Apple er ikke recessionssikker. Aktien kan få et hårdt 2023.

Det har jeg generelt været ret bullish i denne klumme om udsigterne for Apple-aktien (ticker: AAPL). Men når jeg vurderer situationen nu, ser jeg grunde til bekymring – væksten aftager, og kan blive negativ, og værdiansættelsen er forhøjet. Apple-aktier ser sårbare ud.

Aktien er faldet omkring 15 % i år. Det ville være en nederdel i de fleste år, men i en hård strækning for teknologien har Apple overgået sine jævnaldrende, og med en bred margin.

microsoft

(MSFT) er fra 31 %,

Alfabet

(GOOGL) er faldet 35 %,

Amazon.com

(AMZN) er faldet 43 % – og

Meta platforme

(META) er faldet 67 pct. Apple er nu mere værd end Microsoft og Meta tilsammen.

Men Apples vækstrate ruller over. I regnskabsåret 2021 voksede Apple omsætningen med 33 %, den bedste stigning siden 2012, da efterspørgslen efter Macs og iPads steg. Sammenlign det med finansåret 2019, det sidste år før pandemien, hvor omsætningen faldt 2.2 %. Men meget gerne

Zoom videokommunikation

(Zm),

Interaktiv deling

(PTON), og Amazon, ser Apple, at deres pandemiske boost forsvinder. Forbered dig på et nedgangsår i 2023.

Det ville måske ikke være et stort problem, hvis aktien var billigere. Men Apple handler til 24 gange det forventede overskud for de næste 12 måneder – lige på linje med Microsoft, som vokser hurtigere end Apple – og et godt stykke foran

S & P 500's
multiplum af omkring 18 gange.

For at være sikker, har det hjulpet Apple med at dele det indtjeningen har været mindre forfærdelig end de andre teknologigiganters. I september-kvartalet voksede Apple salget med 8 % fra et år tidligere til 90.1 milliarder dollar, med et overskud på 1.29 dollar per aktie, en stigning på 4 %. Det slog Wall Streets estimater på begge mål.

Amazon, Alphabet, Microsoft og Meta rapporterede alle om rådne kvarterer; Apples beskedne beat så næsten spektakulært ud i sammenligning. Men problemer lurede under overfladen.

Apple overgik estimaterne udelukkende på grund af et meget stærkere Mac-salg end forventet - 11.5 milliarder dollars, en stigning på 25 % fra et år tidligere og 2.2 milliarder dollars over Wall Street-estimaterne. Det store beat afspejlede lempelse af udbudsbegrænsninger og fulgte et fald på 10 % år-til-år i juni-kvartalet, hvor mangel på reservedele gjorde det umuligt for Apple at imødekomme efterspørgslen. På den anden side gik Apple glip af forventningerne til både iPhone- og iPad-salget, mens deres tjenesters omsætning faldt under konsensus-estimaterne med næsten 1 milliard dollars, da reklame- og spilindtægterne blev blødere.

På opkaldet efter indtjening advarede Apples finansdirektør Luca Maestri om, at salget ville falde i december kvartalet, delvist på grund af modvind fra den stærke dollar. Han sagde også, at Mac-salget ville falde betydeligt, givet en vanskelig sammenligning med perioden for et år siden, hvor nye modeller baseret på M1-processoren fik deres debut. Han sagde, at servicevirksomheden ville vokse, på trods af at makrobilledet tynger både reklame og spil.

For to uger siden blev det billede yderligere mørkere. Apple tog det usædvanlige skridt at afsløre, at monteringsfaciliteten til iPhone 14 Pro og Pro Max-telefoner i Zhengzhou, Kina, som drives af sin produktionspartner Foxconn, kører med "betydeligt reduceret kapacitet" på grund af et Covid-udbrud. Apple afgav sidst en udtalelse om den slags i februar 2020, da den første Covid-19-bølge rullede gennem Kina.

Apple sagde, at både Pro og Pro Max fortsat ser stærk efterspørgsel, men at forsendelser ville være under tidligere forventninger - det sagde ikke hvor længe - og at købere ville se øgede forsinkelser. Da jeg tjekkede den sidste uge, kørte ventetider for både Pro og Pro Max 41 dage, hvilket gav levering et par dage efter jul. Der er bedre udbud – og slet ingen ventetid – til de lavere modeller. Men efterspørgslen efter basis-iPhonen og den større iPhone Plus har været svag, med rapporter om, at Apple har skåret i produktionen for begge.

Det er bemærkelsesværdigt, at Apple er steget 9 % i løbet af de to uger, der er gået, siden det udsendte erklæringen om iPhone-produktionsproblemer, hvilket øgede virksomhedens markedsværdi med næsten 200 milliarder dollars, mere end den nuværende samlede værdiansættelse af

Walt Disney

(DIS). Måske gør investorerne ikke regnestykket.

Wall Street-estimaterne er faldet for december kvartal. Konsensus kræver nu en omsætning på $125.7 milliarder, en stigning på knappe 1.4%, med et overskud på $2.04 per aktie, et fald fra $2.10 et år tidligere. Bortset fra hurtige forbedringer i iPhone-udbuddet, kan Apple lide et år-til-år indtægtsfald, det første siden marts 2019-kvartalet. Jefferies-analytiker Kyle McNealy vurderer, at problemerne med iPhone-samlingen reducerer Apples omsætning med omkring 1 milliard dollars om ugen.

I mellemtiden, som Maestri gjorde klart ved det sidste opkald, er Apple ikke immun over for en økonomisk afmatning. Den gennemsnitlige iPhone-pris presser $900, og den mest kraftfulde version kører $1,600. Folk elsker deres iPhones, men de kan også lide at spise, betale huslejen og tanke på deres biler. At tro, at salget ikke vil blive påvirket af en recession, virker urealistisk.

"Folk vil gerne tro, at iPhones er en forbrugsvare," siger Dan Niles, der driver en teknologi-fokuseret hedgefond. Men det kommende år kan være lidt af en overraskelse, siger han om Apples holdbarhed: "Jeg tror, ​​de vil have et nedadgående omsætningsår i 2023." Apple havde en omsætning i regnskabsåret 2022 på 394 milliarder dollars; for 2023 kræver analytikere en stigning på 3 % til 407 milliarder dollars, hvor iPhone-salget er steget med mindre end 1 % til 207 milliarder dollars. Hvis jeg var en væddemålsmand, ville jeg tage under.

Skriv til Eric J. Savitz kl [e-mail beskyttet]