Ethereum-tokenudstedelse fortsætter inflationært, deflationært sving

Efter flere år undervejs blev fusionen afsluttet September 15, skifter Ethereum fra Proof-of-Work (PoW) til Proof-of-Stake (POS).

Udrulningen medførte adskillige fordele, herunder at reducere kædens energiforbrug med rapporterede 99 % og danne grundlaget for skæring for at forbedre skalering i en fremtidig hårdgaffel.

Sammenlægningen tog også op med EIP 1559, som rullede ud med Londons hårde gaffel i august 2021. Dette introducerede en forenkling af Ethereums gebyrmarkedsmekanisme, herunder opdeling af gebyrer i basisgebyrer og drikkepenge og derefter brænding af basisgebyret.

Under en PoS-mekanisme efter fusion blev brændende basisgebyrer solgt som en deflationsmekanisme, der ville reducere tokenudstedelsen med så meget som 88 %.

CryptoSlate analyseret Glassnode-data for at vurdere, om kravene holder stik. Nettoforsyningsudstedelsen har ikke været konsekvent deflationær i de tre måneder siden fusionen.

Ethereum-deflationen svinger

Ifølge Ethereum, under det tidligere PoW-system blev minearbejdere udstedt omkring 13,000 ETH om dagen i blokminedriftsbelønninger. Nu, efter fusionen, modtager stakers omkring 1,700 ETH i daglige belønninger – dette svarer til en reduktion på 87 % i udstedelsen.

Men med fremkomsten af ​​basisgebyrforbrændinger er muligheden for en daglig nettoreduktion i udbuddet muliggjort. Forbrændinger af basisgebyr afhænger af netværksbrug. Jo mere travlt netværket er på en given dag, jo flere basisgebyrer forbrændes.

Minimumsaktivitetstallet for brændte basisgebyrer til at overstige 1,700 ETH, hvilket derfor fører til et nettofald i udbuddet, er omkring 16 Gwei om dagen.

Diagrammet nedenfor viser, at nettoforsyningsudstedelsen var inflationær umiddelbart efter fusionen indtil 9. november, og nåede et højdepunkt på 15,000 tokens i begyndelsen af ​​oktober.

Efter en omtrentlig to-ugers deflationsindsats fra den 10. november, faldt nettoudstedelsen til inflationsmæssigt endnu en gang, før den vendte tilbage til en netto negativ udbudsudstedelse fra den 12. december og fremefter, og sank til et nyt lavpunkt på -11,000 tokens den 19. december.

Til dato overstiger perioder med udbudsinflation udbudsdeflation.

Netto inflation

Diagrammet nedenfor viser udstedelsesraten og forbrændingsraten, der falder efter fusionen, hvor den tidligere metrik falder markant efter 15. september.

Tidligere var udstedelsesraten relativt stabil og holdt på omkring 4.1 % siden oktober 2021. Samtidig var forbrændingsraten i denne periode meget mere volatil i sammenligning, og toppede på omkring -5 % før den faldt fra august og fremefter til en sats på 0.35 pct.

Den nuværende udstedelsesrate på 0.5% og forbrændingshastighed på -0.9% giver en nettoforsyningsændringsrate på -0.4%.

Multiplicering af det brændte basisgebyr med spotprisen på forbrændingstidspunktet resulterer i værdien af ​​forsyningsbrændt.

Siden juni 2022 er den daglige værdi forbrændt sunket markant til cirka 4 millioner dollars dagligt. Den kumulerede sum af alle forbrændinger til dato er på knap 9 milliarder dollars.

Indsatsmålinger

Omkring 13% af Ethereum-forsyningen er satset. Dette er væsentligt mindre end BNB Chain på 90.2%, Cardano på 71.6% og Solana på 68.6%.

I øjeblikket kan satset ETH ikke låses op, hvilket sandsynligvis er en faktor i den relativt lave procentdel af udbud, der er satset i forhold til andre store caps. Men når det først er aktiveret, er det uklart, om dette vil udløse en masseudtagning af tokens, hvilket reducerer udstedelsen af ​​daglige ETH-indsatsbelønninger, eller om flere tokens vil blive satset baseret på at være i stand til at flytte ind og ud af indsatsen med færre begrænsninger.

Siden slutningen af ​​2020 er ETH-udbuddet på børser faldet fra 30 % til 16.5 %. I modsætning hertil er udbuddet af smarte kontrakter gået den anden vej og er steget fra 15 % til 26 % - de to krydser omkring midten af ​​2021.

Det samlede antal satsede ETH nærmer sig 12 millioner. Imidlertid er fordelingen af ​​dette meget koncentreret blandt nogle få validatorer som følger:

• Lido – 4.6 mio
• Møntbase -2 mio
• Kraken – 1.2 mio
• Binance – 1 mio