Morgan Stanley advarer om en 'overhængende' indtjeningstilbagegang vil dæmpe aktier - men her er hvornår bjørnemarkedet kan ende

Topline

Mens indtjeningssæsonen starter, advarer Morgan Stanleys investeringschef kunderne om, at indkommende rapporter sandsynligvis vil skuffe investorerne og skubbe store aktieindekser til to-årige laveste niveauer, selvom økonomien i sidste ende undgår en recession - men på den lyse side forudser analytikeren bjørnen. markedets afslutning kan være i sigte og kan ankomme allerede i dette kvartal.

Fakta

"Vi bider ikke på dette seneste rally," sagde Morgan Stanleys Michael Wilson til kunderne i et notat, da aktier steg mandag, hvor S&P 500 og teknologitunge Nasdaq steg næsten 5% og 9% for året efter et styrt med 19% og 33 % i 2022.

Med forbrugerforbruget aftagende og høje omkostninger, der stadig skærer ned i overskuddet, siger Wilson, at en indtjeningsrecession er "overhængende", og at overskud i fjerde kvartal, der skal frigives i de kommende uger, vil skuffe investorerne, i det mindste ifølge Morgan Stanleys prognoser, der er væsentligt lavere end gennemsnitsanalytikernes skøn.

De sidste to gange, bankens model forudsagde indtjeningen så langt under gennemsnitsprognoserne (under dot-com-krakket og den store recession), faldt S&P med 34 % og 49 %, advarer Wilson og bemærker, at dette års rally ser særligt sårbart ud, da det er blevet ledet af "lav kvalitet, stærkt shortede aktier"; meme-aktierne AMC og GameStop er for eksempel steget med henholdsvis 45 % og 23 %.

Morgan Stanley forventer i sidste ende, at S&P kan falde så meget som 25 % til et lavpunkt i to år på 3,000 point, efterhånden som indtjeningssæsonen stiger, men Wilson bemærker, at når kvartalsrapporterne afslører omfanget af virksomhedernes problemer, vil bjørnemarkedet i sidste ende komme til afslutning - enten senere i dette kvartal eller tidligt i det andet.

Selvom Morgan Stanley er mere bearish end de fleste, er Morgan Stanley ikke alene om at advare om, at det rallyende marked kan være en hovedfalsk: Goldman Sachs-analytikere sagde i sidste uge, at S&P vil kratere op til 22 % dette forår, hvis økonomien falder ind i en recession, og selvom det gør det ikke, de forudser, at indekset falder yderligere 10 % inden årets udgang, nogenlunde fladt på nuværende niveau.

Afgørende citat

”Når omkostningerne vokser hurtigere end salget, forringes avancerne. Dette er normen under enhver uventet omsætningsnedgang,” siger Wilson og forklarer, at salget har en tendens til at falde hurtigt og uventet, mens omkostningerne forbliver høje. "Det er præcis, hvad der allerede sker i mange industrier, og dette uden en recession."

Nøglebaggrund

Aktiemarkedet kollapsede sidste år, da Federal Reserves renteforhøjelser begyndte at bremse økonomien i et forsøg på at tæmme inflationen, hvilket effektivt vendte en række store aktiegevinster støttet af regeringens stimulansbestræbelser under pandemien. Midt i svagheden, store virksomheder skåret mere end 100,000 job sidste år, kun med fyringer intensivere i de seneste uger, da tech-sværvægterne Alphabet og Amazon annoncerer deres egne omkostningsbesparende foranstaltninger. Indtjeningssæsonen for fjerde kvartal startede tidligere på måneden med en række store banker, der rapporterede om en blandet pose resultater. Blandt de hårdest ramte deler Goldman tanket mere end 6 % efter virksomhedens værste indtjeningstab i et årti.

Hvad skal man se på

Indtjeningssæsonen er lige begyndt og vil trække ud i løbet af den næste måned, med en række teknologifirmaer – inklusive Tesla, Microsoft og IBM – som forventes at rapportere i denne uge, efterfulgt af Apple, Amazon, Meta og Alphabet i næste uge.

Yderligere læsning

Spotify, Alphabet og Meta Lead Tech aktiestigning efter massive meddelelser om afskedigelser (Forbes)

Her er, hvad store bankers indtjening afslørede om økonomien (Forbes)

Tesla og disse andre aktier kunne modstå recession (Forbes)