Recession truer Europas bilproducenter, men håber på en mild nedtur genoplives

Hvem ville være aktionær i en europæisk bilproducent? Det er ikke en overbevisende sag at sige, at det bedste, de kan håbe på, er, at 2023 ikke bliver så slemt, som prognosemænd for nylig regnede med.

Industrien er i massiv usikkerhed, mens den kæmper for at forberede sig på den elektriske revolution. Salget er stadig ikke i nærheden af ​​at nå niveauet før coronavirus. Premium-producenternes overskud og salg vil sandsynligvis lide mere end dem, der opererer på massemarkedet, ifølge analytikere.

I 2022 opererede f.eks. BMW, VW, Mercedes, Stellantis og Renault på et meget svagt marked med et fald på lige under 10 %, men på grund af særlige omstændigheder var overskuddet hovedsageligt stærkt. Næste år ventes en recession med Tyskland i spidsen. På trods af dette forventes salget at stige med lidt mere end 10%, men overskuddet vil være under pres.

Unikke omstændigheder øgede fortjenesten i 2022. Kaos i forsyningskæden og flaskehalse, der førte til begrænsede forsyninger, tvang mange bilgiganter til at begrænse salget. Mange valgte kun at sælge de køretøjer med de største fortjenstmargener, og det betalte sig stort. Forvent, at det slutter i 2023.

En kendsgerning hjælper med at forklare disse modstridende scenarier. I løbet af de sidste 3 år har salget i Vesteuropa været nogenlunde stabilt mellem 10.8 millioner i 2020 og 9.99 millioner i 2022, iflg. LMC Automotive. Men disse resultater ser dårlige ud sammenlignet med præ-coronavirus-tal på 14.29 millioner i 2019. Meget af industriens produktion er stadig gearet til at møde et vesteuropæisk marked, der er omkring 3 millioner om året større end den forventede "forbedring" næste år. Det er ikke godt for bundlinjen.

Tyskland, Europas største økonomi, forventes at glide ind i en recession i 2023, men det bliver ikke så slemt, som nogle økonomer har forudsagt, ifølge IFO Institut for Økonomisk Forskning .

"Den recession, der forventes at ramme Tyskland denne vinter, vil være mildere end tidligere forventet, med det økonomiske output, der kun falder med 0.1 % i 2023," sagde den München-baserede prognoser i en rapport.

I efteråret forventede IFO et fald på 0.3 % i 2023. Den forventer nu en vækst på 1.6 % i 2024.

Investeringsbanken Morgan Stanley beskriver udsigterne for 2023 for europæiske bilproducenter som "mere komplekse end nogensinde". Den ser lavere økonomisk vækst, men lav inflation, da autoaktiepriserne falder sammen med fortjenstmargener. Salget af premium-producenter som BMW og Mercedes kan falde hurtigere fra alle tiders højder end massemarkedskøretøjer, mens rekordhøje fortjenstmargener også kan være under pres.

"Vi havde håbet på at være mere konstruktive i 2023, men mange af 2022-frygterne, der havde undertrykt europæiske bilvurderinger i det meste af 2022 - krig, gasforsyningsrisici, Kinas COVID-restriktioner - er vendt i de seneste uger, hvilket har reduceret stemningen og værdiansættelse opside herfra. Vi tror, ​​at den automatiske downcycle ikke engang er startet,” sagde Morgan Stanley i en rapport.

"Ligesom biler (aktiekurser) er steget næsten 20% fra de laveste niveauer, føler vi, at de negative følelsersrisici er størst, efterhånden som virkningen af ​​2022-renteforhøjelserne på økonomien, bilsalget og bilpriserne bliver tydeligere," hedder det i rapporten. .

Rapporten tilføjede en bekræftelse af en global recession, som ville sænke bilers profitudsigter i første halvdel af 2023 markant.

I sidste uge hævede de amerikanske, europæiske og britiske myndigheder renten igen.

Bernstein Research sagde, at den europæiske industri er i gang med at gennemgå flere, massive strategiske ændringer.

"Samtidig har eksterne forsyningsbegrænsninger givet alle bilproducenter en hidtil uset prissætningskraft – både i premium-slut- og massemarkedssegmentet. Over for økonomisk usikkerhed er investeringshorisonten i sektoren faldet fra to til tre år, til hvad der føles som dage i de sidste uger af 2022, siger investeringsforskeren i en rapport.

Industrien og dens aktionærer står over for store problemer, da fuld produktion genoprettes. Den skal finde ud af en stor uoverskuelig; hvor hurtigt skal det omfavne elektriske køretøjer, og vil denne revolution føre til virksomhedsfejl.

"Efterhånden som produktionen stiger op igen, vil forståelsen af, hvor, hvornår og hvor meget smerte (producenterne) vil føle, optage markederne i begyndelsen af ​​2023. Næste år bør også se flere detaljer, efterhånden som næste generations platforme dukker op, hvilket giver forbrugere og investorer mere indsigt i fremtidige EV- og softwarekapaciteter hos (producenter). Yderligere global afkobling vil sætte (producenternes) risici og muligheder på individuelle markeder mere i søgelyset, efterhånden som investorer forsøger at gennemskue formen på opsvinget,” sagde Bernstein i en rapport.

I mellemtiden forudser LMC Automotive, at det vesteuropæiske salg i 2023 vil stige med 9.4 % til 10.93 millioner sammenlignet med 2022s 9.99 millioner. For en måned siden forudsagde LMC en stigning på 11.1 % til 11.01 mio. Vesteuropa omfatter alle de store markeder som Tyskland, Frankrig, Storbritannien, Italien og Spanien.

LMC aftalte, at forsyningsbegrænsninger, der muliggjorde stærke priser og oppustede overskud i 2022, ikke vil fortsætte.

"For 2023 antager vi, at disse flaskehalse vil lette, efterhånden som året skrider frem. Efterspørgselssiden er dog også fyldt med modvind, herunder høj inflation, faldende forbrugertillid, strakte husholdningsbudgetter og strammere pengepolitik. Vi antager, at 2023 komfortabelt vil overgå 2022, selvom vi er lidt mere forsigtige end sidste måned, da vi balancerer de igangværende risici for både udbud og efterspørgsel, siger LMC i en rapport.