Aktiemarkedet kan "tage det hårdt", da forventningerne vokser til en rente på 6 % fed funds

Amerikanske aktieinvestorer er tydeligvis ikke så tilfredse med, hvad Federal Reserve-formand Jerome Powell har sagt i de seneste to dage. Og der er grund til at tro, at de vil blive endnu mere utilfredse i de kommende uger og måneder midt i voksende forventninger om, at Fed Funds-renten kan nå 6 % i år, et af de højeste niveauer i de sidste to årtier.

Rick Rieder, investeringschef for global rente for New York-baserede BlackRock Inc.
BLK,
-0.04%,
sæt et niveau på 6 % for amerikanske renter på det følgende kort Powells første dag af vidnesbyrd til Kongressen på tirsdag. BlackRock er verdens største formueforvalter og overvåger næsten 8.6 billioner dollars i december. Dens opfattelse har kun vundet yderligere indpas som Powell vidnede igen onsdag, ifølge FHN Financials cheføkonom Chris Low og Ben Emons, en senior porteføljeforvalter hos NewEdge Wealth, som begge er i New York.

Powell gjorde sig onsdag besvær med at præcisere, at de politiske beslutningstagere endnu ikke har lavet enhver beslutning på størrelse med martss renteforhøjelse og er ikke på en "forudbestemt" kurs, hvilket er med til at tage noget af brodden af ​​hans ellers høgagtige budskab i denne uge. Amerikanske aktier endte for det meste højere, selvom den politiske følsomme 2-årige statsrente
TMUBMUSD02Y,
5.057 %
inched yderligere over 5%, og Treasury-kurven gik dybere negativ i et bekymrende tegn på de økonomiske udsigter. ICE US Dollar Index
DXY,
-0.07%
steg til årets højeste niveau, og handlende regnede med en 77.9% chance for en halv procentpoints Fed-renteforhøjelse den 22. marts.

Med investorer og handlende i vid udstrækning fokuseret på størrelsen af ​​Feds næste renteforhøjelse om to uger, er det den mest sandsynlige kurs for renterne i løbet af de næste håndfuld måneder, der har potentialet til at ryste de finansielle markeder yderligere. Fed funds futures-handlere ser nu en 46.6% chance for, at Fed Funds-renten vil nå 5.75%-6% eller højere i juli, og en 50.2% chance for, at det sker i september, ifølge CME FedWatch Tool. Det er op fra et nuværende Fed Funds-rentemål på mellem 4.5 % og 4.75 %.

I mellemtiden reviderer flere økonomer deres renteprognoser fra fed funds til 5.75%-6% ifølge FHN's Low.

"Powells kommentarer i denne uge antydede bestemt, at aktiemarkederne har været lidt for oversikre i udsigterne til en blød landing i løbet af 2023," David Keller, chefmarkedsstrateg hos StockCharts.com i Redmond, Washington, sagde i en e-mail til MarketWatch onsdag.

"Vækstaktier, især, har trives med forventningen om, at inflation hurtigt ville blive et ikke-problem, og aktier ville genoptage en mere normal vækstdrevet rallyfase," sagde Keller. "Vores vigtigste aktiebenchmarks, som S&P 500 og Nasdaq Composite, er meget vækstorienterede, så højere renter tyder på begrænset opside for disse benchmarks, indtil renterne har nået deres top i cyklussen. Efter hvad vi har hørt i denne uge, ser det ud til, at målstregen er længere væk, end investorerne troede."

Voksende forventninger til en rente på 6 % fed funds truer med at underminere S&P 500 og Nasdaq Composite, som har fået deres bedste start på et år siden 2019. S&P 500
SPX,
+ 0.14%
er steget 4 % for året til og med onsdag, mod 9.42 % gennem samme periode i 2019. Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.40%
er steget 10.6 % på årsbasis mod 11.65 % i forhold til samme tid for tre år siden.

Risikoen for en 6% fed funds-rente har i det mindste eksisteret siden sidste april og dukkede op igen i februar, da det dukkede op som en lille chance for handel med fed funds-futures. Indtil Powells vidnesbyrd i denne uge ignorerede finansmarkederne stort set risikoen. Fed funds-renten har ikke været på eller over 6 % siden marts 2000 til januar 2001, hvor Alan Greenspan ledede Fed.

"En forventning om en terminalrente på 6.0 %, hvis den er udbredt, vil sandsynligvis få dollaren til at forlænge opsvinget, der begyndte i februar," sagde Marc Chandler, administrerende direktør hos Bannockburn Global Forex i New York.

Derudover "ville aktiemarkedet tage det hårdt," med S&P 500, der sandsynligvis vil falde i nærheden af ​​3,800-3,850 - det niveau, der svarer til den "overbelastning" set i slutningen af ​​sidste år, sagde han. "Det er et kvalificeret gæt om momentum og psykologi mere end et udsagn om indtjening eller vækst." Et sådant skridt kunne ske hurtigt og blive udløst af mere høgagtige kommentarer eller renteforventninger fra Fed, en høj læsning på det næste forbrugerprisindeks og "endnu en meget stærk beskæftigelsesrapport." 

Det 2-årige afkast "kunne gå mod 5.50 %, hvis ikke en smule højere", mens det 10-årige afkast måske ikke stiger meget over 4.25 % - hvilket indebærer en yderligere invertering af spændet mellem disse to renter, sagde Chandler i en e-mail til MarketWatch. Desuden "ville markedet vurdere en hård landing [som] mere sandsynlig."

På tirsdag, S&P 500 og Dow industrials
DJIA,
-0.18%
booket deres værste dag om to uger efter, at Powell fortalte Senatets bankudvalg, at det ultimative renteniveau sandsynligvis vil være højere end hidtil antaget, og at Fed vil være parat til at accelerere tempoet i renteforhøjelserne, hvis det er nødvendigt. Nasdaq faldt også 1.3 pct.

Powell gentog den samme besked til House Financial Services Committee onsdag, men alligevel formulerede det i mere fleksible vendinger.

Hos New York-baserede NewEdge, som fører tilsyn med omkring 12 milliarder dollars i aktiver, sagde Emons, at formanden ikke desto mindre har "opnået én ting med sine pragmatiske budskaber: en 6% fed funds rate er hurtigt ved at blive konsensus."