En 'cocktail' af klæbrig inflation og et stramt arbejdsmarked øger Bank of Englands renteforhøjelser

LONDON - Et stramt arbejdsmarked og forholdsvis langsom tilbagevenden til jorden for inflation betyder, at Bank of England sandsynligvis vil presse på med en yderligere renteforhøjelse i marts, foreslår økonomer.

Markedssandsynligheden for en yderligere stigning på 25 basispoint på Pengepolitisk Udvalgs næste møde skød op over 73 % onsdag, før den faldt tilbage til omkring 66 % torsdag morgen, ifølge Refinitiv-data.

Den årlige inflation i Storbritannien faldt for tredje måned i træk til 10.1 % i januar, hvilket lander under konsensusprognoserne, selv om høje fødevare- og energipriser fortsætter med at presse britiske husholdninger.

Selvom inflationen er ved at falde, faldt prisstigningstakten med kun 1 % mellem oktober og januar - hvilket markerer et forholdsvis lille fald sammenlignet med dem, der ses i andre store økonomier.

"Med FTSE 100 for nylig når rekordhøjder, vil investorer blive lidt trøstet af rejseretningen for priser, siger Richard Carter, leder af fastrenteanalyse hos Quilter Cheviot.

"Fødevarepriserne er dog fortsat en væsentlig drivkraft for inflationen i Storbritannien og fortsætter deres opadgående march i januar med en iøjnefaldende stigning på 16.8 %. Fødevareindustriens chefer har advaret om, at priserne vil tage lang tid at falde."

Tirsdagens beskæftigelsestal for december tydede heller ikke på, at arbejdsmarkedet begynder at lette, med ledigheden fortsat på 3.7 %. Væksten i den gennemsnitlige ugentlige indtjening eksklusiv bonusser steg til 18-måneders høje 6.7 % i løbet af de sidste tre måneder af 2022.

Sammen med manglen på udbudssiden navigerer Storbritannien omfattende kamphandlinger blandt offentligt ansatte, da lønstigningerne fortsat halter bagefter inflationen.

Bank of England guvernør Andrew Bailey opfordrede i sidste uge arbejdere og arbejdsgivere at overveje den forventede nedadgående inflationsbane ved forhandling af lønaftaler.

"Cocktailen af ​​et stramt arbejdsmarked og inflation, der ikke afkøles hurtigt, vil forblive en årsag til bekymring for Bank of Englands politiske beslutningstagere, hvilket kan betyde, at bankens aggressive strategi forbliver på plads," tilføjede Carter.

Storbritannien undgik snævert recession i fjerde kvartal, da væksten stagnerede, men MPC ser en lavvandet recession, der begynder i første kvartal af 2023 og varer i fem kvartaler.

"På trods af en aftagende økonomi stiger lønningerne stadig hurtigt på baggrund af et stagnerende arbejdsudbud, hvilket risikerer at holde serviceinflationen forhøjet," siger Hussain Mehdi, makro- og investeringsstrateg hos HSBC Asset Management.

"Dette betyder, at bankens pengepolitiske komité sandsynligvis vil levere endnu en renteforhøjelse i næste måned, med en vis chance for yderligere stramning på efterfølgende møder, hvis lønvækstforanstaltninger forbliver i uoverensstemmelse med bankens 2%-mål."

Inflationstallet på 10.1 % i januar var nøjagtigt på linje med bankens fremskrivninger, hvor fire af de tolv forbrugerprisindeks (CPI)-divisioner bidrog nedad til den samlede inflation. Den største kom i form af et årligt fald i brugtbilspriserne på 7.2 %, mens prisstigningen på benzin og diesel også fortsatte med at falde.

"Bank of England vil glæde sig over at se, at serviceinflationen begynder at aftage, da denne har en tendens til at være mere vedvarende end vareinflationen," sagde PwC-økonom Jake Finney.

"De vil også blive beroliget af de seneste data, der indikerer, at den private sektors lønvækst aftager. Vores opfattelse er dog, at Bank of England ikke har set nok til at flytte skiven - så vi forventer, at de leverer en sidste renteforhøjelse på 25bp i marts."

Markedsreaktion

På trods af den øgede markedsprissætning for en yderligere stigning på 25 basispoint i marts faldt de britiske statsobligationsrenter markant på tværs af rentekurven onsdag morgen, før de kom en smule tilbage. Det 2-årig forgyldt afkastet var lidt ændret på 3.75% tidligt torsdag, mens 10 år afkastet svævede omkring 3.47%.

James Athey, investeringsdirektør hos Abrdn, fortalte CNBC onsdag, at den tilsyneladende dueagtige fortolkning af obligationsmarkedet repræsenterede en lille lettelse. Men han pegede på det lignende mønster af data i USA i de seneste måneder og bemærkede, at "alt, der skulle til, var et par datapunkter, for virkelig at markedet begyndte at revurdere udsigterne for politik betydeligt."

Athey foreslog, at gyltenes positionering havde påvirket rentebevægelsen markant, hvor overskydende positionering i den korte ende af kurven er faldet af i de seneste uger og fået frontenden til at underperforme.

"Så jeg tror, ​​vi var nået til det stadie, hvor positioneringen enten var renere eller faktisk var lidt korte britiske renter, og så marginale fremskridt i inflationen har set et ret stærkt stigning her til morgen.