Klem 9%-plus ud af denne Bond-miniportefølje

Obligationer er endelig et spændende sted for pensionsindkomst.

Safe Treasuries betaler stadig respektable (efter deres standarder i det mindste) 3.7 %. Men vi kontrarister kan gøre det bedre.

I dag skal vi diskutere tre obligationsfonde, der er klar til at samle sig. De betaler 8.6 %, 9.1 % og – får dette – 9.6 % om året.

Det er ikke tastefejl. Disse er fedt freaking udbytter.

Ja, disse obligationsrenter er rigtige. Og de er spektakulære.

Og endnu bedre, du kan købe disse obligationer for så lavt som 90 cent på dollaren! Hvordan er det? Nå, den billigste fond handler for kun 90% af sin nettoaktivværdi (NAV).

Dets NAV er gadeprisen på de sikre obligationer, den ejer. Hvis fonden blev likvideret i dag, ville den opnå 100 % af NAV. Men det er et bjørnemarked, så der er masser af gode tilbud. Og vi kan købe det for kun 90 % af NAV – eller 90 cent på dollaren.

Hvorfor? Lad os takke vores uforfærdede Fed.

Fed Gamble

Obligationer har taget et absolut tæsk i 2022 midt i et års aggressive renteforhøjelser fra Federal Reserve - en del af formand Jerome Powells handlingsplan for at slukke rasende inflation.

For eksempel iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF
IEF
), en proxy for mellemlange obligationer, sidder pt nær ved årti plus lavpunkter midt i et fald på 15 % fra år til dato. Det lyder måske ikke af meget i forhold til de bankende aktier tager, men det er så brat et fald, som du med rimelighed kunne frygte i mellemlange obligationer.

Jeg understreger "nær", fordi obligationer er blevet samlet på det seneste. En midlertidig snap-back? Måske. Men det kommer midt i spirende, om end ujævn, optimisme i løbet af den seneste måned eller deromkring, at måske, bare måske, er Feds renteforhøjelse ved at aftage.

For blot en uge siden offentliggjorde Fed referater fra sit seneste FOMC-møde, der viser, at et "væsentligt flertal" af centralbankens embedsmænd mener, at det "sandsynligvis snart vil være passende" at bremse sine renteforhøjelser.

Og onsdag tilføjede Powell mere tro til ideen og sagde, at mindre rentestigninger "kan komme så snart decembermødet."

Obligationer er heller ikke en monolit. Kort- og langsigtede renter kan faktisk bevæge sig i forskellige retninger, og det har betydning, når du skal bestemme din obligationskøbsstrategi. Minde om hvad jeg sagde et par uger siden:

"Den 'korte ende' (løbetider tættere på i dag) af rentekurven kværner højere, fordi Fed-chefen har sagt, at han har mere arbejde at gøre. Over tid har den 2-årige statskasse en tendens til at lede Fed Funds-renten, fordi den forudser Feds næste træk. … Den 'lange ende' (løbetider længere væk) af rentekurven trækker vejret i mellemtiden, mens den vejer det mindste af to onder: inflation i dag eller en recession i morgen."

Hvis vi er på et punkt, hvor Powell måske ikke har så meget arbejde at gøre som før, kunne det være et vendepunkt for kortfristede obligationsrenter – og et vendepunkt for obligationsfonde med kortere løbetid.

Med andre ord lukker vinduet måske for vores chance for at købe lavt.

Heldigvis kan vi få mest muligt ud af denne mulighed ved ikke at købe obligationsfonde eller obligationsbørshandlede fonde (ETF'er), men lukkede obligationsfonde (CEF'er). Det skyldes, at mange af disse CEF'er, udover at købe, mens kortfristede obligationer er imod tovene, også handler for under deres indre værdi, hvilket betyder, at vi køber obligationerne endnu billigere, end vi kunne ved at købe dem individuelt.

Selvom disse fondes skæbne i sidste ende er op til Fed, er her tre spændende muligheder lige nu: 3 CEF'er, der giver 8.6 %-9.6 %, som handles med høje encifrede og lave tocifrede rabatter til NAV:

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY)

Distributionsudbytte: 8.6 %

Rabat til NAV: 10.1 %

Hvor skørt det end kan lyde, kan du vriste et udbytte på næsten 9 %—betales månedligt, ikke mindre – fra en obligationsportefølje med en gennemsnitlig løbetid på mindre end tre år!

PGIM Short Duration High Yield Opportunities Fund (SDHY) er en relativt ny fond med start i november 2020, så det meste af dens korte levetid er blevet brugt på at tude og vakle. SDHY investerer primært i obligationer under investeringsgrad, og den vil typisk opretholde en vægtet gennemsnitlig porteføljevarighed på tre år eller derunder og en vægtet gennemsnitlig løbetid på fem år eller derunder - sidstnævnte er betydeligt kortere end sit mål lige nu, kl. 2.9 år.

Den korte løbetid hjælper med at dæmpe volatiliteten, men SDHY er næppe din gennemsnitlige kortfristede obligationsfond, inklusive en del mere bevægelse.

