Cathie Woods ARKK er billig, men er det et kup?

Med Ark-fonden (ARKK) ned med 65 % i år er spørgsmålet nu: Er Cathie Woods flagskibsbørshandlede fond et godt køb?

Idéen er fristende, især i forbindelse med salg af skattetab ved årets udgang.

Men lad os tage et godt kig på fonden, der engang var så populær, for at se, om det er værd at sætte penge i nu.

Ved nøje inspektion ser vi det første advarselstegn: ETF'en er koncentreret i sektorer, der var en del af forskellige aktiemarkedsbobler, som sandsynligvis ikke vil gentage sig. Post-boble bestande håndterer normalt kun dead-cat bounces i længere perioder. Fondens topbeholdninger er fyldt med pandemiske stjerner, der siden faldt, herunder Zoom (ZM), Teladoc (TDOC), Roku (Roku), Shopify (SHOP), og Robinhood (HOOD). Pandemivinderne har alle levedygtige forretninger, men aktierne vil sandsynligvis ikke genvinde meget trækkraft, før de er solidt cash-flow positive og handles til rimelige multipla.

Robinhood var også en stor fordel af tre bobler: dyrkede "meme"-aktier, krypto og pandemien. Da HOOD blev offentliggjort i 2021, kom over halvdelen af ​​dets kryptoindtægter fra Dogecoin alene. Meme-aktiemani under pandemien førte til åbning af nye kontoer og en uventet indtægt fra betaling for ordre-flow. Der er bare intet håb om, at Robinhoods forretning får meget trækkraft, uden at disse bobler genopblåses - en usandsynlig begivenhed - der efterlader HOOD til at sygne hen i årevis på grund af mangel på vækst, innovation eller værdiansættelsesstøtte. Coinbase (COIN) er vendt fra betydelige overskud til store tab fra pressede marginer og formindsket volumen efter kryptoboble. Ligesom Robinhood, selvom det er betydeligt faldet fra sin børsnotering i 2021, vil Coinbases aktier i bedste fald forsvinde.

For kontekst, efter år 2000's Nasdaq-boble, Cisco (CSCO) mistede 90 % af sin værdi og nåede bunden med en pris-til-indtjening under 20, alt imens et solidt cash flow var positivt. Først efter stabile aktietilbagekøb og genvundet forretningstræk, begyndte aktierne at komme sig - en ildevarslende historie for en række post-boble-aktier i ARKK-porteføljen.

En af ARKKs største beholdninger Tesla (TSLA), var uden tvivl en del af en elektrisk køretøjsboble, nu et fald på 55 % i år. Faktisk er en lang liste af EV-aktier styrtet tilbage til jorden, inklusive Rivian (RIVN), et fald på 77 % fra år til dato, og Lucid Motors (LCID), et fald på 80 % år til dato. Mens Tesla har oplevet en kraftig vækst i omsætning og indtjening, har aktien bagt i fortsat succes langt ud i fremtiden. Aktier vil sandsynligvis fortsat lide under konkurrence, tvivlsomme selvkørende fremskridt, distraheret ledelse, aftagende vækst og et stadig rigt markedsværdi på 500 milliarder dollar, omkring 5 gange salget.

Investering er en kunst, ikke en nøjagtig videnskab

Potentialet i ARKKs ikke-teknologirelaterede topbeholdninger, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP), og Beam Therapeutics (BJÆLKE), kan ikke afvises. Men porteføljen er tech-tung. Det ville sandsynligvis i høj grad udvande enhver positiv indvirkning af disse bioteknologirelaterede bedrifter.

ARKK's præstation over de sidste tre år kunne bedst sammenlignes med Janus 20-fonden fra 2000 Nasdaq-boblen. Den højtflyvende fond var en skål for Wall Streets detailinvestorer, der tiltrak enorme midler under boblen i 1998 og 1999, for kun at vakle i årevis og falde med tocifrede årligt fra 2000 til 2002. Ligesom den 20. januar har ARKK sandsynligvis en anden år eller to med mangelfuld præstation med sine mange post-boble beholdninger af ødelagte aktier.

Der er muligheder for at udnytte skattetabssalg i de kommende uger, måske endda i ARKK, men denne fond vil sandsynligvis fortsætte med at kæmpe generelt i 2023. Ark flagskibsfond ejer masser af volatile, spekulative aktier, så fonden vil bevæge sig i overensstemmelse hermed , men generelt er det sandsynligt, at det træder vand. Dette marked vil sandsynligvis stadig favorisere aktier med solidt frit cash flow, tilbagekøb, udbytte, minimal udvanding fra aktiebaseret kompensation og rimelige værdiansættelser - en beskrivelse, der unddrager sig det meste af ARKK-porteføljen.