Analyse af Penske Automotive Groups udbyttevækstpotentiale

Resumé fra decemberens valg

På et kursafkastbasis overgik Dividend Growth Stocks Model Portfolio (5.3 %) S&P 500 (+4.4 %) med 0.9 % fra 29. december 2022 til 25. januar 2023. På et samlet afkastbasis var modelporteføljen (+) 5.4 %) overgik S&P 500 (+4.4 %) med 1.0 % på samme tid. Den bedste aktie steg 12 pct. Samlet set klarede 21 ud af de 30 udbyttevækstaktier sig bedre end S&P 500 fra 29. december 2022 til 25. januar 2023.

Metoden for denne modelportefølje efterligner en "All Cap Blend"-stil med fokus på udbyttevækst. Udvalgte aktier opnår en attraktiv eller meget attraktiv rating, genererer positivt frit cash flow (FCF) og økonomisk indtjening, tilbyder et aktuelt udbytte på >1 % og har en 5+ års track record med på hinanden følgende udbyttevækst. Denne modelportefølje er designet til investorer, der er mere fokuserede på langsigtet kapitalstigning end nuværende indkomst, men som stadig værdsætter kraften i udbytte, især voksende udbytte.

Januars udvalgte aktier: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) er den fremhævede aktie fra januars Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Penske Automotive har øget omsætningen med 8% forhøjet årligt og nettodriftsresultatet efter skat (NOPAT) med 17% forhøjet årligt siden 2012. Virksomhedens NOPAT-margin steg fra 3% i 2012 til 6% i løbet af de sidste tolv måneder (TTM) , mens afkastet af investeret kapital (ROIC) steg fra 5 % til 12 % på samme tid.

Figur 1: Penske Automotives omsætning og NOPAT siden 2012

Stabil udbytte vækst Støttet af FCF

Penske Automotive har øget sit udbytte fra $1.26/aktie i 2017 til $2.12/aktie over TTM, eller 12% sammensat årligt. Det nuværende kvartalsvise udbytte på 0.53 USD/aktie, når det opgøres på årsbasis, svarer til 2.12 USD/aktie og giver et udbytte på 1.8 %.

Endnu vigtigere er det, at Penske Automotives frie pengestrøm (FCF) let overstiger virksomhedens voksende udbyttebetalinger. Fra 2018-2021 er Penskes kumulerede 3.3 milliarder USD (19 % af virksomhedens værdi) i FCF 7 gange de 463 millioner USD, der er udbetalt i udbytte, ifølge figur 2. Penske har i løbet af TTM genereret 465 millioner USD i FCF og udbetalt 150 millioner USD i udbytte .

Figur 2: Gratis pengestrøm vs. Udbyttebetalinger

Virksomheder med FCF langt over udbyttebetalinger giver muligheder for udbyttevækst af højere kvalitet. På den anden side kan udbytte, der overstiger FCF, ikke have tillid til at vokse eller endda opretholdes.

Penske har opsidepotentiale

På trods af, at Penskes overskud har været meget stærkt for nylig, indebærer dens nuværende aktiekurs et betydeligt fald i overskuddet. Ved sin nuværende pris på $128/aktie har PAG et forhold mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.6. Det betyder, at markedet forventer, at Penske Automotives NOPAT permanent vil falde med 40 %. Denne forventning virker overdrevent pessimistisk for en virksomhed, der har vokset NOPAT med 17 % forværret årligt siden 2012.

Selv hvis Penskes NOPAT-margin falder til 4 % (svarende til femårigt gennemsnit vs. 6 % over TTM), og virksomheden vokser omsætningen med kun 4 % sammensat årligt i de næste 10 år, ville aktien være værd $162/aktie i dag – en stigning på 27 %. I dette scenarie vil Penskes NOPAT vokse med mindre end 1 % årligt i løbet af det næste årti. Se matematikken bag det omvendte DCF-scenarie.

Skulle virksomheden vokse NOPAT mere i takt med historiske vækstrater, har aktien endnu mere opad. Tilføj Penskes 1.8% udbytteafkast og en historie med udbyttevækst, og det er klart, hvorfor denne aktie er i januars Dividend Growth Stocks Model Portfolio.

Kritiske detaljer fundet i finansielle registreringer af My Firm's Robo-Analyst Technology

Nedenfor er specifikke justeringer, jeg lavede baseret på Robo-Analyst-resultater i Penske Automotives 10-Ks og 10-Qs:

Resultatopgørelse: Jeg lavede $332 millioner i justeringer med en nettoeffekt af at fjerne $221 millioner i ikke-driftsudgifter (1% af omsætningen).

Balance: Jeg lavede $4.7 milliarder i justeringer for at beregne investeret kapital med en nettostigning på $4.7 milliarder. Den mest bemærkelsesværdige justering var $863 millioner (9% af de rapporterede nettoaktiver) i operationelle leasingkontrakter.

Værdiansættelse: Jeg lavede 8.4 milliarder dollars i justeringer, som alle mindsker aktionærværdien. Bortset fra den samlede gæld var den mest bemærkelsesværdige justering af aktionærværdien 1.1 milliarder USD i udskudte skatteforpligtelser. Denne justering repræsenterer 12% af Penske Automotives markedsværdi.

Offentliggørelse: David Trainer, Kyle Guske II og Italo Mendonça modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.