Hedge Fund Elliotts sejr er også en sejr for Japan

I over et årti nu har Japan lovet at gennemføre store reformer for at få sin økonomi tilbage i kapløbet mod Kina. Og med lidt at vise til. Det er klart, at håbet om, at aggressive Bank of Japan-lempelser alene ville genoplive nationens dyreånd, slog ikke ud.

Alligevel på trods af al denne homeostase er der udbrud af forstyrrelser, der tilbyder en køreplan for at hæve Japans økonomiske spil. En der er værd at udforske er begivenhederne hos Dai Nippon Printing Co., som for nylig gik med til deres største nogensinde aktietilbagekøb.

Torsdag imødekom den 147-årige komponentleverandør krav fra den amerikanske aktivistfond Elliott Management, der gik med til at tilbagekøbe en betragtelig mængde udestående aktier. Nyheden fik DNP-aktier til at stige og hovederne vendte i Japan Inc.-kredse.

DNP er et mindre mål for et team, der er mere kendt for at opfordre til forbedret virksomhedsledelse hos f.eks. SoftBank og Toshiba. Men Elliotts sejr her kunne have overordnet indflydelse.

Da Elliott betragtede DNP som en Japan Inc.-diamant i første rækkes rå, blev Elliott en af ​​dens største aktionærer. Uafgjort: konglomeratet nyder godt af en enorm og upåklagelig global andel af komponenter, der er afgørende for fremstilling af elektriske køretøjer, smartphones, halvledere og andre hot tech segmenter.

For Elliott tjekker DNP mange af boksene for, hvorfor en global investor kan satse betydeligt på et japansk navn, som mange jævnaldrende ikke havde hørt om. Det er kontantrigt, har stille og roligt en dominerende tilstedeværelse i globale forsyningskæder, og dets aktier handles langt under bogført værdi.

DNP producerer for eksempel poser, der er nødvendige for at installere lithium-ion-batterier i elbiler. Dets 70% markedsandel inkluderer faste ordrer fra Ford, General Motors, Nissan, Renault, Volkswagen og en hvem er hvem af globale bilproducenter. Virksomheden er også en central leverandør af "metalmasker", der er nødvendige for at lave OLED-skærme, der fremstiller Apple- og Samsung-telefoner.

Selvfølgelig, som navnet antyder, har DNP en række forretningsområder, der fascinerer Silicon Valley eller Detroit mindre. Det har store interesser i printerbånd, bogtryk og fødevareforarbejdning. Alligevel består Elliotts "skjulte skat"-argument.

Det viser sig også potentielt lukrativt. I denne uge "roste" Nabeel Bhanji, Elliotts senior porteføljeforvalter, DNP's plan om at tilbagekøbe 30 % af sin markedsværdi og "tage andre værdiforøgende handlinger." Bhanji tilføjede, at trinene "demonstrerer DNP's forpligtelse til at adressere virksomhedens undervurdering."

Alligevel antyder kilder, at Elliott ser DNP som toppen af ​​det velsprogede isbjerg, når det drejer sig om store, uopdagede japanske ædelstene. Samtidig kunne det, som Elliott betragter som et casestudie i at udvinde skjult værdi, være dets eget plan for, hvordan man opbygger et mere innovativt, produktivt og konkurrencedygtigt Japan.

Desværre, når navne som Elliott eller Daniel Loeb's Third Point kommer til at ringe, er Japan Inc.s svar typisk at kredse om vognene.

Se, banden hos Elliott er ikke altruister mere end folkene på Third Point, når den tilskynder f.eks. Sony til at modernisere regeringsførelsen. Men det pres, de lagde på Corporate Japan er noget, Asiens nr. 2 økonomi har brug for mere af.

I 2023 skulle udenlandske og aktivistfonde ikke skulle gøre alt arbejdet. For et årti siden lovede det regerende liberale demokratiske parti et deregulerende Big Bang for at genoplive Japans engang så berømte innovative ånder.

Desværre tog LDP for det meste den nemme vej og skubbede BOJ til at udskrive billioner af dollars i yen i stedet for opgraderinger på udbudssiden.

Der var dog et område med fremadrettet bevægelse: skridt til at internationalisere virksomhedsledelse. I 2014 indførte Tokyo en britisk-lignende forvaltningskodeks for virksomhedsadfærd. Det opfordrede høvdinge til at give aktionærerne en større stemme og øge antallet af eksterne direktører.

Fremskridtet havde været begrænset. Men med DNP tilbyder Elliott en model for, hvordan forandring faktisk kan ske i Japan. Og til statsministeren Fumio Kishida, et levende casestudie i, hvordan man kan ophæve status quo.

Elliott er langt fra færdig med DNP. Bhanjis team presser stadig på virksomheden for at afvikle nogle ejendomsbesiddelser og reducere krydsaktiebesiddelser i venlige virksomheder. Og i processen skal du styrke andre aktionærkampagner i en nation, der er berygtet for at kæmpe mod dem.

I maj forventes DNP at løfte sløret for en ny mellemfristet strategi for at stoppe investorer som Elliott, der er selskabets tredjestørste eksterne aktionær. Håbet er, at DNP beviser, at halvandet århundrede gamle virksomheder faktisk kan lære nye tricks.

Selskabets massive krydsaktiebesiddelse alene – der repræsenterer mere end 30 % af de samlede aktiver – er noget af vægt omkring dets ankler. DNP har indvilliget i at tage fat på denne grelle fejlallokering af kapital. Lad os håbe, at DNP gør præcis det - og mere.

Denne sejr for Elliott – oven i udbyttenyhederne – kunne have større fordele for den bredere økonomi. De bedre virksomheder i alle størrelser og generationer positionerer sig for Kina-centreret Asien i morgen vil færre hindringer for i går hæmme innovation, overskud og lønninger.

Dette er den gode cyklus, som LDP har forsøgt at udløse. Premierminister Junichiro Koizumi i begyndelsen af ​​2000'erne prøvede det. Det samme gjorde 2010'ernes leder Shinzo Abe. Lidt sidder dog fast og overlader det til Kishida at give store strukturelle ændringer en chance til.

Kishida kunne gøre det værre end at sætte fokus på, hvad der sker hos DNP som et rettidigt mikrokosmos af Japans evne til at genopfinde. Det gør næppe noget, at udenlandske fond Elliott fik tingene til at rulle. Det, der betyder noget, er, at her er et eksempel på den slags kurskorrektion, som Japan har brug for mere.