En modstridende højafkasttilgang til investering

I denne uge dækker vi en strategi, der udelukkende fokuserer på blue-chip virksomheder og køb af dem, når de bliver undervurderet i forhold til hinanden. Dogs of the Dow er en disciplineret tilgang til personer, der søger værdiorienterede aktier med store kapitalandele og en stabil kilde til udbytteindtægter. Læs videre for at lære, hvordan du bruger AAII Dogs of the Dow skærmen og se lister over virksomheder, der opfylder kriterierne.

Tilgangen blev populær i bogen At slå Dow (paperback-version udgivet i 1992 af Harper Perennial, en afdeling af HarperCollins) af Michael O'Higgins og John Downes. Bogen giver en grundlæggende oversigt over tilgangen sammen med beskrivelser af hver af Dow-aktierne. Denne skærm er primært baseret på bogen.

Dogs of the Dow: A Contrarian High Yield Approach

The Dogs of the Dow er en enkel og rent mekanisk tilgang, der kræver, at en investor køber de ti højest forrentende aktier i Dow Jones industrielle gennemsnit i begyndelsen af ​​hvert kalenderår. Et lige stort beløb i dollar er allokeret til hver af disse ti aktier, og porteføljen holdes i 12 måneder. På den første handelsdag i det næste kalenderår gentages processen, og porteføljen rekonstrueres med de nye højeste afkast.

Tabel 1 fremhæver de ti virksomheder, der bestod Dogs of the Dow-skærmen pr. 31. december 2021. For at udføre et årsafslutningstjek kiggede AAII på disse ti virksomheder, der passerede skærmen i slutningen af ​​2022 og opdaterede de økonomiske oplysninger og resultater til og med 31. december 2022.

Tabel 1. Virksomheder, der passerer Dogs of the Dow den 12/31/2021: 10 højest udbytte og lavpris 5 skærm (rangeret efter aktiekurs, lav til høj)

Teorien bag Dogs of the Dow er et højt udbytte antyder, at en aktie er undervurderet i forhold til de andre Dow-aktier. Investorer søger ofte at købe højtydende aktier, der angiveligt ikke er favorable, hvis relative afkast tyder på, at deres værdiansættelser er underprisede. Dette er ikke altid tilfældet, da en aktie kunne have et højt afkast og handle til høje multipla af både indtjening og bogført værdi.

I henhold til Dogs of the Dow-tilgangen sker identifikation af undervurderede Dow-aktier mest effektivt ved at undersøge udbytteafkastet - et selskabs samlede udbytte, der forventes udbetalt i løbet af de næste 12 måneder divideret med den aktuelle aktiekurs.

Hvis en akties kurs stiger hurtigere end dens udbytte, kan afkastet være lavt, hvilket indikerer, at prisen muligvis er blevet budt for langt op og kan være klar til et fald. Omvendt, hvis udbyttet er for højt, kan aktien være klar til en stigning i prisen, hvis udbyttet kan opretholdes. Udbytteafkastet kan stige, hvis enten aktiekursen falder, eller virksomheden hæver sin udbyttebetaling. Det sidste er naturligvis altid at foretrække.

Mens aktier passerer Dogs of the Dow-skærmen på grund af deres høje nuværende udbytte i forhold til andre Dow-aktier, kan en undersøgelse af virksomhedens historiske udbytteafkast være lige så afslørende. Et aktuelt udbytte, der er højere end dets historiske gennemsnit, ville være et tegn på, at en aktie potentielt er undervurderet.

ChevronCVX
— et amerikansk multinationalt olie- og gasudforsknings- og produktionsselskab, der administrerer sine investeringer i datterselskaber og tilknyttede selskaber og yder administrativ, finansiel, ledelsesmæssig og teknologisk støtte inden for integrerede energi- og kemikalieoperationer—var den bedste præstation fra Dogs of the Dow-listen for 2022 , en stigning på 53.0 %.

Chevron nød godt af øgede råoliepriser, da inflation og geopolitisk konflikt øgede omkostningerne for virksomheden. Chevron var i stand til at overføre øgede omkostninger til forbrugeren og oplevede salgsvækst og nettoindkomstvækst på henholdsvis 64.7 % og 381.9 % i 2022. Energisektoren udmærkede sig i 2022, en tendens, der sandsynligvis ikke vil fortsætte i 2023, da inflationen aftager, og priserne vender tilbage til "normale" niveauer. Derudover efterlader bestræbelserne på at reducere COXNUMX-fodaftryk fra både virksomheder og forbrugere Chevron udsat for potentielt tab af markedsandele til virksomheder, der fokuserer flere investeringer i vedvarende energiprojekter.

Den dårligste performer fra Dogs of the Dow-listen for 2022 var IntelINTC
, et fald på 48.7 pct. Intel er den største offentlige halvlederproducent i USA efter omsætning og kun næstbedst i verden efter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Halvlederindustrien og de fleste teknologivirksomheder kæmpede i 2022, hvor S&P 500 Information Technology-indekset faldt 28.2 % på et samlet afkast. Intel gik markant glip af sit indtjeningsestimat for andet kvartal 2022 med 58.0%, hvilket forårsagede frygt for, at virksomheden havde flere problemer end andre med at afbøde virkningerne af inflation og forsyningskædebegrænsninger.

