Vækstaktier faldt. Small-Caps er værre. Kunne dette være tid til vækst i små virksomheder?

Hvis alt andet fejler, er der Cathie Woods

ARK Innovation
børshandlet fond (ticker: ARKK), er faldet med to tredjedele fra det højeste, og hvis du har det værre end det, vær venlig at gå ind i fondsforvaltningen for at give os andre noget at føle sig bedre til.

Et eller andet sted i dette, hvem er hvem, af hvad værre er, blev den naturlige finansorden for nylig rodet sammen. Blandt små virksomheder er vækstaktier blevet billigere end værdifulde. "Det er en slags hovedskraber," siger Brad Neuman, direktør for markedsstrategi hos Alger, en vækstchef, der fører tilsyn med mere end 35 milliarder dollars.

Neuman citerer

S&P SmallCap 600,
som ikke går helt så lille som Russell 2000, og derfor har en tendens til at spore virksomheder med mere robust økonomi. Dens vækstkomponent handlede for nylig til 12 gange dette års forventede frie cash flow, mod 15 gange for værdi.

Aktier har aldrig opdelt perfekt i vækst- og værdispande, fordi de fleste virksomheder er beregnet til at vokse, og værdi er subjektiv. Tommelfingerregel: Hvis du er flov over at navngive virksomheden, men er stolt af den pris, du har betalt, kan det være en værdiaktie. Det modsatte gælder for vækst.

Neuman siger, at en vækstpræmie er typisk og velfortjent. Disse virksomheder kan tilbyde hurtige indtægtsgevinster, høje afkast på inkrementel kapital, de sætter i arbejde, attraktive bruttomargener og beskeden gæld.

So hvad er gået galt? Stigende kurser vendte investorerne fra febrilske til kølige på dyre vækstaktier. Men meget af det overskydende kan fortrydes. På tværs af store virksomheder,

JP Morgan

beregner, at værdiansættelsen af ​​vækstaktier er faldet fra 97. percentilen i november sidste år til den 53. for nylig - med andre ord fra ekstraordinært dyre niveauer til næsten paritet med værdi.

I mellemtiden nåede small-caps for nylig det lavpunkt for værdiansættelsen, de nåede i 2009 under den globale finanskrise. JP Morgan har en teori om det. Store virksomheder har brugt rasende på deres egne aktier i år. Udgifterne kan nå op på 600 milliarder dollars i løbet af første halvår. Små virksomheder har en tendens til ikke at bruge meget på aktietilbagekøb, så deres aktier har fået mindre støtte.

Neuman ser vækstaktier vende tilbage til form denne sommer. Han siger, at rentestigningscyklusser har en tendens til at starte, når økonomien er ved at blive varm og slutte, efter at den er afkølet. Så værdiaktier, som har tendens til at være tættere knyttet til økonomiske end vækstcyklusser, klarer sig ofte bedre et par måneder før og efter stigninger begynder. Denne gang begyndte Federal Reserve at hæve renten i marts.

Vi får se, om den forudsigelse holder. Investorer, der ønsker at tilføje eksponering til small-cap vækstaktier, kan bruge indeksfonde som

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) eller aktive fonde som

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Jeg spurgte Neuman om hans yndlingsaktier. Han nævnte tre cloud-software-udstyr, der har masser af abonnementsindtægter og tæt integration med kunderne.

Avalara

(AVLR) hjælper virksomheder med at overholde komplekse skatteregler for varer, de køber og sælger rundt om i verden. Frie pengestrømme er minimale, men han siger, at høje bruttomargener, hurtig salgsvækst og et stort potentielt marked er tegn på, at gratis kontanter hurtigt kan stige.

Bentley Systems

(BSY) sælger software, som ingeniører bruger til at modellere kompleks infrastruktur, såsom anlæg til flydende naturgas. Og

Guidewire-software

(GWRE) har data, analyser og kunstig intelligens, der bruges af hundredvis af forsikringsselskaber til prisdækning.

Her er nogle godbidder fra de seneste samtaler, der ikke hænger pænt sammen. Jeg tror, ​​restaurationsbranchen kalder denne tilgang for mixed grill.

Broadcom

(AVGO) planlægger at købe

VMware

(VMW) for 61 milliarder dollars, erfarede vi i sidste uge.

UBS

chipanalytiker Timothy Arcuri, en Broadcom-tyr, siger, at det vil bringe sin chipomsætning under 50 %, hvilket kunne være godt timet, hvis chipcyklussen ruller over. ruller rundt? Hvad med spånmangel? Der er tegn på, at chiplagrene vokser, og "det er på en måde umuligt at administrere perfekt," siger Arcuri. Hvis forbrugernes efterspørgsel falder, kan industrien springe fra mangel til overflod. Foretræk virksomheder, der kan vokse på begyndende markeder, siger han ligesom

Nvidia

(NVDA), som er godt placeret i virtual reality.

Snap

(SNAP) aktien faldt med 43% den sidste tirsdag, efter at ledelsen pludselig forringede forretningsforholdene. Det er et tegn på, at en bredere efterspørgsel efter reklamer kan blive ramt, siger Lloyd Walmsley, også hos UBS. Annoncekøbere vil sandsynligvis flytte dollars fra mindre spillesteder til mere pålidelige

Facebook

og Google i næste måned, men i tredje kvartal kan giganterne også komme under pres, siger han. Noget af det afspejles allerede i aktiekurserne. Han ringer til Facebook-ejer

Meta platforme

(FB) kontroversiel, men også "utrolig billig", og beregner det

Amazon.com

(AMZN), en lille, men stigende reklamespiller, handler lidt under værdien af ​​sin cloud-forretning, hvilket betyder, at investorer efter hans mening får detailsiden gratis.

Thomas Peterffy er den 77-årige grundlægger af

Interactive Brokers Group

(IBKR), og kontrollerer mere end 70% af aktien. IBG har klaret sig langt bedre end

Robinhood markeder

(HOOD) under nedturen. Peterffy siger, at det skyldes, at IBG's markedsskabende rødder har efterladt det med sofistikerede handlende som kunder, der er villige til at betale provision, når andre mæglere tilbyder handel uden kommission og tjener penge på at dirigere handler til spillesteder, der betaler.

Branchens linje er, at det såkaldte betalings-for-ordre-flow ikke efterlader kunderne dårligere. Du ville ikke vide det, når du taler med Peterffy, hvis virksomhed har sin egen nulkommissionstjeneste for sjældne forhandlere kaldet IBKR Lite. "Jeg tror ikke, det er godt for kunden, men det gør ikke den store forskel," siger han om ordrestrømsbetalinger. "Vi taler om øre."

Skriv til Jack Hough kl [e-mail beskyttet]. Følg ham på Twitter og abonner på hans Barrons Streetwise podcast.