(Bloomberg) — Kinas ryk mod enmandsstyre har gjort det vigtigere end nogensinde for investorer at tilpasse deres porteføljer til præsident Xi Jinpings prioriteter. Nogle beslutter, at det ikke er besværet værd.
Mest læst fra Bloomberg
Kinesiske aktier faldt mest siden 2008 i Hongkong, og yuanen ramte et lavpunkt på 14 år efter søndagens bekræftelse af, at Xis politik med stærkere statskontrol over økonomien og markederne vil fortsætte uanfægtet i årevis.
I modsætning til steder som USA eller Storbritannien - hvor dramatiske markedsreaktioner kan tvinge politiske omdrejninger eller endda vælte hele regeringer - er det ved at blive tydeligt, at investorer kun er en eftertanke for Xi. Denne fortælling blev forstærket af Beijings tiltag om at forsinke frigivelsen af en række økonomiske data uden forklaring og risikerer yderligere at fremmedgøre pengeforvaltere, som allerede er bange for kinesiske aktiver.
Investorer skal beslutte, om Xis politiske mål - såsom fælles velstand og dobbelt cirkulation - er spiselige, ifølge Hao Hong, cheføkonom hos Grow Investment Group. "Man er nødt til at undersøge, om disse nye værdisæt stemmer overens med dine egne" investeringsmål i de kommende år, sagde han til Bloomberg TV mandag.
Mandagens markedsreaktion - især offshore - tyder på, at internationale investorer bliver mere og mere bange for Xi, som har implementeret hårde begrænsninger på engangsmarkedsfavoritter fra Alibaba Group Holding Ltd. til uddannelsesfirmaer. Med et nyt lederteam fyldt med sine allierede forventer analytikere også lidt uenighed mod Xi's Covid Zero-strategi.
Hang Seng China Enterprises Index faldt med 7.3 % - det største siden 2008. Måleren handles til sølle 6.5 gange den forventede indtjening, den billigste, siden bekymringer om en hård landing i Kina skræmmede de globale markeder i begyndelsen af 2016. Offshore-yuanen faldt til det laveste siden den begyndte at handle i 2010, mens valutaen faldt 0.5 % på fastlandet.
Selv bedre end forventet vækst- og industriproduktionsdata formåede ikke at løfte stemningen. Et hastværk med at købe beskyttelse sendte et VIX-lignende indeks op med 24 %. Den mest handlede option, der sporer Hang Seng Kina-måleren, var et bearish udtryk, der profiterer, hvis indekset falder til 5,000 point - et niveau, der gav et gulv under den globale finanskrise i 2008. Den steg mere end 1,000 % i værdi.
"Det er klart, at markedet er bekymret over de politiske fortællinger og imperativer i forbindelse med dataoutput," sagde Brian Quartarolo, der handler med asiatiske faste indtægter og valutaer hos hedgefonden Lighthouse Investment Partners. "Udenlandske investorer så på indholdet i Xis seneste taler som at vise utilstrækkelig bekymring for det pessimistiske signal, som offshore-markederne har indikeret."
Søndag sagde Xi, at Kinas økonomi er "resiliant", og at landets langsigtede fundamentale forhold er "sunde". Han lovede også ændringer i politik, der sigter mod at forbedre væksten, uden at give nærmere oplysninger.
Kinesisk politik er ikke kendt for gennemsigtighed. At spille det gættespil havde aldrig været så dyrt for investorer som i de sidste to år, hvor Xi afsluttede Kinas dage med grænseløs vækst i den private sektor til fordel for statsstyret "fælles velstand."
I midten af marts så Beijing ud til at tage hensyn til investorernes bekymringer efter en af de største aktiemarkedsforstyrrelser i historien. Kinas øverste finanspolitiske komité udgav et omfattende sæt løfter, herunder et om at gøre politikken mere "gennemsigtig og forudsigelig." Men mindre end to uger senere offentliggjorde politbureauet, ledet af Xi, en oplæsning på 114 tegn fra sit seneste møde - det korteste af præsidentens embedsperiode - og holdt investorerne i mørke igen.
Stærkemandsrisikoen i Kina og dens implikationer har været et langvarigt problem for nogle globale fonde. Nogle af de mest ekstreme tilfælde omfattede Boston-baserede Zevin Asset Management, der reducerede sin eksponering i Kina til nul, eller lederen af en offentlig pensionsfond på 184 milliarder dollar i Texas, der halverede sin målallokering til landets aktier.
Onshore-markederne klarede sig relativt bedre i mandags, hvor CSI 300-indekset for yuan-denominerede aktier mistede 2.9 %, selv da oversøiske fonde solgte aktierne for en rekordværdi på 2.5 milliarder dollars. Fastlandsbaserede investorer fortsatte deres købstogt af Hong Kong-aktier med netto 852 millioner dollars køb via handelsforbindelser med byen.
Det, der står klart, er, at enhver, der håber, at Xi ville indlede et mere gunstigt investeringsmiljø i sit andet årti ved magten, får et smertefuldt realitetstjek.
"Markedet er bekymret over, at med så mange valgte Xi-tilhængere, er Xis uhæmmede evne til at vedtage politikker, der ikke er markedsvenlige, nu cementeret," sagde Banny Lam, forskningschef hos CEB International Investment Corp.
–Med assistance fra Jeanny Yu.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-plunging-market-become-high-100537393.html