Mens Intel havde et stenet 2022, er virksomheden stadig den næststørste mikrochipproducent i verden målt på omsætning og har en attraktiv værdiansættelse. Selskabet har i øjeblikket et udbytte på 5.5 %, hvilket er væsentligt over dets femårige gennemsnitlige højeste på 3.3 %. I januar 2022 øgede selskabet sin udbyttebetaling med 5.0 % for sit ottende år i træk med stigninger. Intel har også et pris-indtjening (P/E)-forhold på 8.2, under dets femårige gennemsnit på 12.0.

I august 2022 underskrev præsident Biden CHIPS Act, en 280 milliarder dollars topartisanregning, der havde til formål at sætte skub i den indenlandske højteknologiske produktion. CHIPS-loven omfatter $54 milliarder i direkte subsidier og $24 milliarder i skattefradrag til producenter. Tilskuddene skal være med til at finansiere nye indenlandske chipsfabrikker.

Dogs of the Dow-filosofien er en modstridende tilgang. Som alle grundlæggende værdiorienterede teknikker forsøger udbytte-afkast-strategien at identificere investeringer, der er ude af fordel. Modstridende teknikker som denne er baseret på den forudsætning, at markeder har en tendens til at overreagere på nyheder – både gode og dårlige – og skubbe prisen på et værdipapir væk fra dens iboende værdi.

Den største udfordring med Dogs of the Dow-strategien er, at den begrænser sit univers til en meget restriktiv gruppe af aktier – de 30 aktier, der består af Dow. Det er store, velkendte virksomheder med lange historier om rentabilitet. Investorer, der kigger på aktier med højt afkast, bør altid sikre, at virksomheden kan fortsætte med at betale sit udbytte.

Aktierne, der passerer Dogs of the Dow-skærmen, er sorteret efter pris, lav til høj. Dette gør det nemt at identificere dem, der også passerer Dogs of the Dow lavpris 5-skærm, som vælger de fem lavest prissatte komponenter fra de 10 Dow-aktier med det højeste udbytte. Sidstnævnte tilgang er endnu mere koncentreret og er mere sårbar over for et stort tilbageslag i en bestemt aktie.

Som nævnt ovenfor kræver Dogs of the Dow-tilgangen, at en investor køber de 10 højest forrentende aktier i Dow i begyndelsen af ​​hvert kalenderår. Pr. 31. december 2022 udgør de virksomheder, der er fremhævet i tabel 2, den nye Dogs of the Dow-liste. Der er i øjeblikket 10 virksomheder, der passerer skærmen. Der er kun få forskelle mellem de virksomheder, der passerer Dogs of the Dow-skærmen i slutningen af ​​2021 og slutningen af ​​2022.

Der er to sletninger og to tilføjelser til listen over virksomheder, der i øjeblikket passerer Dogs of the Dow-skærmen sammenlignet med udgangen af ​​2021. Merck MRK
passerer ikke længere skærmen i 2022 og er blevet erstattet af JPMorgan ChaseJPM
, den største amerikanske bank efter aktiver. Derudover Coca-ColaKO
ikke længere består og er blevet erstattet af Cisco SystemsCSCO
.

Store amerikanske banker er indstillet til at rapportere indtjening i denne uge for fjerde kvartal af 2022. Den metrik, de fleste vil holde øje med, er nettorenteindtægter (NII), det vigtigste mål for rentabilitet for banker, der viser forskellen mellem indtægter på rentebærende konti og omkostningerne betalt for disse aktiver. I bund og grund er det forskellen på, hvor meget bankerne tager på lån kontra den kurs, de selv kan låne penge til. I et miljø med stigende renter er banker i stand til at opkræve over federal funds-målsatsen og dermed generere mere NII. JPMorgan Chase er en af ​​de finansielle institutioner, som investorer holder øje med for en opdatering om, hvordan bankerne generelt klarede sig i 2022, såvel som deres udsigter for 2023, da mange forudser et recessionsmiljø.

En anden interessant ændring er udbytteanalysen, når man sammenligner Dogs of the Dow i slutningen af ​​2021 med udgangen af ​​2022. Vi ser, at både det gennemsnitlige udbytte og det indikerede årlige udbytte på listen er steget år over år, med det gennemsnitlige udbytte stigende fra 3.9% til 4.5% og det samlede indikerede årlige udbytte fra de 10 virksomheder steg fra $38.70 til $42.07.

Mens der var to ændringer i den forbigående virksomhedssammensætning af Dogs of the Dow, når man sammenligner 2021 med 2022, giver fjernelse af de virksomheder, der ikke optræder på begge lister, et lignende resultat: Det gennemsnitlige udbytte steg fra 4.1 % til 4.9 % og det samlede udbytte. indikerede årlige udbytter fra de otte virksomheder steg fra $34.26 til $35.55.

Tabel 2. Virksomheder, der i øjeblikket passerer Dogs of the Dow den 12/31/2022: 10 højeste udbytte og lavpris 5 skærm (rangeret efter aktiekurs, lav til høj)

___

De lagre, der opfylder kriterierne i fremgangsmåden, repræsenterer ikke en "anbefalet" eller "køb" -liste. Det er vigtigt at udføre due diligence.

Hvis du vil have en fordel i hele denne markedsvolatilitet, blive et AAII-medlem.