Bør markederne være bekymrede, når nedtællingen af ​​gældsloftet begynder?

USA forventes at ramme sin gældsgrænse den 19. januar 2023, tidligere end mange forventede. Den amerikanske finansminister Janet Yellen planlægger dog at påberåbe sig ekstraordinære foranstaltninger, der skal gøre det muligt for regeringen at fortsætte med at opfylde sine forpligtelser i flere måneder indtil en estimeret dato "begyndelsen af ​​juni".

Dette vækker minder fra 2011, hvor debatten om at hæve gældsloftet førte USA til inden for to dage, efter at standarden rykkede aktiemarkederne og bidrog til en nedjustering af statsgælden. Den politiske scene fra da ligner stort set nu, hvor republikanerne kontrollerer Parlamentet og en demokratisk præsident.

Det er dog også vigtigt at bemærke, at mange andre stigninger i gældsloftet gennem historien har været meget mindre begivenhedsrige, og politikerne har stadig flere måneder til at løse dette problem.

Tidslinjen

Den amerikanske gældsgrænse forventes at være nået i januar 2023, iflg et brev, som Janet Yellen sendte til Kongressens ledelse. Men ekstraordinære foranstaltninger giver så mere tid til, at USA kan opfylde sine forpligtelser, uden at misligholde.

Det er komplekst at vurdere, hvor meget ekstra tid ekstraordinære foranstaltninger vil give, men finansministeriet vurderer i øjeblikket, at "det er usandsynligt, at kontanter og ekstraordinære foranstaltninger vil være opbrugt før begyndelsen af ​​juni [2023]."

Hvordan ekstraordinære foranstaltninger vil fungere

Yellen planlægger specifikt at stoppe med at foretage nye investeringer og indløse andre fra forskellige pensions-, sundhedsydelser og invalidefonde, som regeringen driver. Dette vil frigøre midler til regeringen til at fungere på kort sigt, og når gældsloftet er hævet, vil disse midler blive gjort hele. Denne handling er en, som tidligere finansministere har taget.

Det politiske billede

Der er flere måneder til en politisk aftale, men i øjeblikket er Demokraternes og Republikanernes holdninger langt fra hinanden. Det Hvide Hus har sagde at den "ikke vil forhandle". Derimod leder foredragsholder McCarthy tilsyneladende efter en aftale om at begrænse udgifterne. Disse modstridende holdninger og republikanernes relativt slanke flertal kan sætte gang i en relativt fyldt proces i løbet af de kommende måneder.

Kan amerikansk gæld nedgraderes igen?

Det er teoretisk muligt, at USA's gæld får endnu en nedjustering. Amerikansk gæld er i øjeblikket vurderet til AA+ af S&P efter nedjusteringen i 2011. Nu er denne vurdering lavere end AAA-ratingen for mange europæiske lande, Canada Australien og Singapore. Men Storbritannien og Frankrig har begge en AA-rating, et hak under USA i øjeblikket på trods af lavere niveauer af nuværende gæld i forhold til BNP sammenlignet med USA.

Som sådan, afhængigt af hvordan forhandlingerne om gældsgrænser håndteres, er det muligt, at USA kan se endnu en nedgradering, omend en mindre væsentlig en end at miste en AAA-rating. Alligevel er der mange faktorer, der bestemmer beregningen af ​​et lands kreditvurdering. Det er uklart, hvordan ratingbureauerne vil reagere på potentielle begivenheder omkring forhandlinger om gældsloft, efterhånden som de udspiller sig.

Standardrisiko

Bortset fra risikoen for kreditvurderingsnedgradering er der også risikoen for, at den amerikanske regering misligholder visse betalinger, selv om det er kortvarigt. Dette kan ske, hvis gældsloftet ikke hæves, når ekstraordinære foranstaltninger er opbrugt.

Selvom det kun varer få dage, kan enhver misligholdelsesbegivenhed have væsentlige og uforudsigelige konsekvenser for den amerikanske regering og kreditmarkederne. I 2011 anslås det, at den amerikanske regering var to dage væk fra standard, selvom standard blev undgået. Derfor, selvom 2011-debatten om gældsloft holdes som noget af et mareridtsscenario for markederne, er der potentielt værre resultater.

Mindre begivenhedsrige debatter om gældsloft

2011 viste klart risiciene for markedet ved at være over gældsgrænsen, og faktisk ville en faktisk misligholdelse, som var snævert overset, have været værre. Den politiske scene i 2023 fremstår stort set ens, men historien viser også, at gældsloftet er blevet hævet mange gange uden hændelser. Alligevel, uden en hurtig løsning på dette problem, kan gældsloftet tynge markederne i løbet af de kommende måneder.