Tyrene griber efter halmstrå, når de fejrer den seneste stigning i short selling volumen.
De tror fejlagtigt, at korte renter - den procentdel af en virksomheds aktier, der sælges short - er en modstridende indikator. Hvis det var tilfældet, ville det være bullish, når den korte rente er høj, som den er nu. Faktisk har shortsælgere, som tjener penge, når en virksomheds aktie falder, oftere rigtige end forkerte.
Så den seneste stigning opad i korte renter er et bekymrende tegn. Det viser forskning udført af Matthew Ringgenberg, finansprofessor ved University of Utah og en af akademiernes førende eksperter i at fortolke shortsælgeres adfærd.
I sin banebrydende undersøgelse om dette emne, rapporterede han, at når det er korrekt fortolket, er short-salg-forholdet "velsagt den stærkeste kendte forudsigelse for aggregerede aktieafkast" over de efterfølgende 12 måneder, hvilket overgår enhver af en række populære indikatorer, der bruges til at forudsige afkast - såsom kurs- til-indtjening eller pris-til-bog-forhold.
Min omtale af "korrekt fortolkning" refererer til Ringgenbergs konstatering af, at de rå short-sale-data bliver en bedre prædiktor ved at udtrykke, hvor short-salg-ratioen står i forhold til dens underliggende trend. Råforholdet repræsenterer antallet af aktier, der er solgt short som en procentdel af det samlede antal udestående aktier. Ringgenbergs afviste version af dette short-sale-forhold er plottet i det medfølgende diagram nedenfor.
Læg mærke til fra diagrammet, at bortset fra en stigning på én måned i 2013, er dette afbrudte korte renteforhold næsten lige så højt i dag, som det var før bjørnemarkedet 2007-2009, der ledsagede den globale finanskrise og under det hurtige fald, der fulgte med de indledende lockdowns af Covid-19-pandemien. Det er selvfølgelig bekymrende nok, men Ringgenberg gjorde i et interview også opmærksom på stigningen i forholdet det seneste år - en af de skarpeste i år.
Denne stejle stigning er et særligt bekymrende tegn, fordi det betyder, at shortsælgere er blevet mere aggressivt bearish, efterhånden som priserne er faldet. Det betyder til gengæld, at de mener, at aktier er endnu mindre attraktive nu, end de var tidligere i år.
Det er dog altid værd at understrege, at ingen indikator er perfekt. Jeg fokuserede på Ringgenbergs detrended ratio i en kolonne sidste marts, da den var meget lavere end i dag og tættere på neutral. Ikke desto mindre er S&P 500
SPX,
-2.80%
er 9.2 % lavere i dag, end hvor den lå dengang.
Så der er ingen garantier, som der aldrig er.
Hvorfor har shortsælgere mere ret end forkert?
Grunden til, at shortsælgere har mere ret end forkert, er, at der er formidable barrierer for at sælge en aktieshort, ifølge Adam Reed, finansprofessor ved University of North Carolina i Chapel Hill. På grund af disse barrierer skal shortsælgere være særligt engagerede og selvsikre. Selvom det ikke betyder, at de altid vil have ret, betyder det, at oddsene er mere til deres fordel end for investorer, der blot køber aktier.
Reed gav flere eksempler på de barrierer, som shortsælgere står over for, herunder omkostningerne og vanskelighederne ved at låne aktier for at shorte dem (hvilket nogle gange er formidabelt), det potentielle tab af et short-salg (som er uendeligt), uptick-reglen, der forhindrer short selling på et nedadgående kryds, hvis markederne falder, og så videre.
Bundlinjen? Den seneste fremgang i kort interesse er bekymrende. Selvom du ikke tror, at markedet har meget længere tilbage at falde, laver du sjov, hvis du tror, at stigningen faktisk er bullish.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
Udtalelse: En af de mest pålidelige aktiemarkedsindikatorer - kortrenteforhold - er tæt på rekordhøje, og det er et bearish tegn
Joe Raedle / Getty Images
Tyrene griber efter halmstrå, når de fejrer den seneste stigning i short selling volumen.
