statsobligationer.

Men eksemplet med Rusland, hvis udenlandske aktiver blev blokeret på grund af økonomiske sanktioner efter en invasion af Ukraine, har bekymret kinesiske embedsmænd. Derfor er det højst sandsynligt, at de vil søge en anden type aktiv, hvor de kan opbevare deres USD-indkomst. Kryptovalutaer og relaterede finansielle produkter kan være muligheden.

Virkelighedstjek

David Lesperance, grundlægger af advokatfirmaet Lesperance & Associates, som har beskæftiget sig med Hong Kon og Kina-baserede kunder i mere end 30 år, tvivlede i en tale til Cointelegraph, og tvivlede på den kinesiske regerings mulige interesse i at åbne op for krypto:

”De er snarere interesserede i at have fuldstændig kontrol over deres befolkning, også dem, der bor i HK. Dette demonstreres af handlinger som social kreditvurdering, ansigtsgenkendelse, husstandsregistrering, udrejseforbud, nul COVID-19 osv. 

Hvis man lægger krypto til side, har de seneste år set en stramning af den politiske, kulturelle og økonomiske kontrol af Kina over Hongkong med den nationale sikkerhedslov fra 2020, der fejer de tidligere borgerlige frihedsrettigheder væk, en ændring i skolepensum for at understrege regionens kinesiske historie og den igangværende integration af fastlandsvirksomheder i øens juridiske rum. 

Disse tegn på den forkortede afstand mellem fastlandet og Hongkong kan tiltrække globale regulatorers opmærksomhed. Som en bankmand sagde til CNN for nylig: "Det værste scenarie er, at Vesten ville behandle Hong Kong som det samme som Kina, og så ville Hong Kong lide den slags sanktioner."

Elefanten i rummet er Kinas centralbank digital valuta (CBDC) projekt. Den hurtige udvikling af den digitale yuan (også kendt som e-CNY) og forbuddet mod krypto er næppe en tilfældighed. Som Ariel Zetlin-Jones, lektor i økonomi ved Carnegie Mellon University's Tepper School of Business, fortalte Cointelegraph tilbage i 2021, i kølvandet på nedslaget:

"Kina ønsker tydeligvis at fremme den digitale Yuan. At fjerne sine konkurrenter ved at forbyde kryptoaktiviteter er en måde at gøre dette på, så det virker rimeligt at betragte denne motivation som en begrundelse for deres politikker."

Den digitale yuan blev den mest aktivt handlede valuta i en nylig seks-ugers m-Bridge-pilot af grænseoverskridende betalinger blandt de digitale valutaer udstedt af centralbanker i Kina, Hong Kong, Thailand og De Forenede Arabiske Emirater. Som statsejede kinesiske medier bemærkede efter eksperimentet, "Hong Kong [er] klar til at blive et levende center for e-CNY's brug i international handel."

Nylig: Nedbrydning af FTX's konkurs: Hvordan adskiller den sig fra andre kapitel 11-sager

Lesperance understregede, at indførelsen af ​​e-CNY og de fortsatte restriktioner på resten af ​​kryptoen, selv når det kommer til indenlandske minearbejdere, bekræfter Beijings ønske om at kontrollere den finansielle sfære i første omgang:

"Kontrol over de kinesiske borgeres økonomiske liv og aktiver er den ultimative kontrol. Dette vil blive opnået, når alle transaktioner er udført i e-yuan. At lette andre kryptovalutaer ville underminere dette skridt mod fuldstændig kontrol."