Pris-til-indtjening-multiplerne siger recession. Men multiplerne sagde lignende ting i 2022. Så hvor længe kan multiplerne forblive så lave? Vi har alle læst snesevis af artikler om, hvad 2023 vil bringe os. Jeg tror, de fleste er oprigtige. Deres eneste ulempe er som sædvanlig, at de ikke selv rører ved aktier. De siger måske, at S & P 500, der i øjeblikket handles til 18 gange indtjening, kunne handles ned til 16 gange indtjening, selvom indtjeningen forbliver relativt stabil. Eller de kunne sige, at hvis terminalrenten er 5 % af Federal's Reserves fed funds-rente, kan vi komme til 14 gange indtjening. Men disse analyser fortæller dig ikke, hvordan de nåede det S&P-mål. Så jeg vil angribe S & P-måltesen ved at se på nogle få aktier, der signalerer nytteløsheden af fremskrivningerne. Lad os starte med to aktier: Johnson & Johnson (JNJ) og Nucor (NUE). Lægemiddelgiganten J & J, en af mine favoritter i klubporteføljen, handler til 18 gange forward-indtjening for 2023. Og jeg tror, det afspejler, at en recession er på vej, i betragtning af at dens indtjening ikke bør blive skadet af en afmatning. Hvis vi får en recession, vil aktien handle højere, ikke lavere, da en recession sandsynligvis vil signalere afslutningen på Feds renteforhøjelser. Lad os nu tage Nucor, verdens fineste stålproducent. Det forventes at tjene $28 per aktie i år og derefter falde til $12 per aktie næste år, da en sandsynlig recession tager fat. Jeg har det svært med den 4-dobbelte indtjening, den i øjeblikket handles til, men det er tydeligt, at aktiemarkedet er ved at lægge op til en alvorlig recession, der ville få Nucor til at få sin indtjening mere end halveret. Men hvor kommer den indtjening fra? Den største indtjeningssektor vil være infrastruktur, som snarere end at blive ramt, bør gå højere givet nye føderale regeringsudgifter spark i næste år. De infrastrukturudgifter omfatter alt fra broer og tunneller til bygninger, som Nucor dominerer. Så har Nucor også tung olie- og gaseksponering gennem sine rørledninger og tungt udstyrsvirksomheder. Samtidig sælger industrielle Caterpillar (CAT) til 18 gange indtjening på grund af efterspørgsel. Det håner Nucors 4 gange. Med disse slutmarkeder og med CATs dramatisk højere multiplum, er der noget at give af. Noget er galt. Jeg tror, det er Nucors indtjeningsestimater for 2023 - de er for lave. Min pointe er, at du har de mest cykliske aktier, der handler, som om de falder fra hinanden, men det tungere udstyr, traditionelle cykliske aktier, handler ikke bare højere, men meget højere. Min konklusion er, at JNJ har "rigtigt" i, hvad det sælger til, Caterpillar og lignende er højst sandsynligt lidt forkerte - for høje, men stadig i blandingen - og Nucor og lignende er bare helt forkerte. Så hvorfor køber vi ikke Nucor? For jeg tror, det kan gå lavere. I mellemtiden truer bilsektoren stort, og bil anses for at være noget, der vil dykke næste år, efterhånden som efterspørgslen aftager. Jeg tror, markedet laver en alvorlig fejlvurdering af den tese. Folk har holdt ud med at købe, fordi biler og lastbiler er unaturligt for høje på grund af forsyningsbegrænsninger og højere renter. I sidste ende tror jeg, at biler vil forblive stærke i en recession. Derfor er det bedste kompromis Ford (F), som, undtagen endnu et forsyningschok fra Kina, burde give mest mening. Vi udvidede vores stilling i Ford i torsdags. Men alt taget i betragtning, lad mig sige endnu en pointe: Hvis en Caterpillar eller en Deere (DE) skulle komme ned på lavere niveauer, ville det give rigtig god mening at købe. Endnu et dilemma: Luftfart. En recession burde tørre efterspørgslen efter fly, men udskiftning er kritisk. Klubholding Honeywell (HON), som laver cockpits og flymotorer, sælger til 24 gange indtjening, mens Raytheon Technologies (RTX) går ind til 21 gange indtjening. Sidstnævnte er højst sandsynligt undervurderet som følge af Ruslands krig i Ukraine. Er disse forsvarlige? De er de højeste multipla på hele markedet, inklusive Club Holdings Apple (APPL) og Alphabet (GOOGL). Det hele kunne mødes på midten. Jeg ser en vis krympning af de store hætter. Halvledere er et bevægende, omend aftagende mål, med undtagelse af outlier Nvdia (NVDA) med 44 gange indtjening, som nu er en lille klubposition på grund af dens sårbarhed. Alle undtagen de hurtigst voksende virksomheder kunne handle til omkring 16-17 gange indtjeningen. Det vil være vores brede antagelse for næste år - en blanding af bløde varer med højere multipla og cykliske med lavere. De diskutable aktier er inden for tech, som er klar til at skuffe, selvom en såkaldt clearing-begivenhed i sidste ende skulle ske. (Se her for en komplet liste over aktierne i Jim Cramer's Charitable Trust.) Som abonnent på CNBC Investing Club med Jim Cramer vil du modtage en handelsadvarsel, før Jim foretager en handel. Jim venter 45 minutter efter at have sendt en handelsadvarsel, før han køber eller sælger en aktie i sin velgørende trusts portefølje. Hvis Jim har talt om en aktie på CNBC TV, venter han 72 timer efter at have udstedt handelsadvarslen, før han udfører handlen. OVENSTÅENDE INVESTERINGSKLUBOPLYSNINGER ER UNDERLAGT VORES VILKÅR OG BETINGELSER OG FORTROLIGHEDSPOLITIK SAMMEN MED VORES ANSVARSFRASKRIVELSE. INGEN FORPLIGTELSE ELLER FORPLIGTELSE ER ELLER OPRETTES I KRAG AF DIN MODTAGELSE AF NOGEN OPLYSNINGER LEVERET I FORBINDELSE MED INVESTERINGSKLUBBEN. 
Stålbundter fra Nucor Corp. er til salg hos Thompson Building Materials i Lomita, Californien, USA, torsdag den 30. august 2012.
Patrick Fallon | Bloomberg | Getty billeder
Pris-til-indtjening-multiplerne siger recession. Men multiplerne sagde lignende ting i 2022. Så hvor længe kan multiplerne forblive så lave?
Kilde: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html