De tror fejlagtigt, at korte renter - den procentdel af en virksomheds aktier, der sælges short - er en modstridende indikator. Hvis det var tilfældet, ville det være bullish, når den korte rente er høj, som den er nu. Faktisk har shortsælgere, som tjener penge, når en virksomheds aktie falder, oftere rigtige end forkerte.
Så den seneste stigning opad i korte renter er et bekymrende tegn. Det viser forskning udført af Matthew Ringgenberg, finansprofessor ved University of Utah og en af akademiernes førende eksperter i at fortolke shortsælgeres adfærd.
I sin banebrydende undersøgelse om dette emne, rapporterede han, at når det er korrekt fortolket, er short-salg-forholdet "velsagt den stærkeste kendte forudsigelse for aggregerede aktieafkast" over de efterfølgende 12 måneder, hvilket overgår enhver af en række populære indikatorer, der bruges til at forudsige afkast - såsom kurs- til-indtjening eller pris-til-bog-forhold.
Min omtale af "korrekt fortolkning" refererer til Ringgenbergs konstatering af, at de rå short-sale-data bliver en bedre prædiktor ved at udtrykke, hvor short-salg-ratioen står i forhold til dens underliggende trend. Råforholdet repræsenterer antallet af aktier, der er solgt short som en procentdel af det samlede antal udestående aktier. Ringgenbergs afviste version af dette short-sale-forhold er plottet i det medfølgende diagram nedenfor.
Læg mærke til fra diagrammet, at bortset fra en stigning på én måned i 2013, er dette afbrudte korte renteforhold næsten lige så højt i dag, som det var før bjørnemarkedet 2007-2009, der ledsagede den globale finanskrise og under det hurtige fald, der fulgte med de indledende lockdowns af Covid-19-pandemien. Det er selvfølgelig bekymrende nok, men Ringgenberg gjorde i et interview også opmærksom på stigningen i forholdet det seneste år - en af de skarpeste i år.
Denne stejle stigning er et særligt bekymrende tegn, fordi det betyder, at shortsælgere er blevet mere aggressivt bearish, efterhånden som priserne er faldet. Det betyder til gengæld, at de mener, at aktier er endnu mindre attraktive nu, end de var tidligere i år.
Det er dog altid værd at understrege, at ingen indikator er perfekt. Jeg fokuserede på Ringgenbergs detrended ratio i en kolonne sidste marts, da den var meget lavere end i dag og tættere på neutral. Ikke desto mindre er S&P 500
-2.80%
SPX,
er 9.2 % lavere i dag, end hvor den lå dengang.
Så der er ingen garantier, som der aldrig er.
Hvorfor har shortsælgere mere ret end forkert?
Grunden til, at shortsælgere har mere ret end forkert, er, at der er formidable barrierer for at sælge en aktieshort, ifølge Adam Reed, finansprofessor ved University of North Carolina i Chapel Hill. På grund af disse barrierer skal shortsælgere være særligt engagerede og selvsikre. Selvom det ikke betyder, at de altid vil have ret, betyder det, at oddsene er mere til deres fordel end for investorer, der blot køber aktier.
Reed gav flere eksempler på de barrierer, som shortsælgere står over for, herunder omkostningerne og vanskelighederne ved at låne aktier for at shorte dem (hvilket nogle gange er formidabelt), det potentielle tab af et short-salg (som er uendeligt), uptick-reglen, der forhindrer short selling på et nedadgående kryds, hvis markederne falder, og så videre.
Bundlinjen? Den seneste fremgang i kort interesse er bekymrende. Selvom du ikke tror, at markedet har meget længere tilbage at falde, laver du sjov, hvis du tror, at stigningen faktisk er bullish.
Mark Hulbert bidrager regelmæssigt til MarketWatch. Hans Hulbert Ratings sporer investeringsnyhedsbreve, der betaler et fast gebyr, der skal revideres. Han kan nås kl [e-mail beskyttet].
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo