Analytikere forbliver positive med hensyn til oliepriser på trods af truende modvind

Den sidste uge var den svageste åbningsuge for oliepriser i årtier, men mange analytikere er stadig positive med hensyn til, hvor priserne vil være på vej hen i 2023. Efter at være faldet til lidt over $71 pr. tønde i begyndelsen af ​​december, er prisen for en tønde West Texas Intermediate (WTI) vendte tilbage for at afslutte året tilbage over $80.

Men i løbet af den første uge i januar faldt både WTI og den internationale Brent-oliepris 9% af deres værdi, hvor WTI lukkede ugens handel på fredag ​​til $73.77. De fleste tilskrev faldet til en svag efterspørgsel drevet af træge økonomiske resultater i Europa, Asien og USA, sammen med et stigende antal rapporterede tilfælde af COVID-19, der kommer ud af Kina.

Alligevel fortsætter mange handlende og analytikere med at forudsige råoliepriserne vil stige kraftigt, som året skrider frem. Hedgefondsforvalter Pierre Andurand blev citeret af Bloomberg som at sige, at han mener, at Brent-prisen kan stige dramatisk, når Kina genåbner helt. Andurand sagde, at oliepriserne kunne "gå op mod $140 per tønde, når Asien genåbner fuldt ud," men tilføjede, at hans fremskrivning antager, at "der ikke vil være flere lockdowns." Ingen ved rigtigt, om den antagelse er sikker.

I et par tweets den 6. januar forudsagde Andurand, at den globale efterspørgsel efter råolie kunne stige med så meget som 4 % eller 4 millioner tønder olie om dagen (bopd) i løbet af 2023:

Andurand indrømmer, at denne hypotetiske efterspørgselsstigning er "omkring 3 gange mere efterspørgselsvækst end forventet på markedet", men tilføjer sin tro på, at markederne er "overdrevent fokuserede på denne store kommende recession." Som enhver anden fremskrivning om fremtidig olieefterspørgsel/udbud og priser, er Durands fremskrivninger udtalelser baseret på en analyse af de ufuldkomne data og anden information ved hånden.

I min egen 2023 forudsigelser stykke I sidste uge citerede jeg S&P Globals næstformand Dan Yergins udtalelse lige før jul om, at Brent-prisen kunne overstige 120 dollars pr. tønde på et tidspunkt i løbet af 2023. Yergins fremskrivning var baseret på en af ​​flere sager, der blev kørt under et nyligt S&P Global-studie. Yergin tilføjede, at en bestemt sag forventer, at Brent i gennemsnit vil have en mere moderat $90 per tønde i løbet af året, hvilket er i tråd med fremskrivninger fra andre analytikerfirmaer og banker som JP Morgan og Goldman Sachs.

Reuters offentliggjort resultaterne af sin egen undersøgelse af 30 økonomer og analytikere ved årets udgang, og konsensusresultatet var en forventet gennemsnitlig 2023 Brent-pris på $89.37. Reuters bemærker, at Brent i gennemsnit var omkring $99 per tønde i løbet af 2022, men prisen har ikke nået det niveau siden august og har ikke ramt $89.37 siden den 17. november.

I sin 2023 Markedsudsigter, JP Morgan er mere klar over potentialet for recession og siger på forhånd, at "[den] globale økonomi er ikke i overhængende risiko for at glide ind i recession, da det kraftige fald i inflationen er med til at fremme væksten”, før han bemærker, at dens basiscase antager, at en amerikansk recession sandsynligvis begynder sent på året. Som en del af deres Outlook fremskriver JPM, at Brent-prisen i gennemsnit vil være 90 USD pr. tønde over de næste 12 måneder.

Natasha Kaneva, JPM's Head of Global Commodities Strategy, tilføjer, at fremskrivningen på $90 repræsenterer et betydeligt fald i firmaets tidligere oliepristal. "Efter at have bibeholdt vores prissyn i otte måneder, vælger vi nu at barbere $8 af vores 2023-prisprognoser på baggrund af vores forventninger om, at russisk produktion vil normalisere sig fuldt ud til førkrigsniveauet i midten af ​​2023," siger Kaneva. "På trods af mere pessimistiske forventninger til saldi i løbet af de næste par måneder, finder vi de underliggende tendenser på oliemarkedet understøttende og forventer, at den globale Brent-benchmark-pris i gennemsnit vil være $90/tønde i 2023 og $98/tønde i 2024."

Mens det, der sker i Kina relateret til COVID-politikken og en potentiel recession, er to store faktorer at se i løbet af 2023, er OPEC+ en anden. Da mange af dets medlemslande allerede producerer råolie med deres samlede kapacitet, er chancerne for, at kartellet griber ind i markedet på en bearish måde, minimale. Men gruppen har flere gange siden 2020 demonstreret, at chancerne for, at dens ministre går med til at gribe aggressivt ind på en bullish måde, er relativt høje under visse omstændigheder.

Fraværende fra alle de forskellige fremskrivninger for året er enhver snak om en stor stigning i den amerikanske indenlandske produktion drevet af skiferindustrien. Selvom den del af det globale forsyningsbillede forventes at forblive stabilt og sundt i år, forventer ingen en større stigning i det samlede udbud fra verdens største producent af råolie svarende til de 2 millioner tønder om dagen, som industrien tilføjede i 2018. De fleste forventer en stigning i intervallet 500-600 tusind bopd, en beskeden stigning, der vil føje til de globale råolieforsyninger, men ikke blive nogen form for bearish faktor på priserne.

Alt i alt er det, vi har i øjeblikket, en ret stærk konsensussynspunkt om, at Brent-prisen i gennemsnit vil være omkring 90 USD pr. tønde i løbet af de 12 måneder af 2023. Det ser ud til at være en bullish konsensus i betragtning af sidste uges bratte prisfald og modvinden, som priserne vil møde i det kommende år fraværende store udviklinger i Kina og med Ruslands krig mod Ukraine.