Recession? Nej – renterne er stadig for lave

For at forårsage en recession skal de korte renter være meget højere. På trods af Federal Reserves renteforhøjelser er det inflationsvenlige miljø med nemme penge stadig på plads. Her er situationen...

negativ reel rentemiljøet fortsætter

Fordi Federal Reserve startede i 0%-kælderen, var der lang vej igen, før de korte renter krydsede inflationsgrænsen. På det tidspunkt går den "reale" (inflationskorrigerede) rente fra negativ til positiv.

Hvorfor er dette et recessionsproblem? Fordi stramme penge (med højere realrenter) er en forløber for recessioner. Historien om renter, inflation og recessioner viser sammenhængen.

Her er et kig på Federal Funds rentesats sammenlignet med den 12-måneders efterfølgende CPI (mindre mad og energi) inflationsrate. Stram penge er, når renten er et godt stykke over CPI, uanset hvad inflationen er.

Måske nemmere at se er forskellen mellem Federal Funds-renten og CPI - realrenten. Den nuværende, stadig store negative realrente er tydeligt synlig, hvilket viser, at nemme penge stadig er på arbejde.

Bemærk, at hver recession (undtagen Covid-19-nedlukningen) går forud af, at Federal Fund-renten stiger et godt stykke over den efterfølgende 12-måneders inflationsrate. Mens en recession ikke automatisk følger en stramning, er hver recession gået forud af en.

Så hvornår vil satserne være høje nok til at forårsage en recession?

Ser man på historien, ville en reel rate på over 2% være høj nok til at skabe bekymring. Hvis man antager, at inflationen falder på omkring 5 % i 2023, skal Federal Funds-renten være over 7 % for at skabe bekymring for recession. Det er klart, som grafen nedenfor viser, at dagens Federal Fund-renteinterval på 3% til 3.25% er langt under dette punkt.

Den nederste linje - Renter er ikke alt

Bemærk i grafen ovenfor, at høje realrenter ikke automatisk producerer recessioner. For at en recession (AKA, negativ reversering) kan tage fat, skal der også være en grundlæggende årsag til, at den opstår. Typisk er det økonomiske, finansielle og/eller investeringsoverskridelser eller ubalancer, der kræver korrektion. Ellers kan de højere realrenter simpelthen være forårsaget af en sund efterspørgsel efter kapital.