General Motors var en ujævn tur, men kunne begynde at 'krydse'

General Motors (GM) rapporterede om et solidt kvartal i onsdags, der bekræfter guidance for pengestrømme og indtjening på $6.50 til $7.50 per aktie. Analytikere så for det meste positivt på kvartalet med Bank of America (BAC) gentager et $95-mål og Citigroup (C) hævede sit mål til $98. Disse mål synes uopnåelige i den nærmeste fremtid, men de afspejler GM's overbevisende værdiansættelse. Selvom forretningen og udsigterne er stærke, er aktien faldet omkring 30% for året. Dette giver en fremragende købsmulighed med aktier, der handler under $40, mens markedet er optaget af alt, hvad der kunne gå galt.

GM var mit bedste valg for 2022; Indtil videre har bestanden klaret sig ret dårligt. Jeg forventede et udfordrende år for vækst og spekulative teknologiaktier på grund af overvurdering og en reprising af risiko. Alligevel var jeg generelt optimistisk med hensyn til værdi, lav-multipel aktier som GM, som havde en 8 pris-til-indtjening. Mens hele markedet har oplevet flere komprimeringer, forventede jeg ikke, at en aktie med 8 p/e ville komprimere til 5. Økonomiske bekymringer og stigende renter får markedet til at bekymre sig over økonomisk følsomme virksomheder som GM. Fair nok, men disse bekymringer er godt indlejret i den nuværende værdiansættelse.

GM hævede for nylig sin ejerandel i Cruise til omkring 80%. Selskabet med autonome drev kan være en væsentlig forstyrrende kraft i samkørselsbranchen og hjælpe GM med at tjene penge på muligheder, når det er aktiveret i dets køretøjer. I øjeblikket søger Cruise om tilladelse i San Francisco til at betale for autonome ture for deres flåde af Chevy Bolts. Cruise er langt foran konkurrenterne i sin evne til at tilbyde autonome forlystelser inden for et geofenceret område, der omfatter 70 % af San Francisco på vej til hele byen. Forvent en metodisk udrulning til flere byer ved hjælp af en specialbygget autonom EV, kaldet "Origin", uden rat og med skydedøre, som vil debutere i 2023. Jeg er hårdt presset på at finde nogen værdi, der tilskrives Cruise i GM's markedsværdi på 55 milliarder dollar. Dette er et aktiemarked drevet af frygt, skepsis og kapitalbevarelse. Investorer vil have aktuelt cash flow, ikke historier om flyvende biler eller selvkørende biler. Det giver en mulighed.

GM er på forenden af ​​en konstant udrulning af EV-modeller. Chevy Bolt er tilbage i produktion, med 50,000 enheder planlagt i år, efter en seks måneders pause for at løse en batteriproduktionsfejl. Anmeldelser af den nyligt udgivne Hummer har været fantastisk, den første EV bygget med GM's Ultium-køretøjsplatform, ved hjælp af en fleksibel batteriteknologi, der kan bruges på tværs af flere køretøjsdesigns. GM's mangfoldige elbiler vil bringe mange nye kunder til virksomheden, hvilket bidrager til væksten. Jeg ved godt, at boblen på el-markedet er sprunget, og igen, markedet ønsker kun at vide om det nuværende pengestrømme, stadigvæk er EV-rampen på vej.

Den utilstrækkelige chipforsyning har bremset produktionen og forårsaget magert lagerbeholdning, hvilket har styrket bilpriserne. Markedet er skeptisk over, at GM kan fortsætte med at videregive høje priser til forbrugerne. Der er en del usikkerhed med hensyn til chipforsyninger, bilpriser og økonomiske forhold. For nu klarer GM sig godt gennem en vaskeri liste over bekymringer. Med aktiehandelen på mindre end 0.5 gange salget, har GM haft plads til effektivitetsgevinster i sin drift for fortsat at understøtte marginer, mens der investeres i vækstinitiativer.

GM's administrerende direktør, Mary Barra, har ført GM til ensartet og solid præstation og har nået mål og tidsrammer i årevis. Hun forventer en indenlandsk kørehastighed på en million elbiler ved udgangen af ​​2025 og en fordobling af omsætningen i 2030, meget af det fra software med højere margin og autonom.

Udtrykket "peak auto" har været på Wall Streets læber i et årti. Den gode nyhed om bekymringer over den næste recession, renter, gaspriser, råvareomkostninger og "peak auto" er, at de har holdt aktier i GM til en bemærkelsesværdig billig pris at investere. Men den samme diskontering af igangværende bekymringer fører ofte til en frustrerende investering. På et tidspunkt vil de væsentlige fremskridt, GM gør inden for elbiler og autonom kørsel, afspejle sig i højere indtjening og en aktiekurs tættere på de bullish analytikeres mål. Mea culpa for "top-ideen", der har haltet indtil videre på et hårdt marked, men jeg kører stadig med GM.