SDHY giver et gennemsnitligt udbytte til dels på grund af dets lave kreditkvalitet. Kun 11 % af porteføljen er af investeringskvalitet; yderligere 34 % er i BB-gæld (det øverste niveau af skrammel), og yderligere 35 % er i B-graderede obligationer.

Det hjælper også en anstændig mængde gældsgearing—17 % ved sidste kontrol, hvilket ikke er usædvanligt højt, men stadig en pæn mængde ekstra saft til ydeevne og udbytte.

Den juice virker begge veje og hæmmer SDHY's ydeevne under et bjørneklima for obligationer. Men i betragtning af dens ydeevne på det seneste, har den tydeligvis et betydeligt potentiale, når først Fed begynder at bremse sit stigningstempo (og især når den faktisk sænker raterne).

Også lokkende er en næsten 10% rabat på NAV, hvilket betyder, at du køber SDHY's obligationer for 90 cents på dollaren. Indrømmet, det er ikke meget mere end dens historiske rabat siden starten på 10.3 %, men det er stadig et kup, uanset hvilken måde du skærer det på.

Western Asset High Income Opportunity (HIO)

Distributionsudbytte: 9.1 %

Rabat til NAV: 8.9 %

Western Asset High Income Opportunity (HIO) er lidt længere på modenhedsspektret med et gennemsnit på 7.3 år, men det er endnu et overbevisende spil med højt udbytte, der er værd at se i øjnene i det nuværende miljø.

HIO er en klassisk junk-bond-fond, hvis ledelsesteam spejder ud af særligt attraktive værdier. Men fokus på værdi udmønter sig ikke i mere kreditrisiko end dets samtidige – selvfølgelig er dens BB-eksponering på 34 % langt mindre end dens benchmark (50 %), men det modsvares af en vis gæld af investeringsgrad (2 % A, 13). % B). (Resten af ​​porteføljen ligner dens benchmark.)

Selvom denne CEF har lov til at bruge gearing, gør den det ikke i øjeblikket. Så det afkast, der er højere end junkgennemsnittet, du ser (også betalt månedligt!) er simpelthen et resultat af ledelsens obligationsvalg.

På trods af ikke at bruge gearing, er denne CEF's præstation meget mere volatil end almindelige ETF'er – historisk set til det bedre, selvom det seneste år har været elendigt for aktionærerne.

HIOs rabat på 8.9 % til NAV er attraktiv, i hvert fald i et vakuum – men det er noget af en vask i betragtning af, at fonden i gennemsnit over de seneste fem år har handlet med en rabat på 9.1 %.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)

Distributionsudbytte: 9.6 %

Rabat til NAV: 5.7 %

Der er næppe "et sidste ord" med denne Fed. Ja, Powell gav sit hidtil stærkeste signal om, at rentestigningerne vil bremse. Men Fed har allerede overrasket nogle økonomer med sin aggression på renteforhøjelser og andre kvantitative stramninger - og hvis høj inflation fortsætter, kan kortfristede obligationer forblive i hundehuset længere end forventet.

Men længerevarende fast indkomst, især med en anstændig kreditkvalitet, kunne klare sig.

BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ), der primært investerer i obligationer, men også andre faste indtægter såsom securitiserede produkter og banklån, er et interessant valg her - et med en fremragende track record, især hvis du kan tåle nogle dybere dale sammen med de højere toppe.

BTZs gennemsnitlige porteføljeløbetid er et hår over 18 år – ikke helt ved tærsklen på 20 år for "lang", men alligevel meget lang. Kreditkvalitet er dog en optimal blanding: 55 % er investeringsgrad (de fleste, 42 %, i BBB-graderede obligationer), yderligere 22 % i top junk tier BB, og de fleste af resten i B- og C-rated obligationer .

Denne fond er et ideelt eksempel på, hvordan CEF'er drager fordel af aktiv forvaltning og flere værktøjer at arbejde med. Forvaltere kan jage værdiobligationer i stedet for blot at tilslutte, hvad end et indeks fortæller dem, og de er også i stand til at gennemsøge kreditverdenen for andre tiltalende instrumenter på tidspunkter, hvor obligationer ikke er det bedste spil.

Desuden er BTZ i den høje ende af gearing-brugsspektret med mere end 28 % i øjeblikket. At kan tynge på ydeevnen givet høje gældsomkostninger, men det kan også drastisk forbedre ydeevnen i et obligationsopsving - og det er sådan, dens månedlige udbetaling strækker sig til næsten 10 %!

Min eneste klage lige nu? BTZ er ikke meget af en lejlighedskøb lige nu, da dens omkring 5.7 % rabat på NAV kommer ind højere end dets 5-årige gennemsnit på omkring 8 %.

Men det slår stadig at købe disse obligationer individuelt.

Brett Owens er Chief Investment Strategist for Kontrarian Outlook. For flere gode indkomstideer, få din gratis kopi hans seneste specialrapport: Din førtidspensionsportefølje: Kæmpe udbytte - hver måned - for evigt.

Videregivelse: ingen