Kan Manchester United-investorer endelig nå deres mål?

Manchester Uniteds (MANU) aktie er gået ingen vegne i årtiet siden dens første børsnotering på $14 i 2012 - selv om sportsfranchise er steget i værdi.

Årsagen er enkel: Der er ingen reel økonomisk værdi for aktionærerne. Der er ingen pengestrøm, ingen udbytte og ingen indtjening. Sportsfranchises er trofæegenskaber for ejere - og værdi for aktionærer kan ofte kun opnås ved et salg. Glazer-familien, der købte Manchester United i 2005, har ikke vist nogen interesse i at sælge klubben i løbet af deres 17 års ejerskab.

Indtil nu er det.

I denne uge, da Glazer-familien annoncerede deres hensigt om at udforske strategiske alternativer, inkluderede det en muligt salg. Der er ingen tvivl om, at hvis Glazers er seriøse med at sælge klubben, vil aktionærerne blive godt belønnet. Aktien handles med en stejl rabat i forhold til salgsprisen for trofæet. Aktiestigningen på 25 % i onsdags, som bragte virksomhedens værdi til omkring 3.5 milliarder dollars, afspejler til dels dette potentiale.

Sir Jim Ratcliffe, en Manchester United-fan for livet, var angiveligt interesseret i at byde ikke mere end 5 milliarder dollars. Hans bud ville svare til omkring $30 per aktie. Knaphedsværdien og berygtetheden af ​​at eje en sådan stor klub kunne potentielt drive budgivningen meget højere.

Salget af den engelske fodboldklub Chelsea for 3.2 milliarder dollar tidligere på året satte en høj karakter for værdiansættelsespotentialet for det langt mere populære Manchester United.

Tag ikke fejl, Glazer-familien har stemmekontrol og har alle kortene. Aktionærer kan ikke fremtvinge et salg, så ingen aktivistisk investor kommer ind for at røre puljen, hvis Glazers ikke får deres pris - angiveligt på $7.25 milliarder til $9.67 milliarder. I nogle henseender er der et Liar's Poker-aspekt ved at købe Manchester Uniteds aktier - din hånd ser måske godt ud, men der er en dygtig bluffer på den anden side, som kun har deres interesse på hjerte. Så der er ingen tårer, hvis bestyrelsen videregiver et attraktivt aktionærtilbud i sidste ende.

Generelt understreger dette problemet med at eje aktier i en sportsfranchise som Manchester United: Aktionærer påtager sig risiko og mulighedsomkostninger uden en klar økonomisk belønning; og uden den dragt af at eje en trofæejendom. Men på plussiden er aktierne blevet massivt diskonteret i markedet til dets overtagelsesværdi; og hvis bestyrelsen trækker ud af et fair bud, kan aktionærerne høste fordelene.

På bundlinjen tilbyder MANU en unik risiko/belønning, efter at dets ejere har angivet, at de er villige til at sælge Premier League-klubben. Både aktionærer og fans ville være vindere. Manchester United rapporterede, "bestyrelsen vil overveje alle strategiske alternativer, herunder nye investeringer i klubben, et salg eller andre transaktioner, der involverer virksomheden." Det er klart, at dette ikke sikrer et salg, men givet den rette investorrisikotolerance, er det værd at trække aftrækkeren til at eje aktier med en fuld forståelse for forbeholdene og farerne ved at spille med i high-stakes-spillet for denne trofæejendom.