Fade CPI-inflationsrapporten; Her er, hvad der betyder noget for Fed, S&P 500

Januar CPI-inflationsrapporten, der udkom tirsdag kl. 8:30 ET, er blevet bygget op som en nøgledataudgivelse for Fed-politiske udsigter og S&P 500-retningen. Det er da overdrevet. Selvfølgelig kan Wall Street få et pænt rally, hvis CPI-inflationsrapporten kommer køligere end forventet, eller et salgspres, hvis det er på den varme side. Men CPI har næppe en holdbarhed på mere end 24 timer.

X

Federal Reserve-formand Jerome Powell har gjort det klart, hvad han mener er den vigtigste kategori af inflation for Fed-politikken: kerneydelser uden for boliger, en undergruppe af handelsministeriets prisindeks for personlige forbrugsudgifter. Inflationen i disse kerneydelser er tæt forbundet med det stramme arbejdsmarked og stærk lønvækst. Økonomer vil finkæmme CPI-rapporten for spor til inflationsudsigterne. Men de vil ikke være i stand til med sikkerhed at sige, hvad de nye CPI-data betyder for retningen af ​​Powells foretrukne inflationsmål, når det udgives den 24. februar. Den usikkerhed afspejler CPI's alvorlige mangler.

CPI Inflationsforventninger

Økonomer forventer, at det samlede forbrugerprisindeks vil stige 0.5 % i januar, efter decembers opreviderede stigning på 0.1 %. Den årlige rente bør skride til 6.2% fra 6.5%. Kerne-CPI, eksklusive fødevarer og energi, ses stige 0.3 %. Det ville sænke kerne-CPI-inflationen til 5.5 %.

S&P 500 vil reagere på overskriften og kerneinflationsnyhederne, uanset Powells fokus. Der vil være en vis opmærksomhed på CPI-inflationen for ydelser fratrukket boligleje. Mange mennesker citerer det som en proxy for Powells kerneydelser uden for boliger, selvom det ikke engang er tæt på.

Investorer er blevet betinget til at reagere på CPI, fordi dataoverraskelser virkelig producerede nogle dramatiske markedsudsving sidste år, både da CPI kørte varmt, og da det kølede af. Men det har nu meget mindre nytte. Hvis gaspriserne stiger, halter CPI med en måned eller deromkring i rapporteringen. Hvis huslejen falder, fortæller CPI dig om det mere end seks måneder senere. Mens CPI gør et godt stykke arbejde med at spore varepriserne, er de nu faldende og ikke meget til bekymring for Fed.

CPI-inflationsrapporten mangler

Så hvad er problemet? Overvej tjenesterne mindre leje af husly kategori. For det første inkluderer det energitjenestekomponenten, som ikke er en del af kerneudgifterne. Udeluk det, og du står tilbage med at spore inflation for kun 25 % af husholdningernes budgetter. Kategorien udelukker udgifter på restauranter og hoteller. Det inkluderer udgifter til sygesikring, men Arbejdsministeriets sporingsmetode kan give nogle mærkelige resultater. Den seneste 3-måneders årlige sygeforsikringsinflation er -38%.

Hvis du trækker energitjenester og sygeforsikringer fra, og derefter tilføjer madtjenester og logi, kan du finde på en kategori, der minder om PCE-kerneydelser uden for boliger. De seneste reviderede data fra december viser, at inflationen i den kategori vokser med en årlig sats på 5.7 % i 4. kvartal, et fald fra 7.4 % i oktober. IBD vil opdatere disse tal på tirsdag.

Til sammenligning løb inflationsraten for kerne-PCE non-housing services til 4.1 % i december, hvilket er faldet fra 4.7 % i oktober.

Den store forskel understreger mangler i CPI-data. Ikke mindst dækker det kun 30 % af husstandens budgetter. Til sammenligning dækker kerne-PCE non-housing services 50 % af husholdningernes udgifter.

Finansielle tjenesteydelser er én stor forskel, der tegner sig for 0.2 % af CPI-udgifterne, men næsten 5 % af PCE. Sidstnævnte omfatter omkostningerne til finansielle tjenesteydelser, der leveres uden udtrykkelige gebyrer. Manglende eller nedsatte renter på check- og opsparingskonti er et eksempel.

Sundhedspleje: CPI vs. PCE

Den største forskel mellem PCE og CPI involverer sundhedspleje. PCE omfatter sundhedsudgifter dækket af arbejdsgivere og regeringen. Det er grunden til, at sundhedsydelser repræsenterer næsten 16 % af PCE-udgifterne, mens medicinske tjenester udgør mindre end 7 % af CPI-budgetterne.

Det bedste fingerpeg om inflationen i PCE-sundhedstjenester kommer ikke fra CPI, men fra torsdagens producentprisindeks. Komponenten til PPI-medicinske tjenester strømmer direkte ind i PCE, skrev Deutsche Bank-økonomer i et fredagsnotat. De tilføjede, at nyhederne om sundhedsinflation kan være positive. Efter store PCE-sundhedsprisstigninger i januar i de sidste to år, kan nedskæringen af ​​et pandemisk løft til Medicare-lægegebyrer fra 1. januar bidrage til mere mild inflation.

S&P 500-stigninger før CPI

S&P 500 steg 1.1 % mandag og klatrede tilbage over 4100-niveauet. Wall Street så ud til at fjerne frygten for en varm CPI-måling tirsdag. Uanset hvad, kan det nuværende rallys opside være begrænset på kort sigt. Onsdag forventes at bringe en varm detailsalgsrapport, som kan vække frygt for, at den amerikanske økonomi har fornyet momentum, der vil kræve stadig højere renter.

Fra mandag eftermiddag indpriser markederne lidt over 50 % chance for, at Fed vil pålægge yderligere tre kvartpoints renteforhøjelser, til et interval på 5.25 %-5.5 %.

Men der vil komme en masse data ud mellem nu og da, og tirsdagens CPI vil for længst være glemt. Powell ser det stramme arbejdsmarked som den største risiko i inflationsudsigterne. Hvis arbejdsmarkedet aftager, og lønvæksten fortsætter med at aftage, vil en tredje renteforhøjelse ikke være nødvendig. Alligevel vil der være behov for meget mere fremskridt, før Fed svigter sin vagt. Yderligere to renteforhøjelser er praktisk talt sikret, og omfanget af den nødvendige afmatning for at undgå en tredje er endnu ikke klart.

Gennem mandagens lukning er S&P 500 steget 15.7 % fra dets laveste lukningsniveau på bear-markedet, men forbliver 13.7 % under det højeste lukketid nogensinde.

Sørg for at læse IBD'er The Big Picture hver dag for at forblive synkroniseret med markedsretningen, og hvad det betyder for dine handelsbeslutninger.

DU KAN MÅSKE OGSÅ LIDE:

Aktiemarked i dag: Tre Buffett-aktier i nærheden af ​​købspoint, da denne risiko truer

Deltag i IBD Live og lær de bedste teknikker til læsning og handel fra professionelle

Disse er de 5 bedste aktier, du kan købe og se nu

Fang den næste vindende aktie med MarketSmith

Sådan tjener du penge på lagre i 3 enkle trin