(Bloomberg) - Kinesiske udviklere har lidt en nedsmeltning på mindst 90 milliarder dollars i aktier og dollarobligationer i år, med en bristende boligboble og en intensiveret gældskrise, der truer med at påføre endnu mere smerte.
Mest læst fra Bloomberg
Bygherrerne har tabt omkring 55 milliarder dollars i aktieværdi siden 2022 begyndte, ifølge en aktiemåler fra Bloomberg Intelligence. Sektorens dollarsedler er faldet mere end 35 milliarder dollars, viser beregninger baseret på et Bloomberg-obligationsindeks, hvis bestanddele kan ændre sig over tid. Wipeouts har skubbet udvikleraktier ned til niveauer, der ikke er set i et årti, og uønskede dollarsedler til rekordlave niveauer.
Pessimismen er blevet mere forankret, efter at Beijing signalerede, at boligejere, ikke bygherrer, er prioriteten i bestræbelserne på at stabilisere Kinas faldende boligmarked. I et nyligt tegn på spændingerne bad mere end et dusin udviklere i den centrale provins Anhui om hjælp fra deres lokale regering til at genoprette ejendomssalg i lyset af protester fra utilfredse boligkøbere. På længere sigt betyder en aldrende befolkning og et politisk skift, der søger at omdefinere fast ejendom som en form for offentlige goder, at sektorens boom-æra måske allerede er forbi.
"Målet med redningsforanstaltningerne er at redde ejendomsmarkedet og husholdningernes tillid, men ikke udviklerne," sagde Gary Ng, seniorøkonom hos Natixis SA, med henvisning til Beijings seneste tiltag for at sikre færdiggørelsen af stoppede projekter. "Da det er usandsynligt at se væsentlige politiske ændringer, er guldalderen med hurtig omsætningsvækst og høj gearing for ejendomsudviklere sandsynligvis forbi."
Kinesiske bygherrers formuer er markant forværret i år efter en ubarmhjertig officiel kampagne for at bremse deres gældsudvidelse og et årelangt fald i boligsalget. Dette har ført til en hidtil uset kontantklemme, der spreder risici til det finansielle system og også truer den sociale stabilitet.
Til investorernes skuffelse har foranstaltningerne til at støtte udviklernes økonomi stort set været stykkevis. Skridt har inkluderet en generel opfordring til banker om at øge udlånet, men centralbankdata i fredags viste en kraftig afmatning i juli i den samlede finansiering, et bredt mål for kredit, da nye lån og udstedelse af virksomhedsobligationer svækkedes. Fremskridtene har også været langsom med en rapporteret plan om at lancere en statslig redningsfond, og myndighederne ser ud til at være optaget af at formilde vrede købere af ufærdige boliger midt i en sjælden boykot af afdrag på realkreditlån.
Efter at have ramt sit laveste niveau siden 2012 i de seneste dage, har Bloomberg Intelligence-måleren for kinesiske ejendomsaktier tabt 27 % i år, hvilket tilføjer et fald på 34 % for hele 2021 og i skærende kontrast til 80 % plus årlige gevinster, som blev opnået tidligere. århundrede.
Smerten er endnu dybere på landets højforrentede dollarobligationsmarked, hvor udviklere stadig dominerer og engang fik regnet deres gæld som investor-darlings. En Bloomberg-måler, der sporer sektoren, ramte sit laveste niveau nogensinde i sidste uge midt i friske tegn på tilbagebetalingskamp i sektoren. Kinesiske låntagere har misligholdt rekordhøje 28.8 milliarder dollars i offshoreobligationer i år, næsten alt det fra bygherrer.
Den gennemsnitlige dollar-obligationskurs for kinesiske ejendomsfirmaer var 16 cents mod 40 cents i marts, hvor omkring 80 % af udstedelsen handlede under 50 cents, estimerede Bloomberg Intelligence i slutningen af juli. Disse såkaldte nødlidende niveauer afspejler investorernes lave forventninger til at få deres penge tilbage til tiden.
Med et udbytte på omkring 25 % er dette engang så pulserende offshoremarked praktisk talt utilgængeligt for kinesiske udviklere. Og mens højkvalitetslåntagere som China Vanke Co. fortsat er i stand til at udnytte billig indenlandsk finansiering, appellerer de ikke længere til mange investorer, heller ikke givet dystre langsigtede udsigter, som industrien står over for.
"Der er ingen polarisering mellem bedre kvalitet og nødlidende udviklere længere," sagde Carl Wong, chef for fast indkomst hos Avenue Asset Management Ltd. "Det er dominofaldende."
Efterhånden som den økonomiske vækst og befolkningsvæksten aftager, vil Kinas ejendomsmarked sandsynligvis stå over for en uigenkaldelig overflod i de kommende år. Toplederes gentagne løfte om, at boliger er for at leve og ikke til spekulation, såvel som en kampagne for at øge udbuddet af almene boliger, betyder, at fast ejendom ikke længere vil være en forretning med høj avance.
"Længere sigt vil der være en ændring i ejendomsforretningsmodellen," sagde Andrew Chan, en kreditanalytiker hos Bloomberg Intelligence. "Industrien kan vise sig at være mere statsdomineret, så på en måde kan ejendomspriserne 'kontrolleres' - hvilket er i tråd med det kinesiske mål om social stabilitet og dæmpning af social ulighed."
(Tilføjer Anhui-udviklerdetaljer og samlet finansiering)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html